(網(wǎng)經(jīng)社訊)2018年三季度騰訊控股受到網(wǎng)絡(luò)游戲和媒體業(yè)務(wù)監(jiān)管政策變化影響，加上低利潤(rùn)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比上升，營(yíng)業(yè)收入增速和盈利增速分別放緩至32.93%和27.2%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2278億元，凈利潤(rùn)645億元。據(jù)艾媒北極星監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，微信和QQ2018年9月月活躍用戶數(shù)環(huán)比增幅分別下降0.84%和2.06%。騰訊社交、游戲業(yè)務(wù)增速雙雙放緩，而未來的B端藍(lán)海挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存。挑戰(zhàn)：（1）AI崛起，5G來臨，社交領(lǐng)域迎變革；（2）產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代垂直行業(yè)百花齊放，資源積累和思維轉(zhuǎn)換成難題；（3）管理層的“中年危機(jī)”；（4）短視頻賽道喪失先機(jī)；（5）全球化進(jìn)程緩慢。
以下為報(bào)告節(jié)選內(nèi)容：
網(wǎng)絡(luò)游戲：現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)放緩
網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)屬于騰訊公司的增值服務(wù)之一，近年來一直是騰訊最重要的“現(xiàn)金?！睒I(yè)務(wù)，過去5年中，網(wǎng)絡(luò)游戲收入占總收入比超過40%，每年增速保持在30%左右。受互聯(lián)網(wǎng)紅利見頂+版號(hào)因素影響，2018年以來游戲業(yè)務(wù)增速顯著放緩，前三季網(wǎng)絡(luò)游戲收入占總收入比下降到35%，增速放緩到13%，但依然是最大收入源。
社交網(wǎng)絡(luò)及數(shù)字內(nèi)容：社交網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)有待改善，數(shù)字內(nèi)容迎來快速增長(zhǎng)
社交網(wǎng)絡(luò)收入一直以來都是騰訊穩(wěn)定且重要的業(yè)務(wù)收入來源，近年來該部分業(yè)務(wù)收入一直保持高速的同比增長(zhǎng)。騰訊2017年社交網(wǎng)絡(luò)收入同比增長(zhǎng)51.67%至561億元，其占總收入比重為23.6%，2018年前三季度社交網(wǎng)絡(luò)收入同比增長(zhǎng)31%至532.02億元，其占總收入比重為23.35%，相比2017年增速下滑21%。據(jù)艾媒北極星監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，微信和QQ2018年9月月活躍用戶數(shù)環(huán)比增幅分別下降0.84%和2.06%。
網(wǎng)絡(luò)廣告：持續(xù)穩(wěn)定向好，但依賴性強(qiáng)
騰訊的網(wǎng)絡(luò)收入近年來呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，同比增長(zhǎng)率一直保持在高速水平。2018年前三季度騰訊的網(wǎng)絡(luò)廣告收入已經(jīng)達(dá)到410.46億元，同比增長(zhǎng)率為46.07%。網(wǎng)絡(luò)廣告收入占總收入比重由2013年的8.33%增加至2018年前三季度的18.02%，網(wǎng)絡(luò)廣告收入已經(jīng)成為騰訊公司又一快速穩(wěn)定增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)收入來源。
云服務(wù)：未來可期但發(fā)展之路尚長(zhǎng)
騰訊云服務(wù)是騰訊公司近年來愈加重視的業(yè)務(wù)。騰訊云服務(wù)具體包括云服務(wù)器、云存儲(chǔ)、云數(shù)據(jù)庫(kù)和彈性web引擎等基礎(chǔ)云服務(wù)，騰訊云分析（MTA）、騰訊云推送（信鴿）等騰訊整體大數(shù)據(jù)能力，以及QQ互聯(lián)、QQ空間、微云、微社區(qū)等云端鏈接社交體系。
騰訊公司的凈利潤(rùn)和收入近年來呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的態(tài)勢(shì)
2015年至2017年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率和收入同比增長(zhǎng)率均存在較大幅度的提高，但是2018年前三季度的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率和收入同比增長(zhǎng)率分別為30%和33%，不能維持過去三年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)率的提高幅度，業(yè)績(jī)表現(xiàn)低于預(yù)期，這主要由于網(wǎng)絡(luò)游戲收入增長(zhǎng)不理想得影響。
