(網(wǎng)經(jīng)社訊)5月8日，“網(wǎng)紅電商第一股”杭州如涵控股股份有限公司經(jīng)營(yíng)狀態(tài)由存續(xù)變更為注銷。對(duì)此，如涵品牌部一名工作人員回應(yīng)稱，屬公司股東正常安排。自如涵控股上市以來(lái)爭(zhēng)議聲就不斷，首日破發(fā)的陰影似乎從上市持續(xù)到退市，現(xiàn)在又延續(xù)到公司注銷。（詳見網(wǎng)經(jīng)社專題：“大奕”失荊州 杭州如涵控股注銷 “網(wǎng)紅電商第一股”的掙扎http://qjkhjx.com/zt/rhts/）
出品｜網(wǎng)經(jīng)社B2B與跨境電商部
作者｜王添蓉
審稿｜勇全
一、如涵控股注銷 回應(yīng)：屬公司股東正常安排
針對(duì)杭州如涵控股股份有限公司工商經(jīng)營(yíng)狀態(tài)由存續(xù)變更為注銷一事，如涵一名工作人員回應(yīng)稱，2018年底公司籌劃海外上市時(shí)，杭州如涵控股股份有限公司就已經(jīng)無(wú)實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。所有業(yè)務(wù)均由杭州涵意電子商務(wù)、杭州如涵文化傳播等公司經(jīng)營(yíng)。本次注銷杭州如涵控股股份有限公司是公司股東正常安排。
據(jù)網(wǎng)經(jīng)社直播電商臺(tái)（LIVE.100EC.CN）獲悉，如涵控股成立于2001年，是國(guó)內(nèi)較早的紅人孵化公司，也是國(guó)內(nèi)有影響力的紅人營(yíng)銷平臺(tái)。自2014年成功孵化張大奕，開創(chuàng)“網(wǎng)紅電商”新模式后，如涵控股先后獲得賽富亞洲A輪融資、君聯(lián)資本B輪融資、阿里巴巴C輪融資，并于2019年4月3日登陸美國(guó)納斯達(dá)克，成為中國(guó)網(wǎng)紅電商第一股。發(fā)行價(jià)為12.5美元，但開盤即破發(fā)，報(bào)11.5美元，截至當(dāng)日收盤跌37.2%，為7.78美元，市值6.49億美元。
2020年4月22日，如涵控股宣布，已經(jīng)完成私有化交易，公司即日起從納斯達(dá)克退市。根據(jù)此前宣布的協(xié)議和合并方案，如涵控股有限公司與RUNION Mergersub Limited已完成合并。其中，RUNION Mergersub Limited為RUNION Holding Limited（如涵控股的母公司）的全資子公司。合并之后，如涵控股不再是一家上市公司，成為母公司的全資子公司。
隨著如涵控股的正式退市，該公司股價(jià)將定格在3.4美元。根據(jù)協(xié)議，買方集團(tuán)將以每股3.5美元的現(xiàn)金收購(gòu)剩余所有股份，按照已發(fā)行的股份數(shù)量來(lái)看，買方集團(tuán)對(duì)如涵控股的估值約為3億美元。
這與其兩年前上市時(shí)的估值已是天差地別。2019年4月，如涵在納斯達(dá)克敲鐘上市，發(fā)行價(jià)格為12.5美元/股，發(fā)行量為1000萬(wàn)股ADS，總股份8266萬(wàn)股。照此計(jì)算，上市時(shí)如涵的市值在10億美元左右，兩年來(lái)如涵估值已跌去70%。
網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員、百聯(lián)咨詢創(chuàng)始人莊帥表示，從資本市場(chǎng)的角度來(lái)看，如涵控股這一舉動(dòng)是在公司上市前就已經(jīng)籌劃好的，而且在上市前就已經(jīng)確定了公司的業(yè)務(wù)模式和經(jīng)營(yíng)方向，因此這一舉動(dòng)可以視為公司正常的業(yè)務(wù)調(diào)整和資本運(yùn)作。而當(dāng)前，進(jìn)行多IP的主播矩陣孵化和多渠道發(fā)展，開發(fā)自有品牌等都是直播電商MCN機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)行之有效的措施。
網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心網(wǎng)絡(luò)零售部主任、高級(jí)分析師莫岱青表示，如涵雖然竭力地在培養(yǎng)新的紅人，但是目前仍困于公司超大部分的營(yíng)收由頭部創(chuàng)造，其他的紅人們創(chuàng)造營(yíng)收比例還是太少。
二、凈利潤(rùn)持續(xù)虧損 銷售費(fèi)用率居高不下
財(cái)報(bào)顯示，2019財(cái)年至2020財(cái)年，如涵控股營(yíng)收分別為10.93億元、12.96億元，但是其凈利潤(rùn)一直處于虧損狀態(tài)。根據(jù)如涵控股2021財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)，公司當(dāng)季總營(yíng)收為人民幣2.485億元，同比下滑9%，凈利潤(rùn)為虧損3120萬(wàn)元。
