(網(wǎng)經(jīng)社訊)本周投資建議:微貸網(wǎng)在紐約證券交易所(NYSE)掛牌上市,股票代碼為“WEI”。微貸網(wǎng)IPO定價(jià)為每股10美元,將發(fā)行450萬股美國存托股票,擬融資約4500萬美元。其IPO承銷商為摩根士丹利、花旗和尚乘集團(tuán)(AMTD)。
探明歷史:國內(nèi)“互聯(lián)網(wǎng)+汽車金融”先行者,打造車貸垂直市場:微貸網(wǎng)于2011年7月8日上線運(yùn)營,主打互聯(lián)網(wǎng)+汽車金融,打造了車貸市場標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展模式,為中小微企業(yè)與個(gè)人用戶提供一站式金融服務(wù),累計(jì)交易額已突破2000億大關(guān)。2018年4月28日,微貸網(wǎng)當(dāng)選為中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)常務(wù)理事單位。微貸網(wǎng)累計(jì)融資金額超過數(shù)十億元,投資方來自漢鼎股份、國盛金控、浙商創(chuàng)投、嘉御基金等機(jī)構(gòu)。
縱覽行業(yè):小微企業(yè)所有者汽車擁有率提升,推動(dòng)中國汽車抵押貸款需求持續(xù)高升:在中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長和政府優(yōu)惠政策的推動(dòng)下,中國的小微企業(yè)數(shù)量以13%的年復(fù)合增長率快速增長,但它們的融資需求仍然得不到滿足。2017年,34萬億元小微企業(yè)融資需求未能滿足,占比49%,到2022年,小微企業(yè)融資需求預(yù)計(jì)將增長14%,到2022年將達(dá)到66萬億元。汽車抵押貸款是資產(chǎn)貸款最常見的類型之一。2017年,中國汽車抵押貸款的貸款額為2230億元,預(yù)計(jì)2022年將達(dá)到16170億元,CAGR49%(招股書)。我國汽車抵押貸款的滲透率遠(yuǎn)低于美國和其他發(fā)達(dá)國家,并且預(yù)計(jì)從2022的0.7%上升到2022的3.4%。小微企業(yè)所有者汽車擁有率提升,我們認(rèn)為將會(huì)推動(dòng)中國汽車抵押貸款需求持續(xù)高升。
解析業(yè)務(wù):以單一的車貸產(chǎn)品,到逐步構(gòu)建汽車金融生態(tài)系統(tǒng):微貸網(wǎng)收入的主要來源是向借款者和投資者收取的服務(wù)費(fèi),其收入構(gòu)成有四部分,包括貸款撮合服務(wù)費(fèi)、貸后服務(wù)費(fèi)、其他收入和凈融資收入。微貸網(wǎng)主要提供的產(chǎn)品包括:汽車貸款、其他有擔(dān)保貸款、無擔(dān)保貸款。主要收入來自汽車抵押貸款業(yè)務(wù),2016年、2017年、2018年上半年,通過平臺(tái)推動(dòng)和發(fā)起的汽車抵押貸款總額為454億元、802.2億元和356億元,分別占同期貸款總額的94.7%、82.7%和79.8%。公司從單一的車貸產(chǎn)品,到以車貸為核心、集合汽車金融價(jià)值鏈上的各種產(chǎn)品服務(wù),微貸網(wǎng)逐步構(gòu)建出了一整套以小微金融服務(wù)為基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)生態(tài)系統(tǒng)。據(jù)OliverWyman報(bào)告,微貸網(wǎng)的車貸成交量連續(xù)三年遙遙領(lǐng)先。2018年前三季度,未經(jīng)審計(jì)總收入29.20億元,凈利潤4.95億元(已超過去年全年總額)。
細(xì)剖優(yōu)勢:中國第一家“抵押登記+GPS系統(tǒng)”汽車抵押模式:微貸網(wǎng)是中國第一家“抵押登記+GPS系統(tǒng)”特征的產(chǎn)權(quán)貸款形式引入的自動(dòng)籌資產(chǎn)品,取代了傳統(tǒng)的汽車保管模式,從此成為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。2017年汽車貸款平臺(tái)市場份額約為35%。在中國所有市場貸款平臺(tái)中,微貸網(wǎng)在2016年和2017年的貸款額排名第二。具有較強(qiáng)品牌名稱和更強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理能力,同時(shí)提供較低的投資回報(bào)。重視技術(shù)研發(fā),對(duì)技術(shù)投入逐年增長,技術(shù)人員數(shù)量不斷增加,注重升級(jí)技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施和增強(qiáng)數(shù)據(jù)分析能力,2018年上半年研發(fā)支出6721.4萬元(+97%)。風(fēng)控特色明顯,逾期率明顯優(yōu)于其他已上市P2P企業(yè)的逾期率水平,在各放款年度逾期時(shí)間超過1個(gè)月的逾期率均穩(wěn)定在1%以下。
上周板塊綜述:a)量價(jià):上周上證綜指上漲3.09%,成交額環(huán)比上升25.72%;深證綜指上漲6.17%,成交額環(huán)比上升31.45%;滬深300指數(shù)上漲2.85%,成交額環(huán)比上升14.94%;中小板指數(shù)上漲5.02%,成交額環(huán)比上升31.87%;創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲6.08%,成交額環(huán)比上升30.57%;智能制造(中證)指數(shù)上漲7.12%,成交額環(huán)比上升28.88%;新三板做市指數(shù)上升0.66%,成交額環(huán)比上升1.69%;整體而言,本周各大盤指數(shù)均呈不同程度的上漲趨勢;成交額方面,各大指數(shù)均有不同程度的上升。
上周表現(xiàn)十佳:上周,物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、人工智能、虛擬現(xiàn)實(shí)、3D打印、5G產(chǎn)業(yè)鏈分別上漲4.03%/6.97%/9.64%/7.20%/10.86%/1.98%,車聯(lián)網(wǎng)、機(jī)器人分別下跌-6.03%/-0.44%。個(gè)股漲幅前十名分別為小羽佳、易建科技、金點(diǎn)物聯(lián)、杰事杰、火柴互娛、天智航、中源智人、華燦電訊、皓華網(wǎng)絡(luò)、安軟科技。個(gè)股跌幅前十名分別為樓蘭股份、大樹智能、九州量子、智冠股份、贊普科技、科慧科技、捷世智通、今日創(chuàng)、領(lǐng)耀科技、海鑫科金。
上周TMT產(chǎn)業(yè)投融資情況回顧:1)上周增發(fā)情況:上周“智造”板塊的增發(fā)預(yù)案共有4起,具體請(qǐng)參見第三章。2)上周IPO排隊(duì)、輔導(dǎo)情況:上周無新三板“智造”公司進(jìn)入IPO排隊(duì)、輔導(dǎo)階段。3)上周TMT行業(yè)發(fā)審委審核結(jié)果:上周2家新三板“智造”公司通過TMT行業(yè)發(fā)審委審核。4)上周一級(jí)市場投融資追蹤:上周一級(jí)市場投融資追蹤情況如下表所示,我們統(tǒng)計(jì)到7起投融資情況,其中硬件大類下的項(xiàng)目最多,共4起。金額較高的優(yōu)客工場2億美元,由全明星投資All-StarsInvestment、易凱資本等投資。
風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn),各種監(jiān)管和經(jīng)濟(jì)因素導(dǎo)致貸款余額和貸款額增長放緩。（來源：安信證券 文/諸海濱 編選：電子商務(wù)研究中心）