扣除投資收益后，騰訊的利潤(rùn)表現(xiàn)較差
按照Non-GAAP（剔除的大部分是投資收益），騰訊前三季度經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)率為31%，純利率為26%，相比剔出前分別下降4個(gè)點(diǎn)和3個(gè)點(diǎn)。非經(jīng)常項(xiàng)目損益前的利潤(rùn)，去年三季度同期是201億元，而今年僅有53億元，占除稅前利潤(rùn)的比例下降到56%。非經(jīng)常性項(xiàng)目損益的加成今年有214億元，而去年僅有29億元，占除稅前利潤(rùn)的比例上升到44%，而這其中基本上都來自于投資收益。
發(fā)展挑戰(zhàn)
AI崛起，5G來臨，社交領(lǐng)域迎變革
人工智能將引領(lǐng)全球第四次工業(yè)革命浪潮，而5G是下一輪科技革命的制高點(diǎn)。3G/4G（通信）+智能手機(jī)（電子）驅(qū)動(dòng)了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)科技浪潮，并逐步向上傳導(dǎo)到應(yīng)用（手游等）、內(nèi)容（規(guī)頻等）端。5G將承載4K/8K規(guī)頻、AR/VR、物聯(lián)網(wǎng)、自動(dòng)駕駛等應(yīng)用，也有望成為下一代科技浪潮的驅(qū)動(dòng)先。5G時(shí)代的到來和AI技術(shù)的成熟，將催生新的智能終端崛起，隨之而來的是社交領(lǐng)域的變革，新的生活模式的產(chǎn)生。
近在咫尺的社交領(lǐng)域變革，將對(duì)騰訊賴以生存的社交平臺(tái)產(chǎn)生巨大沖擊，一方面，騰訊要能快速調(diào)整自身定位以應(yīng)對(duì)技術(shù)革命的種種變化，顛覆自我；另一方面，要能抑制虎視眈眈各路競(jìng)爭(zhēng)者。今日頭條依托智能算法以資訊分發(fā)起家，并拓展至視頻分發(fā)成功收割短視頻紅利，打造出今日頭條APP和抖音兩大超級(jí)流量入口。此外2019年1月15日多閃、聊天寶、馬桶MT三大社交軟件齊上線，也試圖挑戰(zhàn)騰訊的社交賽道。
產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代垂直行業(yè)百花齊放，資源積累和思維轉(zhuǎn)換成難題
產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，騰訊將面臨資源積累和思維轉(zhuǎn)換兩重困難。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是數(shù)字時(shí)代各垂直產(chǎn)業(yè)的新型基礎(chǔ)設(shè)施，由產(chǎn)業(yè)中的骨干企業(yè)牽頭建設(shè)，以共享經(jīng)濟(jì)的方式提供給行業(yè)廣大的從業(yè)者用。騰訊云的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)和客戶資源集在電商、出行、游戲、文娛資訊新興的行業(yè)，而亟待開發(fā)的傳統(tǒng)行業(yè)市場(chǎng)，技術(shù)經(jīng)驗(yàn)和客戶資源都十分匱乏。此外，騰訊相比阿里，缺少B端客戶，C端的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)養(yǎng)成了產(chǎn)品至上的思維方式和企業(yè)文化，而B端業(yè)務(wù)要求客戶至上。如企業(yè)文化和員工思維如不能及時(shí)轉(zhuǎn)變，那將成為騰訊發(fā)展產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的一大阻力。
管理層的“中年危機(jī)”
騰訊的管理層為60后70后，相比一些新涌現(xiàn)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，對(duì)市場(chǎng)新事物的接受有一定的滯后。而字節(jié)跳動(dòng)管理層普遍為80后，年齡差距造成的對(duì)新事物理念的不同，一定程度影響騰訊在短視頻領(lǐng)域的發(fā)揮。同時(shí)，現(xiàn)階段，抖音用戶中24歲以下人群占到了50%以上，而微信和QQ用戶24歲以下人群僅有35%左右。
短視頻賽道喪失先機(jī)
5G等新興技術(shù)的加速落地會(huì)推動(dòng)短視頻行業(yè)進(jìn)入下一個(gè)快速發(fā)展階段，催生眾多行業(yè)發(fā)生重大變革，短視頻與其他行業(yè)的融合隨之加深，行業(yè)規(guī)模存在繼續(xù)上升的空間。iiMedia Research(艾媒咨詢)數(shù)據(jù)顯示，2018年中國(guó)短視頻用戶規(guī)模達(dá)5.01億人。根據(jù)iiMedia Research(艾媒咨詢)調(diào)研，近四成用戶愿意采用短視頻代替文字交流，占比達(dá)37.3%。此外，超四成用戶持觀望態(tài)度，占比達(dá)41.3%。艾媒咨詢分析師認(rèn)為，5G等新技術(shù)的落地，將推動(dòng)短視頻社交或以短視頻為主，結(jié)合語(yǔ)音、圖文的形式出現(xiàn)。
