(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件
公司發(fā)布2019 年第三季度業(yè)績預增公告，預計前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤9530 萬-9930 萬元，同比增長55.63%-62.16%；預計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤9250 萬-9650 萬元，同比增長51.18%-57.72%。
點評
收入、利潤增長進一步提速，滲透率不斷提升
公告顯示前三季度收入同比增加70.97%至79.52%，凈利潤同比增加55.63%至62.16%，考慮公司模式不斷得到產(chǎn)業(yè)認可以及上市影響力提升，預計前三季度收入和利潤增速位于區(qū)間上半部分，Q3
加速明顯。保守估計，假設業(yè)績位于區(qū)間中部，對應Q3 收入同比增長83%，凈利潤同比增長64%，均比H1
增速明顯加快。公司模式不斷得到認可，滲透率持續(xù)提升。
收入增速超過利潤是因為當前更重視規(guī)模擴張，多多平臺橫向擴張超預期
前三季度公司收入增速超過利潤主要是因為當前階段公司更重視規(guī)模擴張，雙十電商節(jié)多多平臺橫向擴張速度超預期也印證這一觀點。公司TO
B拼多多模式已經(jīng)得到驗證并開始復制，電商節(jié)除了預期內(nèi)的紙多多、肥多多上線之外，糧油多多上線超預期。我們預計糧油多多今年或能實現(xiàn)1
億交易額，明年目標6 億，我們預計幾個新成立的多多平臺明年整體貢獻有望達到20 億左右，成為重要成長驅(qū)動力。
雙十電商節(jié)交易額超預期，預計全年增速進一步加快
雙十交易額超預期，全天交易額達到21.5
億，從絕對額上接近上半年24億，相當于去年全年交易額的61%，從增速上來講，單日訂單同比增長110%比上半年的70%收入增速進一步加快。上市對公司發(fā)展的助推作用剛剛開始體現(xiàn)?？紤]雙十電商交易額超預期，預計全年增速有望接近80%，比前三季度進一步加快。隨著公司橫向品類擴張和縱向做深產(chǎn)業(yè)鏈，未來三年交易額復合增長率超過50%是大概率事件。
盈利預測：公司類“拼多多”電商模式已跑通，行業(yè)成長期距天花板尚遠，壁壘高，進入持續(xù)高速增長的業(yè)績釋放期。我們上調(diào)收入預測，預計2019-2021
年公司實現(xiàn)收入65.5 、102.9 和145.8 億， 實現(xiàn)凈利潤1.57/2.45/3.62
億元，未來三年凈利潤復合增速超過50%。由于公司收入增速超過我們此前的預期，同時可比公司估值有所上升，給予少量估值溢價，上調(diào)目標價為87
元，對應2020 年50 倍。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動導致下游需求減弱；新品類開拓不及預期；商品價格波動風險。（來源：天風證券 文/沈海兵 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
