(網(wǎng)經(jīng)社訊)1H20 業(yè)績(jī)符合我們預(yù)期
值得買公布2020 上半年業(yè)績(jī)：收入3.63 億元，同比增長(zhǎng)32.6%；歸母凈利潤(rùn)6854.82 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)46.4%，對(duì)應(yīng)每股盈利0.85 元，接近此前業(yè)績(jī)預(yù)告上限；扣非后凈利潤(rùn)5899.77 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)30.1%。分季度看，2020Q1/Q2 營(yíng)收同比分別+22.4%/+38.8%，凈利潤(rùn)同比分別+4.6%/+72.9%。Q2 收入、利潤(rùn)表現(xiàn)大幅向好，主要受公司積極完善內(nèi)容生態(tài)建設(shè)，提升用戶規(guī)模及轉(zhuǎn)化效率所致。
發(fā)展趨勢(shì)
1、活躍用戶增長(zhǎng)與轉(zhuǎn)化效率提升，驅(qū)動(dòng)上半年?duì)I收同比增32.6%。
分業(yè)務(wù)看，上半年信息推廣服務(wù)收入同比增17.9%，互聯(lián)網(wǎng)效果營(yíng)銷平臺(tái)收入同比增64.05%，主要受益于公司上半年GMV 規(guī)模同比增長(zhǎng)37.69%至90.99 億元，其中訂單量同比增長(zhǎng)52.36%。
①?gòu)脑禄钣脩魯?shù)看，上半年月活用戶數(shù)同比增16%至2978 萬(wàn)人，同時(shí)活躍度亦有所提升，移動(dòng)App 用戶日均啟動(dòng)次數(shù)同比增長(zhǎng)18%至9.59 次，日均停留時(shí)長(zhǎng)同比增長(zhǎng)2.62%至14 分22 秒；②內(nèi)容建設(shè)方面，平臺(tái)內(nèi)容總數(shù)同比增長(zhǎng)79%至392 萬(wàn)條，且受益于大數(shù)據(jù)智能推薦，單篇內(nèi)容平均互動(dòng)次數(shù)同比提升34%；③內(nèi)容轉(zhuǎn)化效率進(jìn)一步提升，上半年公司持續(xù)推進(jìn)內(nèi)容生態(tài)建設(shè)，推進(jìn)品類拓展并優(yōu)化內(nèi)容形式，新增健康服務(wù)、藝術(shù)和線下生活服務(wù)等品類；上線生活頻道，承載本地服務(wù)類消費(fèi)需求；此外公司啟動(dòng)場(chǎng)景化項(xiàng)目，以母嬰、裝修等生活場(chǎng)景為中心整合內(nèi)容服務(wù)。
2、營(yíng)銷投放有所增加，扣非凈利率基本持平。上半年毛利率同比下降1.9ppt 至70.2%，主因IT 資源使用費(fèi)、活動(dòng)成本、職工薪酬增長(zhǎng)所致。銷售費(fèi)用率同比增長(zhǎng)3.6ppt 至24.5%，主因公司市場(chǎng)投放增加；管理及研發(fā)費(fèi)用率合計(jì)同比下降3.7ppt 至25.5%，主因績(jī)效考核模式調(diào)整；財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比微降0.2ppt。最終凈利率同比增長(zhǎng)1.8ppt 至18.9%；扣非后凈利率同比降0.3ppt 至16.3%，非經(jīng)常性收益主要來(lái)自政府補(bǔ)助及理財(cái)收益。
3、后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注公司在短視頻、直播、MCN 等新業(yè)務(wù)進(jìn)展?，F(xiàn)階段公司在鞏固原有內(nèi)容優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上，積極探索短視頻、直播帶貨等新模式，不斷豐富內(nèi)容生態(tài)體系建設(shè)，實(shí)現(xiàn)用戶增長(zhǎng)并提升轉(zhuǎn)化。近期公司調(diào)整募集資金總額至不超過(guò)7.285 億元，發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)總股本的30%，仍用于內(nèi)容平臺(tái)升級(jí)、多元化消費(fèi)類MCN 項(xiàng)目、互聯(lián)網(wǎng)研究院項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金，后續(xù)關(guān)注公司在這些新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的進(jìn)展。
盈利預(yù)測(cè)與估值
維持2020 年和2021 年盈利預(yù)測(cè)不變。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2021 年45倍市盈率。維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)不變，因前期公司10 送5除權(quán)，調(diào)整除權(quán)后目標(biāo)價(jià)至146.67 元，對(duì)應(yīng)59 倍2021 年市盈率，有31%的上行空間。
風(fēng)險(xiǎn)
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加??；網(wǎng)絡(luò)安全問(wèn)題。
