(網(wǎng)經(jīng)社訊)9月14日，叮當(dāng)健康科技集團(tuán)有限公司（簡稱“叮當(dāng)健康”）正式于香港聯(lián)交所主板上市，股票代碼（9886.HK）（詳見網(wǎng)經(jīng)社【專題】叮當(dāng)健康登陸港交所 上市首日高開近3%http://qjkhjx.com/zt/ddkyrz/ ）。截至9月14日收盤，市值160.98億港元。至此，港股市場又迎來一家醫(yī)藥電商上市公司。
出品｜網(wǎng)經(jīng)社數(shù)字生活部
作者｜無痕
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八年長跑 叮當(dāng)健康二度闖關(guān)登陸港交所
事實(shí)上，叮當(dāng)健康上市之路并非一帆風(fēng)順。2021年6月，叮當(dāng)健康就在港交所遞交了上市申請(qǐng)。而在2021年12月，上市申請(qǐng)“失效”，上市之路首戰(zhàn)折戟。2022年3月，叮當(dāng)健康再次向港交所遞交了招股書，并于8月18日通過了港交所聆訊。
陳禮騰表示，叮當(dāng)健康此番上市，為其鋪設(shè)智慧藥房網(wǎng)絡(luò)、擴(kuò)大自身的醫(yī)療保健產(chǎn)品及服務(wù)供應(yīng)帶來了資金。除了叮當(dāng)健康，還有阿里健康、京東健康、合縱藥易購、1藥網(wǎng)等已上市，另有泉源堂提交IPO申請(qǐng)。
據(jù)網(wǎng)經(jīng)社企業(yè)庫（COP.100EC.CN）顯示，叮當(dāng)健康成立于2014年，創(chuàng)始人楊文龍。叮當(dāng)健康是一家互聯(lián)網(wǎng)“醫(yī)療+醫(yī)藥”健康到家服務(wù)平臺(tái)。叮當(dāng)健康針對(duì)用戶“急懶夜專私”的用藥需求，以“28分鐘送藥到家”服務(wù)切入數(shù)字健康市場。多年來不斷探索，現(xiàn)已經(jīng)建立起一個(gè)由用戶、配送隊(duì)伍、藥房、制藥公司及醫(yī)生、藥師等參與者組成的生態(tài)系統(tǒng)，為用戶提供包括但不限于線上健康咨詢、常見病用藥、慢病與健康管理、個(gè)性化健康管理等一站式“醫(yī)藥檢險(xiǎn)”健康服務(wù)。
網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心網(wǎng)絡(luò)零售部主任、高級(jí)分析師莫岱青認(rèn)為，叮當(dāng)快藥圍繞大健康為核心，打造“醫(yī)+藥+檢+險(xiǎn)”健康生態(tài)契合當(dāng)下趨勢。另外對(duì)于醫(yī)藥電商來說，穩(wěn)定的供應(yīng)鏈渠道和高質(zhì)量的資源配置是關(guān)鍵。叮當(dāng)快藥在供應(yīng)鏈體系上具有自身優(yōu)勢，此次上市也能促進(jìn)叮當(dāng)快藥在其賽道上更有發(fā)揮。
網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心數(shù)字生活分析師陳禮騰認(rèn)為，叮當(dāng)健康自營線下叮當(dāng)智慧藥房以及自建配送團(tuán)隊(duì)的商業(yè)模式，使得其在傳統(tǒng)醫(yī)藥電商中脫穎而出，獲得資本青睞。
據(jù)網(wǎng)經(jīng)社“電數(shù)寶”電商大數(shù)據(jù)庫顯示，上市前“叮當(dāng)健康”累計(jì)完成七輪融資，融資總額超34.32億元，投資方主要包括TPG亞洲基金、奧博資本、鴻為資本、泰康保險(xiǎn)、軟銀中國資本、龍門投資等。
對(duì)于上市募資用途，叮當(dāng)健康稱將用于城市擴(kuò)張、營銷推廣、優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)以及配送團(tuán)隊(duì)擴(kuò)張四個(gè)方面。
重資產(chǎn)投入 叮當(dāng)健康面臨內(nèi)外多重挑戰(zhàn)
叮當(dāng)健康在發(fā)展過中，構(gòu)建自生獨(dú)有的競爭優(yōu)勢的同時(shí)，也面臨著以下幾個(gè)挑戰(zhàn)：
（1）重資產(chǎn)模式成本投入高
