(網(wǎng)經(jīng)社訊)事項：2020Q1 實現(xiàn)收入23.8 億，同比增長127%，實現(xiàn)凈利潤4073 萬元，同比增長86%，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為3959 萬，同比增長128%；擬非公開發(fā)行股票不超過4224 萬股，募集資金總額不超過24.66 億元。
評論：Q1 業(yè)績持續(xù)高增，超出市場預期。Q1 實現(xiàn)收入23.8 億，同比增長127.37%，主要由于多多平臺的注冊用戶和訂單量增長較快，推動交易收入持續(xù)增長所致；毛利率水平略有下滑，主要由于網(wǎng)上商品交易成本上升所致，我們認為未來有持續(xù)提升的空間；整體費用控制較為有效，呈現(xiàn)下滑趨勢；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比增長128.44%，主要由于銷售商品回款較好，驗證公司產(chǎn)業(yè)鏈地位和競爭力提升。
擬定增募資不超過24.66 億元，加速產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略落地。公司擬非公開發(fā)行募集資金總額不超過24.66 億元，分別投向國聯(lián)股份數(shù)字經(jīng)濟總部建設(shè)項目（3.44 億）、基于AI 的大數(shù)據(jù)生產(chǎn)分析系統(tǒng)研發(fā)項目（4.91 億）、基于網(wǎng)絡(luò)貨運及智慧供應(yīng)鏈的物聯(lián)網(wǎng)支持系統(tǒng)研發(fā)項目（6.14 億）、基于云計算的企業(yè)數(shù)字化系統(tǒng)集成應(yīng)用平臺研發(fā)項目（4.76 億）、以及補充流動資金（5.4 億），我們認為定增項目有望加速“平臺、科技、數(shù)據(jù)”戰(zhàn)略落地，持續(xù)提升競爭力，加速業(yè)務(wù)發(fā)展。
成長邏輯不斷驗證，龍頭競爭力持續(xù)凸顯。公司之前成立涂多多、玻多多、衛(wèi)多多三大平臺實現(xiàn)高速發(fā)展，2020 年1 季度，涂多多、玻多多、衛(wèi)多多收入同比增長113%、128%、111%；同時，公司已逐漸兌現(xiàn)跨品類拓展的邏輯，2019 年新投資設(shè)立紙多多、肥多多和糧油多多，其中紙多多和肥多多在成立當年已實現(xiàn)盈利。整體來看，公司大宗品類的拓展、多多電商平臺交易的滲透率提升，國聯(lián)資源網(wǎng)活躍會員的轉(zhuǎn)化率提升三大業(yè)務(wù)邏輯不斷得到驗證，加速收入和利潤持續(xù)高增長，龍頭優(yōu)勢地位持續(xù)凸顯。
投資建議：我們維持預測公司2020-2022 年歸母凈利潤為2.39 億、3.64 億、5.28 億元，對應(yīng)PE 為66 倍、43 倍、30 倍.參考可比公司估值，同時考慮到公司成長空間廣闊，成長邏輯通順，且競爭力較強，業(yè)績有望持續(xù)高增長，給予公司2021 年50 倍PE，維持目標價129.08 元，維持“強推”評級。
風險提示：市場競爭加?。恍缕贩N拓展不及預期。（編選：網(wǎng)經(jīng)社）
