(網(wǎng)經(jīng)社訊)摘要：近日，電子商務(wù)研究中心生活服務(wù)電商分析師陳禮騰在接受《藍鯨財經(jīng)》采訪時表示，在沒有大流量主支持的背景下，途牛很難打敗傳統(tǒng)旅行社獲客。而BAT作為各大OTA企業(yè)的重要流量來源，是其實現(xiàn)穩(wěn)定盈利的重要保障。
以下是報道原文全文：《同程藝龍敲鐘在即銳減集資額，抱緊BAT才是OTA的生存之道》
同程藝龍控股有限公司(以下簡稱“同程藝龍”)距離港股敲鐘僅剩一步之遙，而其公開募股集資額度突然銳減，較此前傳聞中的8億美元大削七成至最多約18億港元。業(yè)內(nèi)人士表示，融資計劃調(diào)整與港股市場整體不振有關(guān)。
亦有業(yè)人士向藍鯨產(chǎn)經(jīng)記者表示，同程藝龍上半年盈利可觀，如果沒有意外，將成為2018年以來少數(shù)以盈利狀態(tài)登錄港股的企業(yè)。從中折射出整個行業(yè)的現(xiàn)狀，即擁有強勢流量加持才是OTA的盈利之道，除了抱緊BAT大腿，OTA還能做什么?
市場環(huán)境不佳，同程藝龍銳減集資額
11月13日，同程藝龍對外披露，計劃在香港首次公開募股(IPO)集資最多約18億港元，建議招股價區(qū)間每股9.75港元至12.65港元。而此前的信息顯示，同程藝龍計劃發(fā)行約1.44億股，相當于經(jīng)擴大后總股本6.4%，其中90%為國際配售，10%為香港公開發(fā)售。11月14日，同程藝龍正式開始招股。
這與此前市場上傳聞的同程藝龍有意集資8億美元的金額相去甚遠，相當于銳減七成。有消息稱，美股OTA企業(yè)的不佳表現(xiàn)，也讓投資者對于即將登陸港股的同程藝龍多了一份憂慮，畢竟在今年登陸港股的科技企業(yè)中，破發(fā)已成為常態(tài)，尤其是近期港股隨美股外圍急挫，新股市場遭遇不小阻礙，同程藝龍也隨即大削集資額度至2.32億美元(18億港元)。
對此，同程藝龍相關(guān)工作人員并未直接回答藍鯨產(chǎn)經(jīng)記者的提問。
不過，有接近這次交易的知情人士對藍鯨產(chǎn)經(jīng)記者表示，2018年香港資本市場環(huán)境不太好，在港上市的IPO企業(yè)又非常密集，而融資率是有限的，投資者會有自己的思考，在同程藝龍業(yè)績比較好的背景下，如果強硬的把集資額放大并不是一個好選擇。“市場環(huán)境不佳的情況下，同程藝龍只出售一部分股權(quán)，上市后再增發(fā)，投資者可能會感到投資機會更合適?！?/p>
香頌資本執(zhí)行董事沈萌也對藍鯨產(chǎn)經(jīng)記者坦言，大幅削減融資額在境外資本市場并不少見，因為公司會根據(jù)市場變化和投資者需求調(diào)整融資計劃，畢竟在境外上市并不是黃袍加身，只是一種融資方式。
此前，同程藝龍在聆訊后更新招股說明書稱，截至2018年6月30日，同程及藝龍合并后總體收入達到28.3億元，同期總計實現(xiàn)盈利8.45億元，已超過2017年全年盈利，如果沒有意外，將成為2018年以來少數(shù)以盈利狀態(tài)登錄港股的企業(yè)。
從招股書來看，同程藝龍在2018年上半年業(yè)績表現(xiàn)良好，流動資產(chǎn)較為充足。2017年，在同程和藝龍合并之前，同程在線業(yè)務(wù)盈利4.91億元，藝龍盈利1.94億元。毛利方面，2015-2017年，藝龍毛利由3.86億元增至17.07億元，毛利率由37.7%提升至67.8%;同程在線業(yè)務(wù)毛利由3.52億元增至18.49億元，毛利率由60.6%提至68.3%。同時，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額超過23億元。
經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量表
業(yè)內(nèi)人士向藍鯨產(chǎn)經(jīng)記者表示，既然短期內(nèi)資金充足，那么較小的募集額可能對同程藝龍來說更為安全。
