(電子商務(wù)研究中心訊) 收入同比小幅下降。公司2014年上半年收入同比下滑，主要原因是消費(fèi)市場(chǎng)持續(xù)低迷、高端門(mén)店受到三公消費(fèi)下降的影響、長(zhǎng)沙省內(nèi)百貨行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。另一方面，公司上半年沒(méi)有新增門(mén)店開(kāi)業(yè)。今年下半年國(guó)貨陳列館將開(kāi)業(yè)，且去年同期由于友誼商城進(jìn)行了為期四個(gè)月的裝修升級(jí)，同比基數(shù)較低，這都將使得今年下半年公司的收入端將有所改觀。
持續(xù)拓展金融、彩票、O2O等創(chuàng)新業(yè)務(wù)。公司在副業(yè)上的拓展一直走在行業(yè)領(lǐng)先的位臵。公司在金融板塊方面，小額貸款公司實(shí)現(xiàn)收入3838萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)13.07%。擔(dān)保公司實(shí)現(xiàn)收入593萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)11.36%。參股的長(zhǎng)沙銀行上半年未分紅，導(dǎo)致投資收益減少。公司在今年上半年投資成立友阿彩票公司，目前剛起步，收入為3433元。在O2O創(chuàng)新方面，公司較早地進(jìn)行了平臺(tái)搭建，“微購(gòu)友阿”、“玩購(gòu)友阿”已經(jīng)在2013年年底上線。目前，公司對(duì)O2O平臺(tái)搭建進(jìn)一步加大投入，擬對(duì)融網(wǎng)匯智公司增資2000萬(wàn)元，占其增資后注冊(cè)資本的10%。融網(wǎng)匯智是國(guó)內(nèi)成長(zhǎng)較快的手機(jī)游戲發(fā)行、研發(fā)、運(yùn)營(yíng)、服務(wù)提供商。公司借此進(jìn)入網(wǎng)絡(luò)手機(jī)游戲行業(yè)，有利于豐富公司O2O平臺(tái)的自主游戲品種，增加平臺(tái)流量，增加公司的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。進(jìn)一步，公司擬投資9000萬(wàn)元與融網(wǎng)匯智合資設(shè)立友阿云商，以現(xiàn)有的商業(yè)資源和O2O平臺(tái)為基礎(chǔ)，建設(shè)湖南省首個(gè)包括網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物、生活服務(wù)、游戲娛樂(lè)、政務(wù)服務(wù)四大特色平臺(tái)在內(nèi)的公共消費(fèi)服務(wù)平臺(tái)，并將其打造為全面解決湖南本地消費(fèi)者“衣、食、住、行、玩、樂(lè)、購(gòu)”的網(wǎng)上城市綜合體。
盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：公司目前處于較快的外延擴(kuò)張階段，除了長(zhǎng)沙奧萊的擴(kuò)建，公司在建及即將開(kāi)工的項(xiàng)目包括郴州城市綜合體、邵陽(yáng)購(gòu)物中心、天津奧萊、五一廣場(chǎng)地下空間項(xiàng)目、友誼商店AB館擴(kuò)建、國(guó)貨陳列館、石家莊奧萊等，我們預(yù)計(jì)公司近兩年資本開(kāi)支及培育壓力加大，但天津和郴州的房產(chǎn)項(xiàng)目結(jié)算能給公司帶來(lái)一定程度的緩解。暫不考慮地產(chǎn)結(jié)算的影響，我們略下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2014~2016年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)4.38%、4.52%、10.73%，對(duì)應(yīng)EPS為0.76元/0.80元/0.89元(此前的預(yù)測(cè)為0.80元/0.87元/0.96元)。公司目前9.95元的股價(jià)對(duì)應(yīng)2014年P(guān)E為13倍，若剔除公司所持有的長(zhǎng)沙銀行的權(quán)益(對(duì)應(yīng)公司合理價(jià)值約8.32億元，對(duì)應(yīng)每股價(jià)值1.5元)，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE為1 1倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：1、宏觀經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑；2、新開(kāi)門(mén)店經(jīng)營(yíng)效率不達(dá)預(yù)期；3、競(jìng)爭(zhēng)加劇。（來(lái)源：信達(dá)證券；文/趙雅君；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
