(電子商務(wù)研究中心訊) 事件：公司預(yù)告2014年1-9月實(shí)現(xiàn)收入10.08億元，同比增長約21%，歸屬上市公司股東凈利潤為1.78億元，同比增長約26%，對應(yīng)三季度單季增長23.84%，業(yè)績符合預(yù)期。
-電子商務(wù)持續(xù)高增長，智能穿戴屆的特斯拉"goccia精靈"上市：今年公司繼續(xù)加大電商業(yè)務(wù)的投入，鼓勵線下加盟商加入線上業(yè)務(wù)分銷平臺，同時提升線上銷售定制款、特供款的銷售比重，避免實(shí)體店商品與線上渠道商品的大范圍重合，我們預(yù)計(jì)1-9月公司電商業(yè)務(wù)收入增長仍將保持100%以上。智能穿戴方面，9月19日公司與G-wearables實(shí)驗(yàn)室聯(lián)合推出全球唯一光傳輸智能運(yùn)動伴侶“goccia精靈”，我們認(rèn)為此次合作是探路者正式進(jìn)軍智能穿戴行業(yè)的里程碑，未來公司在戶外領(lǐng)域的跨界合作將成為轉(zhuǎn)型的亮點(diǎn)之一。
-立足“綠野網(wǎng)”，加快戶外產(chǎn)業(yè)鏈整合步伐：公司9月4日公告以3900萬元收購北京行知探索旅行社有限公司56.52%的股權(quán)，本次收購承諾“極之美”業(yè)務(wù)在未來三年(2015-2017年)稅后凈利潤復(fù)合增長率不低于25%，收購價格對應(yīng)“極之美”業(yè)務(wù)2014年預(yù)計(jì)稅后凈利潤260萬元的11.54倍PE。我們認(rèn)為收購“極之美”不僅為“戶外旅行綜合服務(wù)平臺”引入優(yōu)質(zhì)南北極戶外旅行活動供應(yīng)商，同時能夠豐富“綠野優(yōu)品”產(chǎn)品線，為以綠野網(wǎng)為核心搭建的“戶外生態(tài)圈”發(fā)揮更大的線上線下協(xié)同效應(yīng)，滿足更多層次的消費(fèi)需求。
-投資建議：公司在建設(shè)三大戶外品牌的同時，積極打造商品+服務(wù)的O2O經(jīng)營模式。我們認(rèn)為公司是行業(yè)中立足戶外領(lǐng)域，向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型最為明確的公司，看好其對戶外行業(yè)相關(guān)領(lǐng)域的資源整合能力，后續(xù)收購值得期待。預(yù)計(jì)2014-2016年收入增速分別為21.5%/21%/22%，凈利潤增速分別為28%/19.7%/25%，EPS為0.64/0.77/0.96元；維持買入-B的投資評級，3個月目標(biāo)價為19.3元。
-風(fēng)險(xiǎn)提示：1)新團(tuán)隊(duì)整合存不確定；2)明年綠野費(fèi)用增加較快(來源：安信證券；文/衡昆；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
