(電子商務研究中心訊) 北京時間11月20日凌晨消息，美國投資公司派杰今天發(fā)布研究報告，將唯品會(NYSE:VIPS)的股票評級維持在“增持”(Overweight)不變，目標價26美元。
以下是報告內容摘要：
結論：
唯品會第三季度營收符合華爾街分析師平均預期，對第四季度營收的戰(zhàn)網也符合預期。由于公司管理層決定降低對團購業(yè)務的關注度，從而導致該業(yè)務的訂單和新客戶增長速度下降，因此營收的增長速度略微有所下滑。
唯品會管理層決定加快建設倉庫的步伐，這令我們感到鼓舞。我們認為，唯品會正在進行的投資活動將可為該公司的未來增長提供支持。我們繼續(xù)認為，唯品會正在朝著目標進發(fā)，即成為中國電子商務市場上的領導者，這與該公司成為閃購市場領導者的最初目標相比將可帶來更大的機會。
唯品會的利潤率繼續(xù)表現(xiàn)疲弱；但盡管近期仍為負面因素，未來則很可能將被證明是值得投資的，原因是唯品會正在年輕的中國電子商務市場上取得份額。我們重申對唯品會股票的“增持”評級和26美元的目標價。
-第三季度營收基本符合預期，利潤率增幅不及第二季度；業(yè)績展望符合預期：
唯品會第三季度營收為8.83億美元，較華爾街分析師平均預期的8.70億美元高1.5%；不按照美國通用會計準則的每股美國存托憑證收益為0.08美元，基本符合華爾街分析師平均預期的0.07美元，但不按照美國通用會計準則的利潤率僅同比增長84個基點，相比之下第二季度為同比增長245個基點，這很可能令投資者感到失望。
唯品會預計第四季度營收為12億美元到12.2億美元，符合華爾街分析師平均預期的12億美元，但我們認為除去團購業(yè)務的影響，這一展望應該會高3%。唯品會正在擴大技術團隊和基礎設施、改進移動站點以及擴大履約能力，尤其是在“最后一公里”交貨領域中；我們認為，2015年唯品會的利潤率將有所提高，但提高幅度將是有限的，原因是該公司被迫與規(guī)模更大的競爭對手展開競爭，與阿里巴巴集團(NYSE:BABA)和京東(Nasdaq:JD)等。
-“雙11”銷售額對比符合預期的業(yè)績展望：
唯品會稱，“雙11”期間該公司的營收同比增幅約為300%，遠高于對第四季度營收同比增長85%的預期。我們認為，有兩個因素導致了這種差異的產生。首先，“雙11”在中國市場上的人氣上升，很可能推進了該日的銷售額增長；其次，我們認為唯品會對第四季度業(yè)績作出的預期時保守的。
我們認為，唯品會第四季度營收增長可能會略微超出公司預期區(qū)間的上限，但將遠低于“雙11”的增幅。
-我們對唯品會所持觀點的改變：
我們認為，唯品會致力于在中國閃購、化妝品和服裝以及整體電子商務市場上占據主導地位的計劃進展良好，原因是該公司已經大大改進了其移動平臺和履約能力，尤其是在“最后一公里”交貨領域中。
-達成目標價的風險：
經濟增長速度嚴重放緩或增長放緩的時間延長；互聯(lián)網和電子商務的消費者采用速度慢于預期；在線支付的安全性；交貨成本提高；競爭。(來源：新浪科技；文/唐風；編選：網經社)
