(網(wǎng)經(jīng)社訊)領(lǐng)先的B2B綜合服務(wù)平臺(tái)，類“拼多多”電商模式已跑通
公司依托國(guó)聯(lián)資源網(wǎng)、多多平臺(tái)、國(guó)聯(lián)全網(wǎng)等平臺(tái)開展有行業(yè)信息服務(wù)、垂直電商服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)服務(wù)等三大業(yè)務(wù)板塊。依托國(guó)聯(lián)資源網(wǎng)積累的大量用戶資源，公司打造了涂多多、衛(wèi)多多、玻多多三大垂直電商平臺(tái)，以自營(yíng)集合采購(gòu)模式為主、第三方寄售為輔開展服務(wù)。公司電商平臺(tái)業(yè)務(wù)模式類似拼多多，對(duì)上游實(shí)行核心供應(yīng)商戰(zhàn)略，對(duì)下游實(shí)行集中采購(gòu)戰(zhàn)略，通過匯集大量訂單獲得更強(qiáng)的議價(jià)權(quán)。三大多多平臺(tái)驗(yàn)證模式已跑通，正向更多垂直行業(yè)擴(kuò)展，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。
行業(yè)成長(zhǎng)期距天花板尚遠(yuǎn)，做廣做深推動(dòng)未來(lái)幾年持續(xù)高增長(zhǎng)
B2B垂直電商處于成長(zhǎng)期，15年以來(lái)政策持續(xù)推動(dòng)疊加用戶習(xí)慣轉(zhuǎn)化，推動(dòng)行業(yè)快速發(fā)展。公司業(yè)務(wù)天花板尚遠(yuǎn)?？蛻舴矫妫壳靶畔⑵脚_(tái)用戶轉(zhuǎn)化電商用戶進(jìn)度僅約1.4%，同時(shí)大品類擴(kuò)張有30倍增長(zhǎng)空間。行業(yè)滲透率來(lái)看，公司優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品交易量?jī)H占整體行業(yè)規(guī)模2%，擴(kuò)展空間極大。產(chǎn)業(yè)鏈延伸方面，公司有沿單一優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張規(guī)模倍增先例。綜合來(lái)看公司繼續(xù)做廣客戶做深行業(yè)，未來(lái)幾年有望持續(xù)高增長(zhǎng)。
做深客戶拓展盈利模式，向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)龍頭進(jìn)軍
公司目前產(chǎn)業(yè)服務(wù)以項(xiàng)目制為主，未來(lái)有望轉(zhuǎn)變產(chǎn)品輸出，拓展盈利模式，打造產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)龍頭。物流倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)有望增加服務(wù)鏈條價(jià)值量，擴(kuò)展公司數(shù)據(jù)維度。供應(yīng)鏈金融服務(wù)輔助上下游把控風(fēng)險(xiǎn)，公司特點(diǎn)有望打開物權(quán)類助貸模式。打造智慧工廠有望幫助上下游傳統(tǒng)行業(yè)升級(jí)，提升行業(yè)效率。
投資建議
看好公司電商平臺(tái)保持快速增長(zhǎng)，同時(shí)向更多品類擴(kuò)張。看好公司做深行業(yè)， 打造產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)龍頭。預(yù)計(jì)2019-2021年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.57/2.44/3.61億元，對(duì)應(yīng)EPS1.11/1.73/2.57元/股，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：自營(yíng)電商承受價(jià)格波動(dòng)及客戶信用風(fēng)險(xiǎn)；預(yù)付款模式資金占用較大；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)導(dǎo)致下游需求不振；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。（來(lái)源：天風(fēng)證券 文/沈海兵 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
