(網(wǎng)經(jīng)社訊)本報告導讀：
公司擬回購股票用于股權(quán)激勵或員工持股，激勵強化有望助推全渠道發(fā)展，線上社交電商平臺逐步發(fā)力，線下快速展店帶動渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化，供應鏈效率有望同步提升。
投資要點：
投資建議：激勵強化有望助推全渠道發(fā)展，業(yè)績增速逐步回升可期。
維持2020-2022 年EPS 0.68/0.85/1.06 元，維持目標價60 元，增持。
公司公告：公司計劃以不低于1 億元不超過2 億元回購部分公眾股票用于實施股權(quán)激勵或員工持股計劃，回購價格不超過65 元/股。按65 元/股算回顧股份占總股本的0.38%-0.77%，回購期限自董事會審議通過之日起不超過6 個月。
擬回購股份用于股權(quán)激勵或員工持股，激勵強化有望助推全渠道發(fā)展。公司團隊年輕、干勁十足、調(diào)整能力強，盡管前期受淘系平臺流量政策變化影響GMV 有所承壓，但當前市場環(huán)境已發(fā)生積極變化：1）阿里不支持二選一政策；2）拼多多、抖音、快手等社交電商全面開花。公司在夯實淘系外，積極布局抖音、快手等平臺，未來社交電商占比提升有望拉動線上增速回升。同時公司線下門店快速拓展，收入增速逐步恢復，預計2021 年將在保證合理盈利前提下維持快速展店，重點拓展聯(lián)盟小店和分銷終端，驅(qū)動業(yè)績增長。
推動品牌聚焦和聯(lián)盟工廠建設，供應鏈效率有望進一步提升。公司通過精簡SKU、打造多品牌矩陣來強化三只松鼠“堅果+精選零食”的品牌認知，實現(xiàn)多品牌協(xié)同發(fā)展。公司穩(wěn)步推進聯(lián)盟工廠建設并有望以此為抓手實現(xiàn)向上游原料供應鏈的延伸，從而推動供應鏈效率、產(chǎn)品質(zhì)量、品牌認知的持續(xù)提升。
風險提示：疫情管控加強影響消費，線上拓店速度不及預期等。
