(網(wǎng)經(jīng)社訊)公司近況
淘數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020/3Q20/10月/11月，小熊品牌線上銷售額分別同比+73%/+39%/442%/+56%.
評(píng)論
線上增速依然較高.1）自3020起，國(guó)內(nèi)居民生活逐步常態(tài)化，小家電線上銷售額增長(zhǎng)環(huán)比有放緩趨勢(shì).8月/9月/10月/11月，小熊品牌線上銷售額分別同比+36%/+41%/+42%/+56%，增速環(huán)比在回升，并且高于行業(yè)。2）投資者擔(dān)憂，廚房小家電行業(yè)線上增長(zhǎng)相比2020會(huì)明顯放緩。但目前我們觀察到，行業(yè)增速在放，，但小熊線上增速依然較高。
長(zhǎng)尾品類多，公司推新速度加快.1）小熊產(chǎn)品多聚焦于單身年輕人群體，擅長(zhǎng)開發(fā)粉絲需要的長(zhǎng)尾品類小家電。2）2H20以來，小熊品牌在電熱火鍋、電燉鍋、打蛋器、紋肉機(jī)、電熱飯盒、酸奶機(jī)、多士爐等多個(gè)品類線上銷售額均排名TOP 3.3）小熊積極拓展廚房小家電以外的領(lǐng)域，包括母嬰電器、個(gè)護(hù)電器、生活電器等.目前，小熊個(gè)護(hù)產(chǎn)品、母嬰產(chǎn)品絕對(duì)規(guī)模仍偏小，合計(jì)線上銷售額占小熊品牌線上銷售額比重不足5%，我們認(rèn)為后續(xù)提升空間大.4）2019年，小熊新推的SKU可達(dá)上百種，我們估計(jì)2020年新品推出的數(shù)量會(huì)更多，小熊在線上推出個(gè)護(hù)電器產(chǎn)品，包括肩頸按摩器、眼部按摩器、理發(fā)器、體重秤等，即使考慮歷史基數(shù)偏低的問題，但同比增速依然處于較高的水平。
線上長(zhǎng)尾品類帶來的投資機(jī)會(huì)：1）我們認(rèn)為長(zhǎng)尾品類擴(kuò)張、線上化率提升是小家電市場(chǎng)的中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，疫情導(dǎo)致的需求波動(dòng)短期會(huì)影響2021年增速，但并不影響長(zhǎng)期的發(fā)展格局.2）8月以來，市場(chǎng)擔(dān)憂廚房小家電線上銷售高增長(zhǎng)是否具有可持續(xù)性，導(dǎo)致公司股價(jià)經(jīng)歷數(shù)月的持續(xù)調(diào)整，我們預(yù)計(jì)目前已經(jīng)調(diào)整到位，估值建議我們維持2020年和2021年盈利預(yù)測(cè)不變，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2020/2021年42.0倍/35.5倍市盈率。維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)和156.00元目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)52.1倍2020年市盈率和44.0倍2021年市盈率，較當(dāng)前股價(jià)有24%的上行空間。
風(fēng)險(xiǎn)
市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；新品拓展風(fēng)險(xiǎn)。
