(網(wǎng)經(jīng)社訊)鋼銀電商與找鋼網(wǎng)為國內(nèi)鋼鐵電商領(lǐng)域第一梯隊兩家優(yōu)質(zhì)企業(yè)。鋼銀電商是上海鋼聯(lián)旗下領(lǐng)先的B2B大型鋼材現(xiàn)貨交易平臺。上海鋼聯(lián)2011年上市,是目前國內(nèi)大宗商品資訊領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。2008年成立鋼銀電商,2013年正式推出該平臺,并通過整合物流、金融、供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)逐步將鋼銀電商打造成一個提供一攬子解決方案的第三方交易平臺。找鋼網(wǎng)于2012年初成立,為首個將網(wǎng)上聯(lián)營模式引入國內(nèi)鋼鐵貿(mào)易行業(yè)的公司,通過自營模式逐步擴大了交易規(guī)模。目前公司通過整合各環(huán)節(jié)向客戶提供包括倉儲、物流、供應(yīng)鏈金融等的一系列服務(wù)。截至目前,兩家公司均已位列鋼鐵電商領(lǐng)域第一梯隊,成為行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先者。
業(yè)務(wù)模式上,鋼銀電商為“撮合+寄售”,找鋼網(wǎng)為“撮合+自營”。鋼鐵電商平臺交易模式主要包括撮合、寄售和自營,撮合交易下電商僅起到中間人作用,多免費服務(wù),為初期階段引流客戶。寄售模式為生產(chǎn)商或鋼貿(mào)商在平臺上在線銷售鋼材,平臺按成交量收取傭金費。自營模式則是平臺向生產(chǎn)商買進貨物后在平臺向客戶直接銷售。兩種模式下,前者削弱了平臺屬性,傾向成為互聯(lián)網(wǎng)型鋼貿(mào)商,優(yōu)勢在于當(dāng)鋼鐵價格上行時,可充分獲益。但劣勢同樣明顯,與客戶存在競爭關(guān)系,同時需承擔(dān)鋼鐵價格下行風(fēng)險并承受庫存和資金壓力,平臺后期或遭遇交易規(guī)模的增長瓶頸。后者模式下則重點強調(diào)平臺屬性,關(guān)注服務(wù)的厚度。
成交量上對比,鋼銀電商平臺的總成交量目前約為找鋼網(wǎng)的3倍,且二者差距在持續(xù)擴大。鋼銀電商與找鋼網(wǎng)平臺推出時間相近,截至到2017年,鋼銀電商和找鋼網(wǎng)的平臺總成交量分別為4797萬噸和1652萬噸,前者已為后者目前交易量的3倍。2018H1數(shù)據(jù)顯示,鋼銀電商成交量達2659.7萬噸,找鋼網(wǎng)590.4萬噸,差距擴大至4.5倍,鋼銀電商平臺2018年上半年總成交量繼續(xù)保持高速增長,而找鋼網(wǎng)方面2018年同比呈現(xiàn)下滑。寄售和自營交易量方面,2018H1鋼銀電商的寄售交易金額和找鋼網(wǎng)自營交易金額分別為524.5億元和100.3億元,將2018年上半年數(shù)據(jù)簡單年化后計算,前者同比增長22%,后者同比下降0.5%。
利潤方面,鋼銀盈利能力逐步提升已步入增長快軌,找鋼網(wǎng)波動較大仍尚處虧損。鋼銀電商方面2016年開始實現(xiàn)扭虧為盈,并在2016-2018H1期間,盈利增速持續(xù)提升。2017年和2018H1,公司凈利潤分別4148萬元和6033萬元,同比分別大幅增長127%和282%,利潤端逐步進入增長快軌。找鋼網(wǎng)方面,其自營業(yè)務(wù)收益受市場鋼價走勢影響較大,利潤端整體波動大,整體業(yè)務(wù)仍處虧損狀態(tài)。
投資建議:通過對比二者的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù),我們更加看好鋼銀電商作為第三方平臺的獨立性。在“撮合+寄售”的模式下,公司獨立于整個的交易鏈條之外,通過技術(shù)、產(chǎn)品與服務(wù)為產(chǎn)業(yè)客戶提供一個公平、開放、高效的交易平臺。相比自營模式下平臺與客戶存在競爭關(guān)系,我們認(rèn)為鋼銀電商獨立的第三方平臺模式未來有望獲得更高的客戶認(rèn)可度,從而推動其交易規(guī)模的持續(xù)增長,并帶動其供應(yīng)鏈金融等附加值服務(wù)盈利的持續(xù)高增長。
風(fēng)險提示:大宗商品價格大幅下跌帶來的業(yè)務(wù)風(fēng)險。（來源：中泰證券 文/謝春生 陳倩卉 編選：網(wǎng)經(jīng)社-電子商務(wù)研究中心）