字節(jié)跳動(dòng)的短視頻產(chǎn)品矩陣已占據(jù)短視頻賽道半部江山，抖音2018年12月月活用戶超越快手成為第一，此外頭條系的西瓜視頻、火山視頻位列第三、四位置，而騰訊通過30億補(bǔ)貼后的微視2018年12月月活躍用戶數(shù)僅1066萬(wàn)人次，僅有抖音的百分之五。
全球化進(jìn)程緩慢
騰訊全球化進(jìn)程緩慢，成立20年以來，幾乎沒有成功出走海外的社交產(chǎn)品。微信10億用戶中，目前有1億海外用戶，主要用戶是海外華人和中國(guó)在外親屬。而抖音2018年6月官方宣布，海外月活躍用戶數(shù)已經(jīng)超過1億。Tik Tok（抖音海外版）在日本、泰國(guó)、菲律賓、馬來西亞、柬埔寨等國(guó)家都處于市場(chǎng)領(lǐng)先地位，均多次登頂當(dāng)?shù)谹pp Store或Google Play總榜。
發(fā)展機(jī)遇
小程序可成為產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代連接產(chǎn)業(yè)的重要一環(huán)
小程序更低的研發(fā)與流量成本、10億+的用戶、完善的變現(xiàn)閉環(huán)使得微信生態(tài)成為大中小B競(jìng)逐的風(fēng)口，有望成為超級(jí)APP兼容平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)人、服務(wù)、場(chǎng)景在線上與線下的融合。通過小程序，產(chǎn)業(yè)端早先積累的用戶可以與微信用戶形成唯一身份ID,從而更好地進(jìn)行用戶畫像和用戶觸達(dá)；支付環(huán)節(jié)也在小程序的連接下變得更加智能，減少了等待時(shí)間；產(chǎn)業(yè)端分得了微信龐大的流量資源，增加了曝光度。從這個(gè)角度上說，小程序的誕生，也反向促進(jìn)上游的產(chǎn)業(yè)端進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，進(jìn)而分享數(shù)字化紅利。但小程序生態(tài)中暫時(shí)沒有跑出爆品案例，對(duì)于整個(gè)微信生態(tài)未來的成長(zhǎng)性和對(duì)騰訊公司未來的支撐性帶來不確定因素。
泛娛樂賽將為公司中長(zhǎng)期增值業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)蓄力
閱讀、音樂、視頻、直播等內(nèi)容付費(fèi)板塊均處于高速擴(kuò)張期，騰訊已在各主要數(shù)字娛樂賽道已取得領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，構(gòu)筑較高的內(nèi)容壁壘，為公司中長(zhǎng)期增值業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)蓄力。
新技術(shù)的發(fā)展將引領(lǐng)游戲行業(yè)一下輪高增長(zhǎng)浪潮
短期內(nèi)，2019年年初游戲行業(yè)審批恢復(fù)審批，絕地求生等手游的商業(yè)化有望成為騰訊強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。長(zhǎng)期來看，5G、AR/VR、云計(jì)算、AI等技術(shù)的發(fā)展和落地，將促使游戲硬件設(shè)備的更新，在給玩家?guī)砣掠螒蝮w驗(yàn)的同時(shí)，有望迎來游戲行業(yè)的下一輪高增長(zhǎng)浪潮。
粵港澳大灣區(qū)規(guī)劃出爐，未來大有可為
《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》（簡(jiǎn)稱“規(guī)劃”）的出爐，代表著粵港澳將開始走向充滿活力的世界級(jí)城市群，騰訊既具備地理優(yōu)勢(shì)，也擁有行業(yè)優(yōu)勢(shì)。地理上，騰訊總部位于灣區(qū)的核心城市深圳，將受益于規(guī)劃的政策紅利。行業(yè)上，騰訊是當(dāng)前國(guó)內(nèi)用戶最多的互聯(lián)網(wǎng)綜合服務(wù)提供商，擁有豐厚技術(shù)資源，橫跨供社交、資訊、娛樂、在線生活服務(wù)以及金融等諸多領(lǐng)域，可以在提升市場(chǎng)一體化水平、壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、建設(shè)科技創(chuàng)新金融支持平臺(tái)、構(gòu)建新一代信息基礎(chǔ)設(shè)施等方面發(fā)揮出重要作。（來源：艾媒咨詢 編選：網(wǎng)經(jīng)社-電子商務(wù)研究中心）
