(網(wǎng)經(jīng)社訊)太平洋9月8日發(fā)布對(duì)美團(tuán)點(diǎn)評(píng)-W的研報(bào)，摘要如下：
事件：在第十屆中國(guó)電子商務(wù)物流大會(huì)上，美團(tuán)配送總經(jīng)理魏巍對(duì)外透露稱，隨著開放平臺(tái)的業(yè)務(wù)發(fā)展，美團(tuán)配送業(yè)務(wù)規(guī)模已增長(zhǎng)99%、合作商家拓展了211%、覆蓋門店數(shù)量已增長(zhǎng)305%，用戶數(shù)量達(dá)到4.2億。
點(diǎn)評(píng)：
今年5月6日，“美團(tuán)配送”宣布獨(dú)立，并開放配送平臺(tái)。時(shí)隔4個(gè)月，美團(tuán)配送交出了其獨(dú)立后第一份答卷，根據(jù)Donews的報(bào)道，在近日舉辦的第十屆中國(guó)電子商務(wù)物流大會(huì)上，美團(tuán)配送總經(jīng)理魏巍對(duì)外透露稱，隨著開放平臺(tái)的業(yè)務(wù)發(fā)展，美團(tuán)配送業(yè)務(wù)規(guī)模已增長(zhǎng)99%、合作商家拓展了211%、覆蓋門店數(shù)量已增長(zhǎng)305%，用戶數(shù)量達(dá)到4.2億。同時(shí)，美團(tuán)配送也在騎手、環(huán)保以及公益等多方面發(fā)揮價(jià)值，有超過(guò)270多萬(wàn)騎手正在通過(guò)美團(tuán)配送平臺(tái)獲得收入，其中超過(guò)50%騎手已經(jīng)成為家庭收入的主要來(lái)源。我們認(rèn)為隨著美團(tuán)配送獨(dú)立后開發(fā)平臺(tái)，和其他商家共同分擔(dān)配送網(wǎng)絡(luò)的成本，未來(lái)未來(lái)騎手成本占收入比有望進(jìn)一步下降，給利潤(rùn)端帶來(lái)較大的彈性。
即時(shí)配送的重要性對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)巨頭們來(lái)說(shuō)不言而喻，同時(shí)也是新零售最重要的基礎(chǔ)設(shè)施之一。實(shí)際上即時(shí)配送行業(yè)的歷史可以追溯到2006年肯德基推出宅急送開始，初期主要由外賣業(yè)務(wù)作為主要驅(qū)動(dòng)力，且基本上由商家自發(fā)建立配送團(tuán)隊(duì)為主，到2014年左右進(jìn)入高速成長(zhǎng)期，且有部分非外賣業(yè)務(wù)為主的即時(shí)配送企業(yè)成立如達(dá)達(dá)，發(fā)展到現(xiàn)在已經(jīng)形成了由自營(yíng)、加盟、眾包三種商業(yè)模式，行業(yè)規(guī)模達(dá)到千億級(jí)別，且還在以25%以上的速度高速增長(zhǎng)。
由于即時(shí)配送會(huì)很大程度上決定消費(fèi)者的用戶體驗(yàn)，幾大巨頭在這個(gè)行業(yè)都投入了大量的精力，根據(jù)比達(dá)咨詢的數(shù)據(jù)來(lái)看，2018Q2即時(shí)配送市場(chǎng)美團(tuán)外賣配送位于行業(yè)第三（23.5%），阿里系蜂鳥配送+百度騎士排名第一（36.6%），京東到家+新達(dá)達(dá)排名第二（25.1%）。未來(lái)我們認(rèn)為從趨勢(shì)上來(lái)說(shuō)，外賣在即時(shí)配送業(yè)務(wù)中的占比會(huì)先提升后下降，隨著用戶的使用習(xí)慣的逐漸養(yǎng)成和便利性的進(jìn)一步提升，即時(shí)配送的使用場(chǎng)景將進(jìn)一步多元化，慢慢會(huì)滲透到我們生活的方方面面。目前來(lái)看商超、生鮮、服裝等行業(yè)的運(yùn)用場(chǎng)景已經(jīng)越來(lái)越成熟，我們認(rèn)為除了生鮮業(yè)務(wù)以外，其他子行業(yè)大都可以和美團(tuán)的到店業(yè)務(wù)發(fā)生協(xié)同。
另外在信息化方面，美團(tuán)推出了O2O即時(shí)配送智能調(diào)度系統(tǒng)，運(yùn)籌優(yōu)化模塊在即時(shí)配送大數(shù)據(jù)平臺(tái)及機(jī)器學(xué)習(xí)的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，做出全局最優(yōu)分配決策，幫助美團(tuán)外賣的平均配送時(shí)長(zhǎng)降到行業(yè)領(lǐng)先的28分鐘的水平。在運(yùn)力網(wǎng)絡(luò)方面，美團(tuán)配送針對(duì)商超、便利店、寫字樓等不同場(chǎng)景，形成了4種運(yùn)力網(wǎng)絡(luò)，包括點(diǎn)對(duì)點(diǎn)網(wǎng)絡(luò)的“巡游模式”、星型網(wǎng)絡(luò)的“星系模式”、前置小倉(cāng)+配送的“倉(cāng)配一體模式”、配送+智能末端的“智能末端模式”。我們認(rèn)為長(zhǎng)期來(lái)看，美團(tuán)通過(guò)信息化的手段不斷優(yōu)化用戶體驗(yàn)一定會(huì)讓消費(fèi)者黏性進(jìn)一步提升。
我們預(yù)計(jì)公司19-20年收入為916億和1263億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為-10.56、15.23億元，考慮到公司在到家、到店、出行等業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)地位，我們看好公司未來(lái)成為生活服務(wù)的超級(jí)平臺(tái)，未來(lái)擴(kuò)張的邊界極大，且未來(lái)騎手成本占收入比有望進(jìn)一步下降，公司利潤(rùn)端擁有較大的彈性，我們將公司目標(biāo)價(jià)上調(diào)至90港幣，維持“買入”評(píng)級(jí)。（來(lái)源：太平洋證券 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