2018年以來，雖然OTA受益于出境游人數(shù)激增，但其市場環(huán)境并不樂觀。先是捆綁銷售、退改簽費用高企等問題受到質(zhì)疑，再是航空公司提直降代、酒店集團收緊OTA報價，導(dǎo)致國內(nèi)OTA企業(yè)財報一片狼藉，受到內(nèi)外夾擊的OTA企業(yè)壓力不小。
一直保持盈利的OTA行業(yè)老大攜程(NASDAQ:CTRP)在2018年第三季度出現(xiàn)虧損，凈利潤-11.39億元，而上年同期盈利為14.29億元，這也是攜程繼2016年2季度以來首次出現(xiàn)虧損。財報公開的第二天，攜程股價馬上遭到血洗，大跌19%。同在美股上市的途牛(NASDAQ:TOUR)自上市以來一直處于虧損狀態(tài)，扭虧遙遙無期。
攜程11月13日股價走勢
業(yè)內(nèi)人士向藍鯨產(chǎn)經(jīng)記者表示，同程藝龍在行業(yè)環(huán)境不佳的當下仍然能保持盈利確實不易，但這一成績背后，分別控制同程藝龍24.92%和24.31%股份的騰訊和攜程功勞不小，這也反射出背靠大樹的兩面性。
強勢流量加持成為OTA占領(lǐng)市場捷徑
雖然，同程藝龍在各大OTA企業(yè)中業(yè)績表現(xiàn)搶眼，但上述知情人士對藍鯨產(chǎn)經(jīng)記者直言，2018年不少科技企業(yè)在港股上市后破發(fā)，同程藝龍也存在這樣的擔憂。至于一定要在這種情況下上市的原因，對方表示，一是為了提升品牌美譽度，一是因為其他OTA企業(yè)都已實現(xiàn)資本化，上市是必行之路。
目前看來，市場對同程藝龍的業(yè)績表現(xiàn)多為肯定，質(zhì)疑主要集中在內(nèi)容板塊較弱，營收主要來自交通住宿，缺少業(yè)務(wù)護城河，以及對“騰訊系”的依賴。
從同程藝龍的扭虧日期來看，2017年以來，微信九宮格流量紅利抓緊爆發(fā)，同程藝龍以“火車票機票”和“酒店”入駐微信九宮格、小程序，來自騰訊平臺的活躍用戶從2017年的7960萬增長到了2018年上半年的1.23億和三季度的1.68億。
業(yè)內(nèi)人士認為，背靠騰訊，同程藝龍可以用更低廉的成本去觸及到最為廣大的非一線城市群體，而該公司85%的用戶來自非一線，在這個人群的旅游資源搜索中有著明顯優(yōu)勢。
面對市場上擔心的過度依賴騰訊的說法，上述知情人士對藍鯨產(chǎn)經(jīng)記者表示，同程藝龍在“騰訊系”的表現(xiàn)非常好，保持良好的增長態(tài)勢必然就不會被取代，現(xiàn)階段并不擔心與騰訊關(guān)系生變。
其實在OTA行業(yè)，背靠BAT已經(jīng)成為行業(yè)準則。2015年10月，“去哪兒”的大股東百度，選擇與攜程進行股權(quán)置換，表面上攜程接盤“去哪兒”，但這也成為攜程與百度建立聯(lián)系的關(guān)鍵點。此后，百度對攜程持股比例一度高達21.6%，遠高于攜程其他機構(gòu)股東和個人。同時，攜程在同程藝龍的持股，也使其與騰訊產(chǎn)生了密切關(guān)系。
該業(yè)內(nèi)人士告訴藍鯨產(chǎn)經(jīng)記者，攜程能做到一家獨大與其巧妙的資本操作密不可分，通過換股、投資等手段，獲得了B、T的支持，也保障了其在市場發(fā)展的穩(wěn)定性，實現(xiàn)連續(xù)盈利。
BAT的另外一家阿里巴巴更是直接將原有的阿里旅行升級為飛豬，以支付寶、淘寶、天貓的流量來支持其迅速打開市場。公開數(shù)據(jù)顯示，飛豬在2016年的交易額就已突破1000億元。
而在各大OTA企業(yè)中，唯一沒有選擇站隊的就是途牛，其選擇了京東、海航。但從當前形勢來看，京東和海航對途牛的引流力度一般。京東入股途牛后，后者獲得京東旅行——度假頻道網(wǎng)站和移動端的5年免傭金獨家經(jīng)營權(quán)，直到2020年。但目前京東自行運營的京東旅游發(fā)展良好，到期后是否會與途牛續(xù)約存在諸大的未知因素。
電子商務(wù)研究中心生活服務(wù)電商分析師陳禮騰也對藍鯨產(chǎn)經(jīng)記者坦言，在沒有大流量主支持的背景下，途牛很難打敗傳統(tǒng)旅行社獲客。而BAT作為各大OTA企業(yè)的重要流量來源，是其實現(xiàn)穩(wěn)定盈利的重要保障。(來源：藍鯨財經(jīng) 文/李丹昱)
