(電子商務(wù)研究中心訊) 北京時間2月16日午間消息，德意志銀行今天發(fā)布研究報告，維持對唯品會(NYSE:VIPS)股票的“買入”評級，以及24.5美元的目標股價。
以下為報告全文：
2014年第四季度業(yè)績將表現(xiàn)穩(wěn)定，2015年營收有可能超出預(yù)期
唯品會將于北京時間2月17日21:00公布2014年第四季度財報。我們認為，唯品會第四季度營收將符合德銀的預(yù)期，即12.4億美元，同比增長90%，高于分析師平均預(yù)計的12.3億美元。唯品會管理層此前預(yù)計，營收將為12億至12.2億美元，同比增長84%至87%。我們預(yù)計，非美國通用會計準則運營利潤為7200萬美元，同比增長115%，高于分析師平均預(yù)計的5500萬美元。對于2015年，我們預(yù)計營收的同比增長率為62%，而管理層內(nèi)部的目標可能為同比增長80%至100%。我們預(yù)計，唯品會2015年非美國通用會計準則凈利潤率為5.8%。
用戶數(shù)增長為關(guān)鍵驅(qū)動因素
唯品會管理層專注于市場份額和用戶數(shù)的增長。我們預(yù)計，這一增長將來自移動業(yè)務(wù)的發(fā)展。第三季度，唯品會的移動端商品銷售總額(GMV)占比達到57%，高于第二季度的46%。盡管移動設(shè)備的使用將帶來更多沖動購買，但該公司穩(wěn)定的執(zhí)行力，以及對大數(shù)據(jù)的積極利用也將是實現(xiàn)市場領(lǐng)先的移動服務(wù)滲透率的關(guān)鍵。在往季商品閃購的基礎(chǔ)上，唯品會新的當季閃購業(yè)務(wù)(即以較小的折扣銷售當季產(chǎn)品)將帶來更好的業(yè)績。
盡管營銷投資增長，但2015年凈利潤率預(yù)計仍將超過5%
唯品會正在大力投資電視及在線視頻渠道的品牌推廣活動，我們認為這將驅(qū)動用戶數(shù)增長。我們預(yù)計，該公司將繼續(xù)擴大廣告營銷活動，而用戶獲得費用將會小幅增長。
直接進口業(yè)務(wù)將帶來長期的機會
唯品會于第四季度推出了全球購買渠道，擴大了各個品類的國外品牌。我們預(yù)計，唯品會將成為跨境零售繼續(xù)發(fā)展的受益者。這是由于：1)唯品會現(xiàn)有用戶基數(shù)龐大，且有著強勁的購買力；2)跨境供應(yīng)鏈將得到優(yōu)化，從而帶來更好的物流交付能力。
估值和風險
我們的目標股價為24.5美元。這基于市盈增長比1.1倍，這是由于我們對該公司在閃購市場的領(lǐng)先地位，以及穩(wěn)定的執(zhí)行力有信心。維持“買入”評級。關(guān)鍵風險包括：用戶流量的下降、較高的投資、同類公司的競爭。(來源：新浪科技；文/維金；編選：中國電子商務(wù)研究中心)
