(網(wǎng)經(jīng)社訊)近日，如涵控股宣布，已與RUNION Holding Limited(母公司)和RUNION Mergersub Limited(母公司的全資子公司)簽訂合并協(xié)議與計(jì)劃(私有化協(xié)議)。該交易中如涵控股的股權(quán)價(jià)值約為2.964億美元。
距離如涵在納斯達(dá)克上市僅過去不到兩年，對比上市時(shí)12.5美元的發(fā)行價(jià)，公司私有化價(jià)格僅為3.5美元，縮水約72%。
張大奕是如涵最大的招牌，撐起了如涵控股的半壁江山，市場上有“人知張大奕，不知如涵”的說法，“成也大奕，敗也大奕”。在張大奕出現(xiàn)和蔣凡的桃色新聞事件之后，公司股價(jià)大跌，公司將業(yè)績下滑的部分原因歸因于張大奕事件。
有分析人士認(rèn)為，張大奕和蔣凡事件，可能是如涵私有化的誘因，估計(jì)如涵私有化之后目標(biāo)是回A股上市。但在直播電商監(jiān)管愈發(fā)嚴(yán)格的當(dāng)下，如涵能否回A股上市還存在很大的變數(shù)。
控股股東擬以不到發(fā)行價(jià)3折的價(jià)格完成私有化
近日，如涵控股(RUHN.US)宣布，該公司已與RUNION Holding Limited(母公司)和RUNION Mergersub Limited(母公司的全資子公司)簽訂合并協(xié)議與計(jì)劃(私有化協(xié)議)。RUNION Mergersub Limited將與如涵控股合并，如涵控股將繼續(xù)作為存續(xù)實(shí)體存在，并成為RUNION Holding Limited的全資子公司。
根據(jù)協(xié)議，買方集團(tuán)將以每股0.70美元(或每ADS 3.50美元，如涵控股每ADS相當(dāng)于5股普通股)收購買方集團(tuán)未持有的如涵控股所有已發(fā)行的普通股，該交易中如涵控股的股權(quán)價(jià)值約為2.964億美元。
馮敏、孫雷和沈超帶頭的買方集團(tuán)等將為RUNION Mergersub Limited提供股權(quán)融資。此次合并預(yù)計(jì)于2021年6月30日完成，屆時(shí)，如涵控股將成為一家私人持股公司，從納斯達(dá)克退市。
據(jù)天眼查顯示，杭州如涵控股股份有限公司成立于2001年1月，注冊資本約1594.8萬元，公司經(jīng)營范圍包括實(shí)業(yè)投資，投資管理，企業(yè)管理咨詢，電子商務(wù)技術(shù)等。法定代表人為孫雷，企業(yè)股東分別為馮敏、張妤、沈超和安南。馮敏為實(shí)際控制人，股權(quán)占比58.31%，張妤、沈超和安南分別持股20.48%、18.08%和3.14%。
2019年4月3日，如涵控股在納斯達(dá)克掛牌上市，開盤報(bào)11.5美元。如今，距離如涵在納斯達(dá)克上市僅過去不到兩年，對比上市時(shí)12.5美元的發(fā)行價(jià)，公司私有化價(jià)格僅為3.5美元，跌了約72%。
值得一提的是，早在2020年11月25日，如涵控股就聲稱公司董事會收到三位創(chuàng)始人馮敏、孫雷、沈超發(fā)出的不具約束力的初步建議書，提議以每股0.68美元(每ADS 3.4美元)的價(jià)格，收購買方集團(tuán)尚未持有的公司所有已發(fā)行的A類普通股，包括以美國存托股（ADS）為代表的A類普通股和B類普通股。
此次最終定價(jià)較如涵控股宣布收到初步非約束性“私有化”建議前最后一個交易日的收盤價(jià)（每股ADS 3.08美元）僅溢價(jià)13.6%。對比過往中概股私有化，暢游給出了57%的溢價(jià)、搜狗給出了56.5%的溢價(jià)，而如涵此次近3折收割的私有化方案被外界認(rèn)為“誠意不夠”。
“人知張大奕，不知如涵”
張大奕對于如涵，可能比CEO馮敏更有影響力。
公開資料顯示，如涵于2001年在杭州成立，是“網(wǎng)紅電商”模式最早的一批探索者。2011年，馮敏妻子陳思佳準(zhǔn)備為網(wǎng)店“莉貝琳”尋找模特，便選中了笑容甜美、十分具有感染力的張大奕。彼時(shí)的張大奕曾為美寶蓮、可口可樂、格力高等知名品牌拍攝過廣告片，還一度是《瑞麗》、《米娜》、《昕薇》等時(shí)尚雜志服裝搭配板塊的簽約模特，但并不出名。
2014年，馮敏和張大奕合作開出淘寶店“吾歡喜的衣櫥”，店鋪銷量一度在淘寶服裝品類位列第一，同年如涵獲得賽富亞洲A輪融資。2015年，如涵又獲得聯(lián)想君聯(lián)資本領(lǐng)投的數(shù)千萬元B輪融資，并開始投入大量的資金孵化網(wǎng)紅。2016年，如涵獲得阿里巴巴領(lǐng)投的數(shù)億元C輪融資，并通過借殼化妝品銷售公司克里愛掛牌新三板。
在此期間，張大奕也名聲大噪，微博粉絲數(shù)量由最初的30萬上漲至超400萬。在2016年的雙十一中，“吾歡喜的衣櫥”殺入了淘寶平臺女裝行業(yè)熱銷店鋪前十。同年，淘寶還特意出品了一部關(guān)于她的紀(jì)錄片，用她來講述網(wǎng)紅電商的故事。
