(網(wǎng)經(jīng)社訊)2018年三季度騰訊控股受到網(wǎng)絡游戲和媒體業(yè)務監(jiān)管政策變化影響，加上低利潤業(yè)務營收占比上升，營業(yè)收入增速和盈利增速分別放緩至32.93%和27.2%，實現(xiàn)營業(yè)收入2278億元，凈利潤645億元。據(jù)艾媒北極星監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，微信和QQ2018年9月月活躍用戶數(shù)環(huán)比增幅分別下降0.84%和2.06%。騰訊社交、游戲業(yè)務增速雙雙放緩，而未來的B端藍海挑戰(zhàn)與機遇并存。挑戰(zhàn)：（1）AI崛起，5G來臨，社交領域迎變革；（2）產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時代垂直行業(yè)百花齊放，資源積累和思維轉(zhuǎn)換成難題；（3）管理層的“中年危機”；（4）短視頻賽道喪失先機；（5）全球化進程緩慢。
以下為報告節(jié)選內(nèi)容：
網(wǎng)絡游戲：現(xiàn)金牛業(yè)務收入增長放緩
網(wǎng)絡游戲業(yè)務屬于騰訊公司的增值服務之一，近年來一直是騰訊最重要的“現(xiàn)金牛”業(yè)務，過去5年中，網(wǎng)絡游戲收入占總收入比超過40%，每年增速保持在30%左右。受互聯(lián)網(wǎng)紅利見頂+版號因素影響，2018年以來游戲業(yè)務增速顯著放緩，前三季網(wǎng)絡游戲收入占總收入比下降到35%，增速放緩到13%，但依然是最大收入源。
社交網(wǎng)絡及數(shù)字內(nèi)容：社交網(wǎng)絡業(yè)務有待改善，數(shù)字內(nèi)容迎來快速增長
社交網(wǎng)絡收入一直以來都是騰訊穩(wěn)定且重要的業(yè)務收入來源，近年來該部分業(yè)務收入一直保持高速的同比增長。騰訊2017年社交網(wǎng)絡收入同比增長51.67%至561億元，其占總收入比重為23.6%，2018年前三季度社交網(wǎng)絡收入同比增長31%至532.02億元，其占總收入比重為23.35%，相比2017年增速下滑21%。據(jù)艾媒北極星監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，微信和QQ2018年9月月活躍用戶數(shù)環(huán)比增幅分別下降0.84%和2.06%。
網(wǎng)絡廣告：持續(xù)穩(wěn)定向好，但依賴性強
騰訊的網(wǎng)絡收入近年來呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢，同比增長率一直保持在高速水平。2018年前三季度騰訊的網(wǎng)絡廣告收入已經(jīng)達到410.46億元，同比增長率為46.07%。網(wǎng)絡廣告收入占總收入比重由2013年的8.33%增加至2018年前三季度的18.02%，網(wǎng)絡廣告收入已經(jīng)成為騰訊公司又一快速穩(wěn)定增長的業(yè)務收入來源。
云服務：未來可期但發(fā)展之路尚長
騰訊云服務是騰訊公司近年來愈加重視的業(yè)務。騰訊云服務具體包括云服務器、云存儲、云數(shù)據(jù)庫和彈性web引擎等基礎云服務，騰訊云分析（MTA）、騰訊云推送（信鴿）等騰訊整體大數(shù)據(jù)能力，以及QQ互聯(lián)、QQ空間、微云、微社區(qū)等云端鏈接社交體系。
騰訊公司的凈利潤和收入近年來呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的態(tài)勢
2015年至2017年凈利潤同比增長率和收入同比增長率均存在較大幅度的提高，但是2018年前三季度的凈利潤同比增長率和收入同比增長率分別為30%和33%，不能維持過去三年業(yè)績同比增長率的提高幅度，業(yè)績表現(xiàn)低于預期，這主要由于網(wǎng)絡游戲收入增長不理想得影響。