叮當(dāng)健康自營自建的商業(yè)模式，導(dǎo)致其相關(guān)成本支出相比于其他醫(yī)藥電商來說會(huì)高出許多。根據(jù)招股書顯示，2018-2021年，叮當(dāng)健康的履約開支分別為0.98億元、2.00億元、2.83億元、4.12億元，銷售及市場推廣開支分別為1.41億元、2.78億元、4.41億元、8.35億元，兩者幾乎吞噬掉了所有毛利。因此，如何降低履約開支，降本提效是叮當(dāng)健康需要解決的。
（2）過度依賴第三方平臺(tái)渠道
叮當(dāng)健康的收入以線上直營銷售為主。然而其自營平臺(tái)銷售叮訂單占比呈持續(xù)下滑趨勢。據(jù)其招股書顯示，叮當(dāng)健康的自營平臺(tái)銷售訂單比例從2018年的56.38%降至2021年的26.11%。由此可見，叮當(dāng)健康對(duì)于第三方平臺(tái)的依賴程度在不斷加重。相比于自營平臺(tái)的轉(zhuǎn)化，依賴第三方平臺(tái)存在用戶粘性降低甚至流失的風(fēng)險(xiǎn)。
（3）業(yè)務(wù)閉環(huán)尚處于初級(jí)階段
據(jù)叮當(dāng)健康介紹，其向用戶提供的產(chǎn)品及服務(wù)包括快藥、在線診療以及慢病與健康管理三種。在招股書中，叮當(dāng)健康強(qiáng)調(diào)，快藥服務(wù)供應(yīng)及其他醫(yī)療服務(wù)供應(yīng)協(xié)同整合，創(chuàng)建了閉環(huán)業(yè)務(wù)模式。
值得注意的是，在叮當(dāng)健康上市前不久。醫(yī)藥電商行業(yè)迎來一份重磅文件。9月1日，市場監(jiān)管總局發(fā)布《藥品網(wǎng)絡(luò)銷售監(jiān)督管理辦法》（簡稱《辦法》），該辦法共計(jì)6章42條的內(nèi)容對(duì)藥品網(wǎng)絡(luò)銷售管理、平臺(tái)責(zé)任履行、監(jiān)督檢查措施及法律責(zé)任作出了規(guī)定。經(jīng)過多年的醞釀，藥品網(wǎng)絡(luò)銷售終于得以明確，尤其是處方藥的銷售。
招股書顯示，2020年之前，OTC藥和健康產(chǎn)品貢獻(xiàn)了叮當(dāng)健康絕大部分營收，處方藥占比不到20%。而到了2021年，叮當(dāng)健康處方藥銷售收入達(dá)到12.3億元，同比增長225.4%，收入比重提升至34.5%。
隨著《辦法》正式發(fā)布，叮當(dāng)健康提前布局互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院和醫(yī)療團(tuán)隊(duì)，這對(duì)于合規(guī)開展處方藥銷售利好，不過相比阿里健康、京東健康、平安健康上萬的醫(yī)生團(tuán)隊(duì)，叮當(dāng)健康在醫(yī)療領(lǐng)域的布局仍有較大的發(fā)展空間。
醫(yī)藥電商“玩家”眾多 競爭進(jìn)入下半場
強(qiáng)勁的市場需求使得我國醫(yī)藥電商進(jìn)入高速發(fā)展期。據(jù)我國“一帶一路”TOP10影響力社會(huì)智庫網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心發(fā)布《2022年（上）中國數(shù)字健康市場數(shù)據(jù)報(bào)告》預(yù)計(jì)，2022年市場規(guī)模為2390億元，同比增長29.12%。
行業(yè)的快速發(fā)展也形成多種成熟的商業(yè)模式，目前醫(yī)藥電商有B2B、B2C、O2O三大類型，產(chǎn)業(yè)鏈中的主流平臺(tái)包括：
（1）B2B：藥師幫、合縱藥易購、益藥倉、藥藥好、藥便宜、藥京采、融貫電商、珍誠醫(yī)藥網(wǎng)、貝登醫(yī)療、藥兜網(wǎng)、藥幫忙、商康醫(yī)藥網(wǎng)、金利達(dá)藥品交易網(wǎng)、一塊醫(yī)藥等；
（2）B2C：京東健康、阿里健康、1藥網(wǎng)、360好藥、好藥師、藥房網(wǎng)、康愛多、健客、泉源堂、國藥在線、健民醫(yī)藥等；
（3）O2O：叮當(dāng)快藥、上藥云健康等。
上市對(duì)于叮當(dāng)健康來說，不是終點(diǎn)而是新的起點(diǎn)?？v觀醫(yī)藥電商市場，叮當(dāng)健康不僅要面對(duì)來自京東健康、阿里健康等垂直玩家的競爭，餓了么、美團(tuán)等本地生活服務(wù)平臺(tái)也不斷布局藥品即時(shí)配送。叮當(dāng)健康下一步“棋”將下往何處，值得關(guān)注。
小貼士
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