(網(wǎng)經(jīng)社訊)免稅板塊：商務(wù)部表示加快海南自貿(mào)港建設(shè)，中免提出300
億元銷售目標(biāo)，從國(guó)家戰(zhàn)略意義的高度下，重點(diǎn)看好海南免稅市場(chǎng)的大發(fā)展契機(jī)，繼續(xù)推薦中國(guó)國(guó)旅、眾信、凱撒。1）中央商務(wù)部長(zhǎng)5 月18
日表示要加快海南自由貿(mào)易港建設(shè)，今年3 月并在官網(wǎng)提出做好新增免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)企業(yè)工作，均從國(guó)家戰(zhàn)略意義的高度下，支持海南及市內(nèi)免稅大發(fā)展，疊加5
月三亞海棠灣免稅在線上銷售推動(dòng)下環(huán)比加速增長(zhǎng)，5 月6 日海南政府提出中免集團(tuán)全年免稅300
億銷售目標(biāo)，預(yù)計(jì)下半年銷售或?qū)⑻崴伲?）我們?cè)?9 年8
月國(guó)旅深度報(bào)告中核心提出兩大邏輯：其一規(guī)模優(yōu)勢(shì)和運(yùn)營(yíng)能力筑高壁壘，而不單單是牌照；其二面對(duì)類似疫情這類的突發(fā)事件，國(guó)旅有著非常強(qiáng)的應(yīng)對(duì)危機(jī)能力，全球市場(chǎng)份額持續(xù)提升。因此，商務(wù)部在今年3
月官網(wǎng)提出做好新增免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)企業(yè)工作，不排除新增免稅牌照可能，有序競(jìng)爭(zhēng)預(yù)期之中，更多競(jìng)爭(zhēng)者參與利于市場(chǎng)蛋糕進(jìn)一步做大。中國(guó)國(guó)旅先發(fā)占據(jù)優(yōu)質(zhì)物業(yè)，規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯著，且供應(yīng)鏈積累下采購(gòu)議價(jià)能力強(qiáng)，商品價(jià)格優(yōu)勢(shì)依然顯著，有望在有限競(jìng)爭(zhēng)中繼續(xù)保持絕對(duì)領(lǐng)先地位；眾信此前已同中免簽訂戰(zhàn)略合作，凱撒則已聯(lián)手中出服布局免稅業(yè)務(wù)，或同樣有望受益，繼續(xù)重點(diǎn)推薦！
凱撒旅業(yè)：凱撒集團(tuán)與京東就途牛股份達(dá)成合作意向，有望進(jìn)一步完善生態(tài)鏈，繼續(xù)推薦。1）5 月28
日，根據(jù)凱撒集團(tuán)官方公眾號(hào)，凱撒集團(tuán)宣布與京東達(dá)成合作意向，京東愿意將其下屬公司持有的全部途牛轉(zhuǎn)讓給凱撒集團(tuán)。途牛的優(yōu)勢(shì)在于線上及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，凱撒的優(yōu)勢(shì)則在于線下及境外市場(chǎng)；本次凱撒集團(tuán)計(jì)劃入股途牛，有望推進(jìn)雙方在旅游資源整合、業(yè)務(wù)協(xié)同、創(chuàng)新業(yè)務(wù)以及金融業(yè)務(wù)等方面展開(kāi)深度合作，助力凱撒集團(tuán)生態(tài)鏈發(fā)展。2）凱撒旅業(yè)在今年3
月參股中出服北京市內(nèi)店運(yùn)營(yíng)主體，有望將公司免稅投資進(jìn)一步延伸進(jìn)入市場(chǎng)前景更為廣闊的北京區(qū)域；在今年4
月增資海南凱撒，加速落地海南的重要戰(zhàn)略部署；出境游主業(yè)雖短期在新冠疫情影響下，行業(yè)受到較大沖擊，但行業(yè)龍頭有望受益于中小玩家出清，且公司原創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)成為第一大股東后，或?qū)⑦M(jìn)一步提升公司管理經(jīng)營(yíng)效率。
人力資源：上海外服回復(fù)問(wèn)詢函披露營(yíng)收構(gòu)成，擬借殼強(qiáng)生上市A 股后有望再添人資巨頭標(biāo)的，繼續(xù)重點(diǎn)推薦人服板塊。1）上海外服5 月31
日回復(fù)問(wèn)詢函，更新?tīng)I(yíng)收構(gòu)成明細(xì)數(shù)據(jù)。其中，公司2019
年人事管理/薪酬福利/招聘&靈活用工/業(yè)務(wù)外包的收入占比分別為60.1%/37.1%/0.4%/2.3%；本次回函中公司暫未披露強(qiáng)生控股及上海外服的最終資產(chǎn)定價(jià)。2）上海外服擬A
股借殼上市，有望進(jìn)一步擴(kuò)大人力資源板塊的標(biāo)的版圖，一方面有望優(yōu)化上海國(guó)資企業(yè)證券化和市場(chǎng)化推進(jìn)，實(shí)現(xiàn)持續(xù)性做大做強(qiáng)，另一方面有望提升資本市場(chǎng)對(duì)人資板塊龍頭科銳、人瑞等市場(chǎng)關(guān)注度?？紤]到國(guó)內(nèi)的靈活用工、人事管理等行業(yè)空間廣闊，繼續(xù)重點(diǎn)推薦人服板塊及龍頭科銳和人瑞，重點(diǎn)關(guān)注強(qiáng)生控股。
酒店板塊：5 月PMI 環(huán)比小幅回落，但仍在榮枯線以上，繼續(xù)看好7 月暑期下酒店數(shù)據(jù)進(jìn)一步環(huán)比改善。1）根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局數(shù)據(jù)，5
月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.6%，較上月小幅下降0.2 個(gè)百分點(diǎn)，保持在50%榮枯線以上；2）國(guó)內(nèi)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)下3-5
月酒店入住率已環(huán)比持續(xù)改善，疊加7-8 月暑期下國(guó)內(nèi)旅游客流有望環(huán)比提升，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)酒店經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)Q2-3
改善有望延續(xù)；3）疫情期間單體酒店抗風(fēng)險(xiǎn)能力不足弊端凸顯，酒店各行業(yè)向頭部品牌連鎖化、集中化的大趨勢(shì)預(yù)計(jì)在2021-22
年加速。錦江和首旅為國(guó)內(nèi)有限服務(wù)型酒店龍頭，有望直接受益行業(yè)連鎖化紅利，實(shí)現(xiàn)疫情過(guò)后的展店加速，繼續(xù)推薦。
投資建議：1.看好旅游Q2-3 修復(fù)行情：重點(diǎn)推薦中國(guó)國(guó)旅+眾信+凱撒、宋城+錦江首旅、廣州酒家+海底撈+九毛九等。2.就業(yè)類服務(wù)業(yè)組合：就業(yè)壓力加大下，職教培訓(xùn)和靈活用工需求有望提升，利好龍頭中公+科銳+人瑞 ；
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響超出預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，景區(qū)客流不及預(yù)期，酒店入住率不及預(yù)期，零售門店單店收入恢復(fù)不及預(yù)期，旅游出行意愿恢復(fù)不及預(yù)期等。
