(網(wǎng)經(jīng)社訊)6月18日消息，達(dá)達(dá)集團(tuán)發(fā)布公告，宣布私有化交易完成。達(dá)達(dá)集團(tuán)表示，已根據(jù)2025年4月1日簽署的先前公告的合并協(xié)議與計(jì)劃，完成了與JD Sunflower Merger Sub Limited的合并，合并子公司是JD Sunflower Investment Limited的全資子公司。母公司由JD.com, Inc.全資擁有。由于合并，公司成為母公司的全資子公司，并將停止作為上市公司交易。
一、京東的"三步走"資本運(yùn)作
網(wǎng)經(jīng)社數(shù)字零售臺(tái)（DR.100EC.CN）獲悉，此次私有化采用典型的"母公司-合并子公司"架構(gòu)：京東通過(guò)全資控股的JD Sunflower Investment Limited設(shè)立并購(gòu)實(shí)體，以吸收合并方式將達(dá)達(dá)納入麾下。值得關(guān)注的是，交易未披露具體對(duì)價(jià)，但參考達(dá)達(dá)退市前約30億美元的市值及2024年京東曾增持至52%的持股比例，此次剩余股權(quán)收購(gòu)可能耗資約15億美元。這種分步收購(gòu)策略既緩解了資金壓力，又避免了競(jìng)購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)——2023年曾有傳聞稱美團(tuán)考慮收購(gòu)達(dá)達(dá)部分股權(quán)，京東的絕對(duì)控股地位有效阻斷了潛在競(jìng)爭(zhēng)者。
從時(shí)間線看，京東對(duì)達(dá)達(dá)的控制權(quán)強(qiáng)化呈現(xiàn)明顯加速態(tài)勢(shì)：2021年首次控股后，2024年將持股比例從46%提升至52%，再到2025年徹底私有化，反映出京東在戰(zhàn)略執(zhí)行上的緊迫感。這種緊迫性背后，是美團(tuán)閃購(gòu)、阿里餓了么+蜂鳥配送組合對(duì)即時(shí)零售市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)擠壓。據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2024年即時(shí)零售市場(chǎng)規(guī)模突破8000億元，美團(tuán)、京東到家（達(dá)達(dá)主要運(yùn)營(yíng)平臺(tái)）、阿里系分占42%、35%和23%的份額，京東需要更徹底地掌控物流毛細(xì)血管以維持競(jìng)爭(zhēng)力。
二、京東物流的"最后一公里"攻堅(jiān)戰(zhàn)
達(dá)達(dá)的核心價(jià)值在于其覆蓋全國(guó)2700個(gè)縣區(qū)市的即時(shí)配送網(wǎng)絡(luò)，日均訂單量超400萬(wàn)單。私有化后，京東得以將這套系統(tǒng)深度嵌入自有物流體系，解決長(zhǎng)期存在的末端配送痛點(diǎn)。2024年財(cái)報(bào)顯示，京東物流外部客戶收入占比雖達(dá)45%，但同城即時(shí)配送仍是短板。達(dá)達(dá)的騎手資源與京東的倉(cāng)儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)結(jié)合，可構(gòu)建"小時(shí)達(dá)"服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，這對(duì)3C數(shù)碼、生鮮等高附加值品類尤為重要。
更深層次的考量在于數(shù)據(jù)整合。作為獨(dú)立上市公司時(shí)，達(dá)達(dá)需平衡多方股東利益，其數(shù)據(jù)系統(tǒng)與京東的融合存在壁壘。私有化后，訂單分流、倉(cāng)儲(chǔ)調(diào)配、路徑優(yōu)化等決策將完全服從京東整體戰(zhàn)略。例如，達(dá)達(dá)的實(shí)時(shí)熱力圖數(shù)據(jù)與京東倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)的直接打通，可使前置倉(cāng)備貨準(zhǔn)確率提升約20%，這在與美團(tuán)"閃電倉(cāng)"的競(jìng)爭(zhēng)中至關(guān)重要。
三、即時(shí)零售進(jìn)入"全鏈路控制"時(shí)代
達(dá)達(dá)私有化標(biāo)志著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)邏輯的轉(zhuǎn)變。此前平臺(tái)多采用開放合作模式（如美團(tuán)聯(lián)合便利店），現(xiàn)在巨頭更傾向閉環(huán)控制。這種轉(zhuǎn)變?cè)从趦蓚€(gè)現(xiàn)實(shí)：其一，2024年《即時(shí)配送服務(wù)規(guī)范》實(shí)施后，服務(wù)質(zhì)量權(quán)重提升，自營(yíng)體系更易標(biāo)準(zhǔn)化；其二，無(wú)人配送車等新技術(shù)進(jìn)入商用階段，需要端到端的系統(tǒng)協(xié)調(diào)。京東此次整合后，可能加速在50個(gè)重點(diǎn)城市推廣無(wú)人配送車+達(dá)達(dá)騎手的混合運(yùn)力模式。
對(duì)中小玩家而言，巨頭垂直整合帶來(lái)更大生存壓力。順豐同城、閃送等獨(dú)立平臺(tái)面臨客戶流失風(fēng)險(xiǎn)——京東生態(tài)內(nèi)商家很可能被引導(dǎo)使用達(dá)達(dá)服務(wù)。這也解釋了為什么達(dá)達(dá)退市消息公布后，順豐同城股價(jià)當(dāng)日下跌4.2%。行業(yè)可能迎來(lái)新一輪洗牌，區(qū)域性服務(wù)商或被收購(gòu)，或轉(zhuǎn)向細(xì)分領(lǐng)域（如醫(yī)藥冷鏈即時(shí)配）。
四、協(xié)同效應(yīng)的三道考題
私有化只是起點(diǎn)，真正的挑戰(zhàn)在于整合落地。首要難題是運(yùn)力資源分配：達(dá)達(dá)現(xiàn)有50%訂單來(lái)自京東外部客戶（如沃爾瑪、永輝），這些合作關(guān)系可能需要重構(gòu)。其次，京東的強(qiáng)管控文化與達(dá)達(dá)的互聯(lián)網(wǎng)基因如何兼容？2022年京東收購(gòu)德邦后，曾出現(xiàn)管理層動(dòng)蕩導(dǎo)致季度履約成本上升13%的情況。
最關(guān)鍵的還是投入回報(bào)平衡。即時(shí)配送單票成本約7-8元，而行業(yè)平均毛利率不足15%。京東需要證明整合能帶來(lái)足夠效率提升——若達(dá)達(dá)的騎手能同時(shí)承擔(dān)京東快遞的末端配送，理論上可使人力成本下降18%，但這需要復(fù)雜的調(diào)度算法支持。
展望未來(lái)，達(dá)達(dá)很可能成為京東即時(shí)零售的"水電煤"基礎(chǔ)設(shè)施。除支持京東到家外，其能力可能向京東小時(shí)購(gòu)、甚至企業(yè)級(jí)客戶開放。更值得想象的是與京東產(chǎn)發(fā)的協(xié)同——全國(guó)200個(gè)京東MALL和超級(jí)體驗(yàn)店若接入達(dá)達(dá)網(wǎng)絡(luò)，將構(gòu)建線下零售的數(shù)字化閉環(huán)。這場(chǎng)私有化不是終點(diǎn)，而是京東重構(gòu)人貨場(chǎng)關(guān)系的起點(diǎn)，其成敗將直接影響中國(guó)電商"第二增長(zhǎng)曲線"的格局演變。