2016年，如涵控股和張大奕合資成立了大奕電商，如涵控股大奕電商51%的股權(quán)。財(cái)報(bào)顯示，2017年上半年，大奕電商實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.32億元，相當(dāng)于母公司如涵控股總營收的43%。
2018年4月，如涵從新三板摘牌。次年4月3日，如涵控股正式在納斯達(dá)克掛牌上市，成為“網(wǎng)紅電商第一股”。在如涵控股的招股書中，張大奕持有如涵13.5%的股份和2.7%的投票權(quán)，僅次于CEO馮敏。
據(jù)招股書顯示，截至2018年底，如涵控股共有113個簽約網(wǎng)紅，其中三大頭部網(wǎng)紅張大奕、大金、莉貝琳微博粉絲數(shù)分別為2000萬、700萬和200萬，貢獻(xiàn)了12.2億GMV（Gross Merchandise Volume，指成交總額），占總GMV的55.2%。此外，2017年至2019年前三季度，張大奕分別占據(jù)如涵收入的50.8%、52.4%以及53.5%。
有人說，“人知張大奕，不知如涵”，正是因?yàn)閺埓筠葥纹鹆巳绾毓傻陌氡诮健?/span>
從“臺柱子”到“黑天鵝”
然而，成也蕭何，敗也蕭何。張大奕雖然是如涵控股的“臺柱子”，但其后來卻成為如涵最大的一只“黑天鵝”。
早在如涵美國上市之初，王思聰就曾評論：“如涵的商業(yè)模式存在三點(diǎn)問題：第一，大筆營銷費(fèi)用令人費(fèi)解；第二，過于依賴頭牌網(wǎng)紅張大奕；第三，沒有培養(yǎng)出新網(wǎng)紅，網(wǎng)紅營銷模式?jīng)]有驗(yàn)證成功?！?/span>
2020年4月，淘寶總裁兼任天貓總裁蔣凡的妻子董花花在微博公開喊話網(wǎng)紅張大奕不要招惹自己的老公，引發(fā)熱議，直接將張大奕與阿里高管蔣凡送上了熱搜。負(fù)面事件爆發(fā)當(dāng)天，如涵的股價(jià)在納斯達(dá)克一度暴跌10%，一夜之間市值就蒸發(fā)了2200萬美元。
據(jù)如涵最新發(fā)布的2021財(cái)年第二季度的業(yè)績報(bào)告顯示，截至2020年9月30日，如涵控股實(shí)現(xiàn)營收2.485億元，同比下降9%；歸屬于母公司的凈虧損為3120萬元，同比收窄38%；毛利潤為1.008億元，同比下降15%。對此，財(cái)報(bào)解釋稱，自今年4月以來，遭遇負(fù)面輿論的某頭部網(wǎng)紅開設(shè)的自營店銷售額大幅下滑，是造成本季度凈收入下降的主要原因。
為了應(yīng)對沖擊，2020年7月，如涵提出了“BK”計(jì)劃（即Best Kol），用各種扶持條件招攬各大社交平臺上的頂級KOL。
然而，雖然如涵控股簽約的網(wǎng)紅數(shù)量有所增長，卻也帶來了高額的孵化成本。在2021財(cái)年第二季度，如涵營銷費(fèi)用為8231.5萬元，同比增長9.72%，占整體營收比重的33%，去年同期則為28%。
值得注意的是，雖然如涵將業(yè)績下滑“甩鍋”給張大奕，但事實(shí)上，也與其錯失淘寶直播的風(fēng)口相關(guān)。
艾瑞咨詢研究數(shù)據(jù)顯示，未來國內(nèi)直播電商的商品總額預(yù)計(jì)將從2019年的4168億元增長至2025年的64172億元，2025年直播電商的商品交易總額的占比將達(dá)到23.9%，該占比在2019年僅為4.2%，市場潛力巨大。
而如涵在直播領(lǐng)域的布局顯然慢了一步，張大奕也遠(yuǎn)不及目前的頭部網(wǎng)紅。2019年9月21日，張大奕迎來了淘寶直播首秀，在7個小時(shí)13分鐘的直播里，觀看人次在300萬上下。其與薇婭、李佳琦的影響力已經(jīng)不可同日而語。
根據(jù)新腕兒聯(lián)手果集數(shù)據(jù)聯(lián)合發(fā)布的《2020年度直播帶貨之王榜單TOP50》顯示，2020年帶貨之王為薇婭，全年貢獻(xiàn)了高達(dá)386.8億元銷售額；李佳琦位列第二GMV高達(dá)252.4億，快手大主播辛巴位列第三，全年帶貨86.6億，整個榜單未見張大奕及其相關(guān)店鋪的身影。
對于直播電商，如涵創(chuàng)始人馮敏曾公開表示，如涵不會錯過直播電商的風(fēng)口，并且正在做轉(zhuǎn)型。根據(jù)2021財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)，如涵控股紅人變現(xiàn)的渠道也進(jìn)一步多元化，在直播業(yè)務(wù)領(lǐng)域增長迅猛，由此前占總收入的2%拉升至當(dāng)前的26%。
然而，盡管如涵的轉(zhuǎn)型取得初步成效，但直播行業(yè)迎來了嚴(yán)監(jiān)管。2020年11月23日，國家廣播電視總局官網(wǎng)發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)秀場直播和電商直播管理的通知》要求對頭部直播間、頭部主播及賬號、高流量或成交的直播帶貨活動進(jìn)行重點(diǎn)管理。
有分析人士認(rèn)為，如涵私有化之后或?qū)⒂幸饣谹股上市。不過，在直播電商監(jiān)管愈發(fā)嚴(yán)格的當(dāng)下，如涵能否回A股上市還存在很大的變數(shù)。
