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小熊電器發(fā)布2020 年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2020 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.02 億元-4.56 億元，同比增長(zhǎng)50%-70%，其中20Q4 預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.80 億元-1.34 億元，同比-20.1%至+33.3%。
評(píng)論：
積極拓展新品布局，收入環(huán)比有所放緩。公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.9 億元-37.6億元，同比增長(zhǎng)30%-40%，其中20Q4 預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入10.0 億元-12.7 億元，同比增長(zhǎng)3.1%-30.9%，環(huán)比三季度增速有所放緩（20Q3：+46.6%）。
產(chǎn)品端：公司積極推進(jìn)新品拓展，在迭代養(yǎng)生壺、破壁機(jī)等廚房小電主要品類的同時(shí)加碼個(gè)護(hù)及母嬰品類布局，推出美容儀、電動(dòng)牙刷、嬰兒輔食機(jī)、溫奶器等產(chǎn)品，預(yù)計(jì)全年新增150 個(gè)至170 個(gè)新品。此外，公司攜手小馬寶莉、大石曉規(guī)等IP推出聯(lián)名套系產(chǎn)品，助力產(chǎn)品形象定位并提高品牌知名度。渠道端：公司積極加碼布局線上直播等新興營(yíng)銷模式，與羅永浩等知名KOL 展開(kāi)直播帶貨合作。
受益于新品及渠道加碼布局的推動(dòng)，公司雙十一期間全渠道銷售額超3.18 億元，新增觸達(dá)2380 萬(wàn)消費(fèi)者。阿里平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，20Q4 小熊廚房小家電線上銷售額同比增長(zhǎng)46%，延續(xù)前期的穩(wěn)增態(tài)勢(shì)。
原材料價(jià)格上行影響業(yè)績(jī)，長(zhǎng)期產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。公司預(yù)計(jì)20Q4 歸母凈利潤(rùn)0.80 億元-1.34 億元，同比-20.1%至+33.3%。四季度公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)有所放緩（20Q3：+70%），或主要系：1）塑料等原材料價(jià)格明顯上行，根據(jù)wind 數(shù)據(jù)顯示，20Q4DCE 塑料結(jié)算價(jià)格同比提升4.7%（20Q3：-4.6%）；2）預(yù)計(jì)銷售旺季加大費(fèi)用投放力度。
2020 年以來(lái)公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，為消費(fèi)者提供更加優(yōu)質(zhì)的品質(zhì)小家電，助力品牌價(jià)值向上提升。根據(jù)阿里平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，2020 年小熊廚房小家電客單價(jià)同比提升7%，其中Q4 提升更為明顯（+14%）。另外近期公司亦嘗試布局高端產(chǎn)品，上市廚師機(jī)（2799 元）、蒸烤一體機(jī)（1699 元）、無(wú)煙燒烤機(jī)（1499 元）等千元以上產(chǎn)品，料將滿足用戶多元化需求。
創(chuàng)意小電龍頭地位鞏固，品類布局日益完善。公司創(chuàng)意小家電龍頭地位鞏固，雙十一期間打蛋器、電熱飯盒、電烤爐、煮蛋器等多個(gè)品類獲天貓及京東平臺(tái)類目銷售額第一。線上渠道的發(fā)展推動(dòng)長(zhǎng)尾小家電的持續(xù)繁榮，公司具備較高產(chǎn)品推新能力、渠道運(yùn)營(yíng)能力、累積粉絲優(yōu)勢(shì)，有望持續(xù)受益行業(yè)趨勢(shì)穩(wěn)健增長(zhǎng)。另外公司積極完善品類布局，以廚房類小家電為核心擴(kuò)張覆蓋個(gè)護(hù)健康類及母嬰類，目前新興品類拓展尚處培育初期，后續(xù)伴隨新品類成長(zhǎng)有望構(gòu)筑公司遠(yuǎn)期增長(zhǎng)點(diǎn)，助力公司進(jìn)一步形成長(zhǎng)尾市場(chǎng)合力。
盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)：公司作為創(chuàng)意小電領(lǐng)導(dǎo)者，新品拓展能力突出，電商運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)豐富，品類拓展有望進(jìn)一步打開(kāi)成長(zhǎng)空間?？紤]原材料成本上行影響，我們調(diào)整公司20/21/22 年EPS 預(yù)測(cè)分別至2.77/3.19/3.98 元（前值：2.89/3.56/4.31 元），對(duì)應(yīng)PE 分別為42/36/29 倍。參考可比小家電公司平均PEG水平，略微調(diào)整公司目標(biāo)價(jià)至140 元（原值：147 元），對(duì)應(yīng)2021 年44 倍PE，公司創(chuàng)意小電龍頭地位鞏固，長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展可期，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；新品開(kāi)拓不及預(yù)期。