早在如涵控股上市首日破發(fā)時(shí)，就有評(píng)論指出，如涵公司本身存在問(wèn)題：虧損，過(guò)度依賴頭部網(wǎng)紅，以及營(yíng)銷模式?jīng)]有驗(yàn)證成功等。
此外，如涵銷售費(fèi)用率居高不下，2017-2019年分別為16.9%、15.4%、18.8%；而毛利率持續(xù)走低，2017-2019年分別為24.8%、21.5%、19.6%，這也導(dǎo)致如涵在市期間一直深陷虧損泥潭。退市前的最后一份財(cái)報(bào)2020Q3，歸屬母公司的凈虧損為3120萬(wàn)元；調(diào)整后凈虧損為2020萬(wàn)元。
網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心主任曹磊表示，如涵控股虧損的原因主要是由于產(chǎn)品銷售和營(yíng)銷費(fèi)用、履行費(fèi)用等項(xiàng)目的支出較多。網(wǎng)紅電商確實(shí)如人們通常所說(shuō)的一樣省去了從淘寶、京東等平臺(tái)購(gòu)買流量的成本，但是為了打造網(wǎng)紅、維持網(wǎng)紅的知名度和熱度需要花費(fèi)一筆不菲的網(wǎng)紅維護(hù)費(fèi)，其實(shí)就是變相的流量購(gòu)買費(fèi)用。
三、過(guò)度依賴頭部網(wǎng)紅成公司發(fā)展瓶頸
過(guò)度依賴頭部網(wǎng)紅也是如涵控股的發(fā)展瓶頸之一。張大奕在內(nèi)的3位頭部KOL的GMV貢獻(xiàn)比在2017財(cái)年-2019財(cái)年分別是60.7%、65.2%、54%。其中，張大奕的收入貢獻(xiàn)占比逐年提升：2017財(cái)年50.8%、2018財(cái)年52.4%、2019財(cái)年53.5%。
如涵公司成立以來(lái)，一直沒(méi)有再培養(yǎng)起新的“張大奕”，如涵創(chuàng)始人馮敏未必沒(méi)有這樣想過(guò)，在2015年他就投入大量資金去打造新的網(wǎng)紅，但沒(méi)有人能像“張大奕”一樣。2020年4月，張大奕負(fù)面事件曝出，對(duì)如涵聲譽(yù)、業(yè)務(wù)和ADS的交易價(jià)格均產(chǎn)生不利影響。（更多詳見：http://qjkhjx.com/detail--6590926.html）隨后同年11月，如涵宣布公司董事會(huì)已收到三位創(chuàng)始人馮敏、孫雷、沈超發(fā)出的不具約束力的初步建議書，提議以每股0.68美元的價(jià)格將公司私有化。
在這種情況下，如涵控股始終沒(méi)有打造出另一個(gè)頂流網(wǎng)紅。據(jù)如涵控股財(cái)報(bào)顯示，截至2020年9月30日，公司簽約網(wǎng)紅數(shù)量由上一年同期的146個(gè)增加至180個(gè)，總粉絲數(shù)量由上一年同期的1.888億增加至2.953億。頭部網(wǎng)紅數(shù)量由上年同期的5個(gè)增加至8個(gè)，肩部和腰部網(wǎng)紅增加至45個(gè)。但平臺(tái)模式下8位頭部網(wǎng)紅產(chǎn)生的服務(wù)收入只占總服務(wù)收入的28%，新增的網(wǎng)紅沒(méi)有一位貢獻(xiàn)收入占比達(dá)到10%。
曹磊表示，當(dāng)前，網(wǎng)紅直播的生存空間逐漸被店播、AI數(shù)字人等直播所擠壓。當(dāng)下直播市場(chǎng)除了網(wǎng)紅直播外，還包括以下三類的主播分類為：一是明星主播；二是專業(yè)主播，包括頭部主播、中腰部主播（達(dá)人播）、小主播（素人播）；三是店鋪?zhàn)圆ィǎ浩放坪桶着撇?；四是AI數(shù)字人播，如位于網(wǎng)盛大廈29樓的杭州仿生直播科技有限公司。目前企業(yè)自播已經(jīng)成為眾多品牌的主要銷售場(chǎng)景之一，預(yù)計(jì)2023年企業(yè)自播成交額占整體直播電商將達(dá)到50%。
”此外，隨著的內(nèi)容領(lǐng)域也衍生出了眾多的平臺(tái)，諸如抖音、快手以及各類直播平臺(tái)的快速崛起，瓜分了越來(lái)越多的流量，競(jìng)爭(zhēng)也愈發(fā)激烈。平臺(tái)多也意味著線上維護(hù)店鋪運(yùn)營(yíng)的成本越來(lái)越高。如涵控股的核心業(yè)務(wù)一方面是網(wǎng)紅的打造與運(yùn)營(yíng)，另一方面是品類和供應(yīng)鏈的管理，如涵控股本質(zhì)上就是一家為網(wǎng)紅電商提供基礎(chǔ)服務(wù)的公司，類似于淘寶之于電商商家的作用?！安芾诜Q。
