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研報：中信建投證券：上海鋼聯(lián)：交易業(yè)務(wù)毛利率提升維持增持評級

作者：來源：發(fā)布時間：2019年09月19日 09:33:49

(網(wǎng)經(jīng)社訊)2019年Q2盈利創(chuàng)上市以來新高。2019年上半年公司實現(xiàn)收入499.29億,同比增長12.02%,歸母凈利潤9297.52萬元,同比增長53.70%。19Q2凈利潤6079萬,創(chuàng)上市以來最好單季盈利,也好于之前業(yè)績預(yù)告的中間值。

從鋼材增值稅稅率下調(diào)擾動中快速恢復(fù)。4月1日,鋼材增值稅率從16%下調(diào)至13%,對3月底4月初的交易業(yè)務(wù)造成明顯擾動。19Q1末總資產(chǎn)和總負債均大幅下降超過35%至61.34億和57.05億,而19H1末兩者為118.14億和113.87億,不僅快速恢復(fù)而且創(chuàng)下新高。這既表明公司有較強的抗擾動能力也有著較強的用戶粘性。

交易業(yè)務(wù)毛利率提升,盈利奇點或已出現(xiàn)。19H1,鋼銀實現(xiàn)交易結(jié)算量1426萬噸,同比增長13.60%。寄售業(yè)務(wù)和供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的毛利率分別從之前兩年的0.18%和1.16%上升至0.24%和1.30%。隨著毛利率的提升,交易業(yè)務(wù)的盈利奇點或已出現(xiàn)。

19Q3盈利指引略偏保守,純業(yè)務(wù)盈利能力應(yīng)有所增強。公司預(yù)計19Q1-3有望實現(xiàn)盈利13061.02-14995.98萬,這意味著19Q3盈利區(qū)間為3763.51-5698.47萬,中間值4730萬,低于19Q2的盈利。但從19H1的資產(chǎn)負債表和毛利率提升來看,純業(yè)務(wù)盈利能力應(yīng)有所增強。

維持原有盈利預(yù)測和投資評級不變。預(yù)計公司2019年到2021年有望實現(xiàn)收入1125.46億、1209.47億和1285.79億,實現(xiàn)歸母凈利潤2.43億、3.32億和4.18億,對應(yīng)的每股EPS為1.53元、2.08元和2.63元。維持增持評級和91.8元/股目標價不變。（來源：中信建投證券文/秦源編選：網(wǎng)經(jīng)社）

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