扣除投資收益后，騰訊的利潤表現(xiàn)較差
按照Non-GAAP（剔除的大部分是投資收益），騰訊前三季度經(jīng)營性利潤率為31%，純利率為26%，相比剔出前分別下降4個點和3個點。非經(jīng)常項目損益前的利潤，去年三季度同期是201億元，而今年僅有53億元，占除稅前利潤的比例下降到56%。非經(jīng)常性項目損益的加成今年有214億元，而去年僅有29億元，占除稅前利潤的比例上升到44%，而這其中基本上都來自于投資收益。
發(fā)展挑戰(zhàn)
AI崛起，5G來臨，社交領域迎變革
人工智能將引領全球第四次工業(yè)革命浪潮，而5G是下一輪科技革命的制高點。3G/4G（通信）+智能手機（電子）驅(qū)動了移動互聯(lián)網(wǎng)科技浪潮，并逐步向上傳導到應用（手游等）、內(nèi)容（規(guī)頻等）端。5G將承載4K/8K規(guī)頻、AR/VR、物聯(lián)網(wǎng)、自動駕駛等應用，也有望成為下一代科技浪潮的驅(qū)動先。5G時代的到來和AI技術的成熟，將催生新的智能終端崛起，隨之而來的是社交領域的變革，新的生活模式的產(chǎn)生。
近在咫尺的社交領域變革，將對騰訊賴以生存的社交平臺產(chǎn)生巨大沖擊，一方面，騰訊要能快速調(diào)整自身定位以應對技術革命的種種變化，顛覆自我；另一方面，要能抑制虎視眈眈各路競爭者。今日頭條依托智能算法以資訊分發(fā)起家，并拓展至視頻分發(fā)成功收割短視頻紅利，打造出今日頭條APP和抖音兩大超級流量入口。此外2019年1月15日多閃、聊天寶、馬桶MT三大社交軟件齊上線，也試圖挑戰(zhàn)騰訊的社交賽道。
產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時代垂直行業(yè)百花齊放，資源積累和思維轉(zhuǎn)換成難題
產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時代，騰訊將面臨資源積累和思維轉(zhuǎn)換兩重困難。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是數(shù)字時代各垂直產(chǎn)業(yè)的新型基礎設施，由產(chǎn)業(yè)中的骨干企業(yè)牽頭建設，以共享經(jīng)濟的方式提供給行業(yè)廣大的從業(yè)者用。騰訊云的技術經(jīng)驗和客戶資源集在電商、出行、游戲、文娛資訊新興的行業(yè)，而亟待開發(fā)的傳統(tǒng)行業(yè)市場，技術經(jīng)驗和客戶資源都十分匱乏。此外，騰訊相比阿里，缺少B端客戶，C端的絕對優(yōu)勢養(yǎng)成了產(chǎn)品至上的思維方式和企業(yè)文化，而B端業(yè)務要求客戶至上。如企業(yè)文化和員工思維如不能及時轉(zhuǎn)變，那將成為騰訊發(fā)展產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的一大阻力。
管理層的“中年危機”
騰訊的管理層為60后70后，相比一些新涌現(xiàn)的競爭對手，對市場新事物的接受有一定的滯后。而字節(jié)跳動管理層普遍為80后，年齡差距造成的對新事物理念的不同，一定程度影響騰訊在短視頻領域的發(fā)揮。同時，現(xiàn)階段，抖音用戶中24歲以下人群占到了50%以上，而微信和QQ用戶24歲以下人群僅有35%左右。
短視頻賽道喪失先機
5G等新興技術的加速落地會推動短視頻行業(yè)進入下一個快速發(fā)展階段，催生眾多行業(yè)發(fā)生重大變革，短視頻與其他行業(yè)的融合隨之加深，行業(yè)規(guī)模存在繼續(xù)上升的空間。iiMedia Research(艾媒咨詢)數(shù)據(jù)顯示，2018年中國短視頻用戶規(guī)模達5.01億人。根據(jù)iiMedia Research(艾媒咨詢)調(diào)研，近四成用戶愿意采用短視頻代替文字交流，占比達37.3%。此外，超四成用戶持觀望態(tài)度，占比達41.3%。艾媒咨詢分析師認為，5G等新技術的落地，將推動短視頻社交或以短視頻為主，結合語音、圖文的形式出現(xiàn)。
