(網(wǎng)經(jīng)社訊)導(dǎo)讀：9月29日，電商服務(wù)商寶尊電商、麗人麗妝不約而同分別登陸港交所和上交所。據(jù)了解，寶尊電商此次是繼美股上市后的二次上市，麗人麗妝則在經(jīng)歷第一次IPO失敗后成功登陸上交所主板。近年來，電商服務(wù)商相繼走上資本化道路，除上述兩家外，壹網(wǎng)壹創(chuàng)、若羽臣已在國內(nèi)上市，碧橙電商、優(yōu)趣匯準(zhǔn)備實(shí)現(xiàn)資本化。
中概股回港上市又一家 寶尊電商登陸港交所
9月29日，電商服務(wù)企業(yè)寶尊電商正式登陸港交所，上市首日開盤報(bào)85港元/股，較82.9港元/股的發(fā)行價(jià)上漲2.53%。（詳見網(wǎng)經(jīng)社專題：寶尊電商登陸港交所成美股回港二次上市非巨頭第一家）
根據(jù)公開資料，寶尊電商成立于2007年初，是一家為品牌企業(yè)和零售商提供包括營銷服務(wù)、IT服務(wù)、倉儲(chǔ)配送、客戶服務(wù)等在內(nèi)的專業(yè)的整合式電子商務(wù)服務(wù)商。
據(jù)網(wǎng)經(jīng)社“電商大數(shù)據(jù)庫”（DATA.100EC.CN）監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2010年1月，寶尊電商獲得來自阿里數(shù)百萬美元的A輪融資；2011年3月再獲得由阿里、漢理資本等聯(lián)合投資的數(shù)千萬美元B輪融資；2013年1月，該公司獲得英菲尼迪集團(tuán)數(shù)千萬美元C輪融資。2015年5月21日，電商寶尊成功赴美上市。
阿里為最大機(jī)構(gòu)股東。根據(jù)2019年年報(bào)，阿里持有寶尊電商14%的股份，擁有8.6%的表決權(quán)，為其最大的機(jī)構(gòu)股東。公司董事長仇文彬持股5.5%，擁有30.7%的表決權(quán)。該公司A類普通股持有人享有每股一票的投票權(quán)，B類普通股持有人則享有每股10票的投票權(quán)。
GMV增長放緩。寶尊電商發(fā)布的截至2020年6月30日的第二季度財(cái)報(bào)顯示，其2020年第二季度GMV為127.6億元，同比增長31.2%。
營收穩(wěn)定增長。寶尊電商總凈營收達(dá)到21.52億元，同比增長26.3%；其中產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)營收為9.28億元，同比較增長9.3%；服務(wù)營收為12.3億元，同比增長43.2%。
凈利潤受季節(jié)波動(dòng)。在美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，寶尊電商歸屬公司股東凈利潤為1.198億元，同比增長78.6%。
麗人麗妝上市 第三家美妝電商上市公司誕生
9月29日，麗人麗妝今日在上海證券交易所主板上市，公司證券代碼為605136，開盤報(bào)17.61元/股，較發(fā)行價(jià)格12.23元/股上漲43.99%，總市值70.44億。（詳見網(wǎng)經(jīng)社專題：麗人麗妝登陸上交所主板 第三家美妝電商上市公司誕生）
公開資料顯示，麗人麗妝主要從事電商零售業(yè)務(wù)和品牌營銷運(yùn)營服務(wù)，其中化妝品電商零售業(yè)務(wù)是核心業(yè)務(wù)，主要通過天貓和淘寶開展電商服務(wù)。
據(jù)網(wǎng)經(jīng)社“電數(shù)寶”電商大數(shù)據(jù)庫監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，麗人麗妝在2012年4月14日獲得麥頓投資共計(jì)1000萬美元的A輪融資，2015年年4月3日獲得麥頓投資、凱欣亞洲投資、阿里巴巴共計(jì)1億美元的B輪融資。
阿里為第二大股東。招股書顯示，麗人麗妝的控股股東為黃韜，持股比例為37.22%；阿里網(wǎng)絡(luò)持有股比例為19.55%，系公司第二大股東。2012年7月，阿里創(chuàng)投首次對(duì)麗人有限股權(quán)投資，出資564.5萬元認(rèn)購新增的注冊(cè)資本。2015年，阿里創(chuàng)投又將所持麗人有限20%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給阿里網(wǎng)絡(luò)；同年，阿里網(wǎng)絡(luò)參與了麗人有限第五次增資。
網(wǎng)經(jīng)社注：圖片采集自麗人麗妝招股書