四、直播電商競(jìng)爭(zhēng)激烈 未來(lái)市場(chǎng)格局將呈多元化發(fā)展
由“一帶一路”TOP10影響力社會(huì)智庫(kù)——網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心聯(lián)合網(wǎng)經(jīng)社直播電商臺(tái)（LIVE.100EC.CN）發(fā)布的《2022年度中國(guó)直播電商市場(chǎng)數(shù)據(jù)報(bào)告》（報(bào)告全文下載：http://qjkhjx.com/zt/2022zbdsscbg/）顯示，2022年直播電商交易規(guī)模達(dá)到35000億元，同比增長(zhǎng)48.21%。
用戶規(guī)模方面，2022年直播電商用戶規(guī)模達(dá)4.73億人，同比增長(zhǎng)10%，增速下滑。 2018-2021年直播電商的用戶規(guī)模分別為2.2億人、2.5億人、3.72億人、4.3億人，2020年用戶規(guī)模增速達(dá)到頂峰，為48.8%，而后兩年增速逐漸放緩。
莊帥表示，如涵的境遇也給其他直播電商提供了一個(gè)警示，即要不斷創(chuàng)新和調(diào)整業(yè)務(wù)模式，以適應(yīng)市場(chǎng)的變化和消費(fèi)者的需求。未來(lái)直播電商市場(chǎng)的格局可能會(huì)更加多元化和差異化，因?yàn)椴煌钠髽I(yè)會(huì)根據(jù)自身的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)來(lái)開展業(yè)務(wù)。
莫岱青認(rèn)為，李佳琦等主播在競(jìng)爭(zhēng)上給如涵造成了巨大壓力。當(dāng)前，電商直播行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈。國(guó)內(nèi)主要直播電商MCN機(jī)構(gòu)包括：東方甄選、交個(gè)朋友、美腕、辛選、柏瀚文化、微贊直播、影行天下、遙望、謙尋、無(wú)憂傳媒等，而如涵在其頭部網(wǎng)紅主播上優(yōu)勢(shì)并不凸顯，并未很快調(diào)整好并適應(yīng)新的直播電商環(huán)境。
隨著行業(yè)門檻和專業(yè)性的不斷提升，以及用戶對(duì)直播形式的逐漸免疫，行業(yè)開始優(yōu)勝劣汰。一方面，流量還銷量的形式不再奏效；另一方面，部分沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力的MCN經(jīng)營(yíng)危機(jī)甚至倒閉，莫岱青表示。
【小貼士】
去年11月23日，網(wǎng)經(jīng)社宣布成立“消費(fèi)品電商供應(yīng)鏈金融服務(wù)中心”，并發(fā)布消費(fèi)品電商供應(yīng)鏈金融解決方案，旨在破解消費(fèi)品流通企業(yè)融資難題。近日，網(wǎng)經(jīng)社還與網(wǎng)盛聯(lián)袂推出直播電商供應(yīng)鏈金融解決方案，為包括抖音、快手等平臺(tái)上的商家，提供供應(yīng)鏈金融的服務(wù)，具體包括：為生產(chǎn)商提供“原料貸”、為供應(yīng)鏈企業(yè)提供供應(yīng)鏈金融服務(wù)、為直播店鋪提供“抖店貸”產(chǎn)品，單戶小于1000萬(wàn)元。解決平臺(tái)上的商家資金流動(dòng)性難題，緩解資金壓力。
該服務(wù)的優(yōu)勢(shì)表現(xiàn)為：一是無(wú)抵押、純信用貸；二是一次授信、循環(huán)使用；三是按需提款、?？顚Ｓ谩刺煊?jì)息、隨借隨還。并實(shí)現(xiàn)了鏈條上供應(yīng)鏈企業(yè)、網(wǎng)店、銀行以及運(yùn)營(yíng)方的“四方共贏”。（合作方案詳見：http://qjkhjx.com/zt/wswjsxfpgyl/）
從網(wǎng)經(jīng)社企業(yè)庫(kù)（COP.100EC.CN）獲悉，目前直播電商包括：1.平臺(tái)類：抖音、快手、嗶哩嗶哩、蘑菇街、淘寶直播、京東直播、多多直播、唯品會(huì)直播、小紅書直播等；2.MCN類：謙尋、美ONE、遙望科技、辛選、三只羊網(wǎng)絡(luò)、無(wú)憂傳媒、交個(gè)朋友、泰洋川禾、君盟、宸帆、東方甄選、銳趣文化、孤狼文化等；3.直播APP類：有播、愛逛、播速通、斗魚、點(diǎn)淘、西瓜視頻等；4.服務(wù)商類：微盟、有贊、魔筷科技、閃賣俠、熱度星選、紅動(dòng)視界、影行天下、星榜、圣淘、勝天半子等；5.電商主播類：李佳琦、烈兒寶貝、辛巴、瑜大公子、蛋蛋、董宇輝、廣東夫婦、瘋狂小楊哥、陳潔kiki、琦兒等。（如果您是業(yè)內(nèi)人士，歡迎合作咨詢加分析師微信modaiqing166，請(qǐng)務(wù)必備注姓名+單位+職務(wù))
