(網(wǎng)經(jīng)社訊)“網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)”背景下的投資亮點(diǎn)
受益于內(nèi)容營銷崛起，電商導(dǎo)購行業(yè)前景可期。電商導(dǎo)購是指通過產(chǎn)品優(yōu)惠、好物推薦等內(nèi)容，引導(dǎo)消費(fèi)者跳轉(zhuǎn)至電商平臺(tái)完成下單，賺取傭金及廣告收益的商業(yè)模式。在電商產(chǎn)業(yè)鏈中，電商導(dǎo)購充當(dāng)關(guān)鍵意見領(lǐng)袖（KOL）角色，一方面能夠幫助消費(fèi)者篩選質(zhì)優(yōu)、價(jià)廉的商品，有效降低消費(fèi)者的決策成本，另一方面能為品牌方、電商平臺(tái)提供一種低成本、高效率的精準(zhǔn)營銷工具。我們認(rèn)為，網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)時(shí)代，電商導(dǎo)購行業(yè)有望受益于內(nèi)容營銷崛起，而進(jìn)入快速發(fā)展期。
非公開發(fā)行項(xiàng)目擬投建短視頻、直播等新興內(nèi)容及垂直領(lǐng)域MCN 項(xiàng)目，助力公司把握網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)崛起趨勢。值得買早期內(nèi)容主要以圖文形式為主，近期公司發(fā)布2020 年非公開發(fā)行股票預(yù)案，擬募資總額不超過10 億元，用于：①內(nèi)容平臺(tái)升級(jí)項(xiàng)目：擬投入7.12 億元（使用募集資金5.38 億元）升級(jí)內(nèi)容展現(xiàn)形式，增設(shè)短視頻、直播頻道，提升用戶轉(zhuǎn)化與留存；②多元化消費(fèi)類MCN 項(xiàng)目：擬投入1.83 億元（使用募集資金0.92 億元）建立數(shù)碼、家電、家居家裝等垂直領(lǐng)域MCN機(jī)構(gòu)，孵化和招募KOL，并在國內(nèi)主要電商、短視頻平臺(tái)進(jìn)行內(nèi)容推廣。其余資金擬用于建立互聯(lián)網(wǎng)研究院項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。我們認(rèn)為，本次非公開發(fā)行項(xiàng)目建設(shè)有望助力公司把握網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)時(shí)代的新興消費(fèi)趨勢，并發(fā)掘新收入增長點(diǎn)。
稀缺性內(nèi)容型電商導(dǎo)購龍頭空間廣闊。2019 年，公司以151億元的引導(dǎo)成交GMV 規(guī)模及2951 萬的月活賬戶穩(wěn)居國內(nèi)電商導(dǎo)購行業(yè)第一梯隊(duì)。我們認(rèn)為，值得買作為國內(nèi)內(nèi)容型電商導(dǎo)購龍頭，其內(nèi)容獲客、流量變現(xiàn)的商業(yè)模式具有一定的稀缺性，且平臺(tái)已積累了大量的優(yōu)質(zhì)原創(chuàng)內(nèi)容與一批高粘性的用戶群體，形成一定的護(hù)城河。我們看好公司后續(xù)發(fā)力直播、短視頻等新興內(nèi)容及KOL 帶貨、MCN 等新模式帶來的后續(xù)成長空間。
估值建議
維持2020-2021 年每股盈利預(yù)測不變。公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2021e46.8x P/E。維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)200 元人民幣，對(duì)應(yīng)2021e53x P/E，當(dāng)前股價(jià)有13%上漲空間。
風(fēng)險(xiǎn)
導(dǎo)購傭金政策變化風(fēng)險(xiǎn)；網(wǎng)絡(luò)安全問題。