麗人麗妝對(duì)阿里系的依賴不僅體現(xiàn)在資本端。在招股書中，公司坦承主要通過天貓和阿里開展電商業(yè)務(wù)。2018年度，麗人麗妝在天貓平臺(tái)的銷售金額為33.42億元，占該公司電商零售業(yè)務(wù)總銷售的99.88%；2019年上半年，這一比例為99.95%。而公司自有平臺(tái)、品牌官方商城、亞馬遜、蘑菇街等平臺(tái)的銷售占比均小于0.05%。
網(wǎng)經(jīng)社注：圖片采集自麗人麗妝招股書
營收增速明顯放緩。招股書顯示，2016年至2019年上半年，麗人麗妝分別實(shí)現(xiàn)營收20.16億元、34.2億元、36.15億元和16.57億元；2016年至2018年，該公司營收同期增長了65.60%、69.67%、5.69%，2018年?duì)I收增速明顯放緩。
凈利潤增速下滑明顯。凈利潤在2016年至2019年上半年分別為0.81億元、2.26億元、2.51億元和1.51億元；2016年至2018年凈利潤同比增長146.71%、179.63%、11.53%，2018年凈利潤增速下滑明顯。
電商服務(wù)商迎上市高潮 抗風(fēng)險(xiǎn)能力仍需加強(qiáng)
網(wǎng)經(jīng)社在早前已發(fā)布《【財(cái)務(wù)分析】五家電商代運(yùn)營公司財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)PK： 行業(yè)處于快速上升階段 但凈利潤總體偏低》的相關(guān)內(nèi)容。
總體來看，由于代運(yùn)營電商模式的輕資產(chǎn)特點(diǎn)，使得其償債能力普遍較強(qiáng)，但仍需要拓寬多元化業(yè)務(wù)，提升市場(chǎng)滲透率，方能在多變的市場(chǎng)大環(huán)境下隨時(shí)保持充足的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心網(wǎng)絡(luò)零售部主任、高級(jí)分析師莫岱青認(rèn)為，電商代運(yùn)營企業(yè)迎來資本化的聚焦時(shí)刻：寶尊電商回歸港股、麗人麗妝上交所主板上市、若羽臣在深交所中小板掛牌上市等。電商代運(yùn)營在資本市場(chǎng)受到青睞，預(yù)計(jì)電商代運(yùn)營行業(yè)將會(huì)出現(xiàn)一波上市高潮。
網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員陳虎東表示，電商的發(fā)展其實(shí)很大程度上取決于行業(yè)賽道，目前國內(nèi)電商賽道還算較寬，電商作為一種數(shù)字經(jīng)濟(jì)的模式代表，政策和市場(chǎng)紅利目前來說還是很豐厚的。寶尊電商長期以來在數(shù)字運(yùn)營的基礎(chǔ)建設(shè)方面積累了經(jīng)驗(yàn)，底層有基礎(chǔ)，所以其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可能是直接的國內(nèi)頭部電商，壓力相比于其他電商來說，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的雄厚實(shí)力將加大寶尊電商的壓力，未來會(huì)有更多挑戰(zhàn)。
網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員、新零售顧問黎代云表示，今年受疫情影響，消費(fèi)者都戴口罩，減少出門露面的頻率，一定程度導(dǎo)致美妝行業(yè)整體業(yè)績下滑，對(duì)護(hù)膚和彩妝行業(yè)的打擊尤為突出，所以行業(yè)發(fā)展壯大需要尋找新的突破點(diǎn)。這次麗人麗妝上市，可以說是一個(gè)突破，一來有利于募集資金，增強(qiáng)企業(yè)抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力，增強(qiáng)運(yùn)營能力；但挑戰(zhàn)也并存，上市后會(huì)面臨業(yè)績持續(xù)增長的壓力。另外，減少對(duì)第三方平臺(tái)的依賴也很重要，美妝行業(yè)重在打造自己私域流量，形成品牌效應(yīng)。
莫岱青表示，電商代運(yùn)營行業(yè)面臨相同的困難，盈利和上升的空間都有局限性。對(duì)于一些品牌來說，代運(yùn)營公司賺取了一部分利潤。當(dāng)它占的銷售比例越來越大時(shí)，品牌也會(huì)考慮把雞蛋放到更多的籃子里面。關(guān)鍵的是，電商代運(yùn)營并沒有形成核心的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，過河拆橋的現(xiàn)象在行業(yè)也很常見。
