(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件
10月31日,公司發(fā)布2017年第三季度報告:2017年前三季度,公司實現(xiàn)營收1,318.82億元,同比增長26.98%;實現(xiàn)歸母凈利潤6.72億元,同比增長321.23%,EPS為0.07元/股,同比增長275%。其中,第三季度公司實現(xiàn)營收481.36億元,同比增長36.95%;實現(xiàn)歸母凈利潤3.80億元,同比增長308.41%。
點評
零售、物流與金融三方面齊發(fā)力,公司業(yè)績大幅增長。前三季度,公司進一步鞏固零售、物流與金融三大業(yè)務(wù)板塊的競爭能力,深化互聯(lián)網(wǎng)零售模式,較快速地提高了盈利水平。1-9月公司實現(xiàn)營業(yè)收入1,318.82億元,同比增長26.98%;實現(xiàn)歸母凈利潤6.72億元,同比增長321.23%。 費用有效控制,但營業(yè)成本增長致毛利率持續(xù)下滑。2017年前三季度,公司銷售毛利率為13.91%,較上年同期下降0.55Pct。公司費用率為13.69%,較上年同期減少了1.52%;銷售費用率為10.82%,較上年同期減少了1.20Pct;管理費用率為2.71%,較上年同期減少0.22Pct;財務(wù)費用率為0.16%,較上年同期沒有變化。
零售業(yè)務(wù),公司線上線下齊發(fā)展,隨著供應(yīng)鏈體系的進一步加強,客戶粘性進一步提升,促進銷售的良性循環(huán)。 線上:公司強化數(shù)據(jù)運營,提升蘇寧易購平臺精細化經(jīng)營能力。三季度蘇寧易購APP日均活躍用戶數(shù)同比增長83.2%,2017年9月移動端訂單數(shù)量占線上整體比例86.63%。報告期內(nèi),公司線上平臺實體商品交易總規(guī)模為807.25億元,同比增長55.64%,其中線上平臺自營商品銷售收入662.33億元(含稅),同比增長65.54%,開放平臺商品交易規(guī)模為144.92億元。
線下:公司持續(xù)升級店面業(yè)態(tài),提升店面經(jīng)營質(zhì)量。云店及常規(guī)店建設(shè)方面,三季度加速互聯(lián)網(wǎng)化門店升級,新開、改造云店達到68家,常規(guī)店面繼續(xù)覆蓋空白區(qū)域,并加強經(jīng)營質(zhì)量管控,不達標店面予以調(diào)整或關(guān)閉。2017年前三季度,公司可比店面(云店及常規(guī)店、縣鎮(zhèn)店)銷售同比增加4.39%。致力于三四級市場發(fā)展的蘇寧易購直營店有序推進網(wǎng)絡(luò)布局,并強化經(jīng)營績效管控,經(jīng)營效益穩(wěn)步提升,可比店面銷售收入同比增長35.27%。超市、紅孩子母嬰店探索不同的店面業(yè)態(tài)布局,持續(xù)進行迭代升級以滿足消費需求,店面模型逐步清晰,開店速度也在加快。
物流方面,自有物流儲備豐富,整合天天快遞后,提升物流能力。報告期公司持續(xù)加強物流能力建設(shè),公司持續(xù)推進與天天快遞的整合。根據(jù)公司公開信息,天天快遞已將總部搬至公司總部江蘇省,共同推進物流業(yè)務(wù)。此外,公司并入天天快遞后充實了自己的物流儲備。截至2017年9月末蘇寧物流及天天快遞擁有倉儲及相關(guān)配套總面積628萬平方米,擁有快遞網(wǎng)點近2萬個,公司物流網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國352個地級城市、2,810個區(qū)縣城市。報告期內(nèi),蘇寧物流加快對外開放速度,蘇寧物流社會化業(yè)務(wù)營業(yè)收入(不含天天快遞)同比增長144.83%。
金融業(yè)務(wù),公司圍繞供應(yīng)鏈金融、消費金融、支付、產(chǎn)品銷售等四大核心業(yè)務(wù)開展,迅速實現(xiàn)盈利。公司圍繞客戶體驗,業(yè)務(wù)能力迅速提升,蘇寧易付寶業(yè)務(wù)接近100%的成功率;供應(yīng)鏈金融投放額增長超過190%。寧金融APP提供一站式金融服務(wù),涵蓋了較全面的基本功能。另公司將生物特征識別、大數(shù)據(jù)風(fēng)控、金融AI、區(qū)塊鏈、金融云等五大技術(shù)運用于蘇寧金融。前三季度總體交易規(guī)模實現(xiàn)同比增長174%。
盈利預(yù)測與估值
假設(shè):1、線上收入2017E/2018E/2019E增速分別為60%/50%/40%;2、線下門店數(shù)量2017E/2018E/2019E分別為家2,793/2,670家/2,369家;3、2017E/2018E/2019E單店營業(yè)收入分別為0.15億元/0.13億元/0.10億元。我們預(yù)計2017E/2018E/2019E營業(yè)收入分別為1,829.98億元/2,326.53億元/3,227.31億元。歸母凈利潤將分別為9.85億元/13.38億元/25.60億元,對應(yīng)的EPS為0.08元/0.11元/0.24元?？紤]到公司業(yè)績的良性發(fā)展,超出預(yù)期,上調(diào)公司投資評級為“買入”。
風(fēng)險提示
線上銷售規(guī)模增長不及預(yù)期、線下競爭持續(xù)加劇風(fēng)險、業(yè)務(wù)融合與協(xié)同性不及預(yù)期（來源：聯(lián)訊證券 文/王鳳華 編選：電子商務(wù)研究中心）
