(電子商務(wù)研究中心訊)事件:2018年7月10日御家匯發(fā)布2018年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告,預(yù)計(jì)2018年1月-6月實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6007萬(wàn)元-7645萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)10%-40%。
“新傳播”特色鞏固線上渠道優(yōu)勢(shì),線下渠道布局進(jìn)展順利:
(1)作為互聯(lián)網(wǎng)銷售起家的淘品牌,公司線上渠道優(yōu)勢(shì)明顯,近3年線上收入占比穩(wěn)定在95%左右,運(yùn)營(yíng)費(fèi)用性價(jià)比較高,天貓獲客成本、線上收入/線上平臺(tái)推廣費(fèi)用等指標(biāo)基本穩(wěn)定。有別于傳統(tǒng)的線上渠道商,公司熟悉新媒體傳播,單設(shè)傳媒事業(yè)部,通過(guò)影視劇與綜藝節(jié)目廣告投放、品牌主題活動(dòng)、事件營(yíng)銷等形式做到對(duì)微博、論壇、達(dá)人等多渠道覆蓋。(2)公司順應(yīng)線上/線下全渠道互通的趨勢(shì),CS店渠道開拓順利,現(xiàn)已進(jìn)入全國(guó)3000家屈臣氏和400余家沃爾瑪。
新銳品牌和國(guó)際代理品牌的放量驗(yàn)證公司強(qiáng)大的品牌培育與運(yùn)營(yíng)能力:
(1)培育豐富品牌線:目前公司品牌矩陣和品牌梯隊(duì)建設(shè)已見(jiàn)成效,擁有“御泥坊”、“小迷糊”、“花瑤花”、“師夷家”、“薇風(fēng)”等自主品牌;代理“城野醫(yī)生”、“麗得姿”、“OGX”國(guó)際品牌。(2)運(yùn)營(yíng)能力突出:公司多年的互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)管理體系疊加近600人的電商運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)決定了其強(qiáng)大的品牌運(yùn)營(yíng)能力,“小迷糊”作為新銳品牌其營(yíng)收占比從2015年8%提升到2017年13%,CAGR高達(dá)88%。代理品牌“城野醫(yī)生”2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.57億,為公司成功開拓了新的業(yè)務(wù)單元。隨著公司自主品牌階梯的形成和國(guó)際市場(chǎng)業(yè)務(wù)的推進(jìn),公司維持高速增長(zhǎng)可期。
投資建議:
考慮到御家匯強(qiáng)大的運(yùn)營(yíng)能力、“線上+線下”相融合的全渠道布局,穩(wěn)固的研發(fā)基礎(chǔ)和創(chuàng)新能力,公司未來(lái)銷售品類將進(jìn)一步打開,業(yè)績(jī)逐步增長(zhǎng)。我們維持對(duì)御家匯2018-2020年歸母凈利潤(rùn)為2.20/2.89/3.68億元的預(yù)測(cè),對(duì)應(yīng)2018-2020年EPS為0.81/1.06/1.35元。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2018-2020年P(guān)E為37X/28X/22X維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:市場(chǎng)需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。（來(lái)源：光大證券 編選：電子商務(wù)研究中心）