字節(jié)跳動的短視頻產(chǎn)品矩陣已占據(jù)短視頻賽道半部江山，抖音2018年12月月活用戶超越快手成為第一，此外頭條系的西瓜視頻、火山視頻位列第三、四位置，而騰訊通過30億補貼后的微視2018年12月月活躍用戶數(shù)僅1066萬人次，僅有抖音的百分之五。
全球化進程緩慢
騰訊全球化進程緩慢，成立20年以來，幾乎沒有成功出走海外的社交產(chǎn)品。微信10億用戶中，目前有1億海外用戶，主要用戶是海外華人和中國在外親屬。而抖音2018年6月官方宣布，海外月活躍用戶數(shù)已經(jīng)超過1億。Tik Tok（抖音海外版）在日本、泰國、菲律賓、馬來西亞、柬埔寨等國家都處于市場領先地位，均多次登頂當?shù)谹pp Store或Google Play總榜。
發(fā)展機遇
小程序可成為產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時代連接產(chǎn)業(yè)的重要一環(huán)
小程序更低的研發(fā)與流量成本、10億+的用戶、完善的變現(xiàn)閉環(huán)使得微信生態(tài)成為大中小B競逐的風口，有望成為超級APP兼容平臺，實現(xiàn)人、服務、場景在線上與線下的融合。通過小程序，產(chǎn)業(yè)端早先積累的用戶可以與微信用戶形成唯一身份ID,從而更好地進行用戶畫像和用戶觸達；支付環(huán)節(jié)也在小程序的連接下變得更加智能，減少了等待時間；產(chǎn)業(yè)端分得了微信龐大的流量資源，增加了曝光度。從這個角度上說，小程序的誕生，也反向促進上游的產(chǎn)業(yè)端進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，進而分享數(shù)字化紅利。但小程序生態(tài)中暫時沒有跑出爆品案例，對于整個微信生態(tài)未來的成長性和對騰訊公司未來的支撐性帶來不確定因素。
泛娛樂賽將為公司中長期增值業(yè)務收入增長蓄力
閱讀、音樂、視頻、直播等內(nèi)容付費板塊均處于高速擴張期，騰訊已在各主要數(shù)字娛樂賽道已取得領先優(yōu)勢，構筑較高的內(nèi)容壁壘，為公司中長期增值業(yè)務收入增長蓄力。
新技術的發(fā)展將引領游戲行業(yè)一下輪高增長浪潮
短期內(nèi)，2019年年初游戲行業(yè)審批恢復審批，絕地求生等手游的商業(yè)化有望成為騰訊強勁的業(yè)績增長點。長期來看，5G、AR/VR、云計算、AI等技術的發(fā)展和落地，將促使游戲硬件設備的更新，在給玩家?guī)砣掠螒蝮w驗的同時，有望迎來游戲行業(yè)的下一輪高增長浪潮。
粵港澳大灣區(qū)規(guī)劃出爐，未來大有可為
《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》（簡稱“規(guī)劃”）的出爐，代表著粵港澳將開始走向充滿活力的世界級城市群，騰訊既具備地理優(yōu)勢，也擁有行業(yè)優(yōu)勢。地理上，騰訊總部位于灣區(qū)的核心城市深圳，將受益于規(guī)劃的政策紅利。行業(yè)上，騰訊是當前國內(nèi)用戶最多的互聯(lián)網(wǎng)綜合服務提供商，擁有豐厚技術資源，橫跨供社交、資訊、娛樂、在線生活服務以及金融等諸多領域，可以在提升市場一體化水平、壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、建設科技創(chuàng)新金融支持平臺、構建新一代信息基礎設施等方面發(fā)揮出重要作。（來源：艾媒咨詢 編選：網(wǎng)經(jīng)社-電子商務研究中心）
