(電子商務(wù)研究中心訊)公司是多品牌品類、競爭力強的休閑服飾集團,2018Q1業(yè)績高增長。
公司旗下有PEACEBIRD女裝和男裝、樂町、MiniPeace、MaterialGirl五大品牌,公司在休閑服市場排第六。2011-2017年間,公司營收和歸母凈利潤復(fù)合增速為26.50%和31.39%,發(fā)展勢頭良好。2018年Q1公司實現(xiàn)營收17.37億元,同增14.49%,歸母凈利潤1.33億元,同增131.88%。
存貨減值高峰已過,多措施管控存貨風(fēng)險。
公司在16-17年業(yè)績增長相對緩慢,主要受到資產(chǎn)減值影響。目前公司售罄率改善、資產(chǎn)減值損失已回到正常、存貨增速低于收入增速,存貨和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率趨向改善。公司通過對當季產(chǎn)品實施智能商品管理,對過季存貨實施電商、奧特萊斯等渠道加速周轉(zhuǎn),控制存貨風(fēng)險。
品牌調(diào)整到位、渠道布局優(yōu)異,股權(quán)激勵增長目標有望達成。
品牌端,主品牌男女裝同店恢復(fù)增長,實施TOC提升售罄率和折扣率初見成效,樂町已經(jīng)完成聯(lián)營轉(zhuǎn)加盟。渠道端,公司在新興渠道布局超前,電商聯(lián)手天貓,購物中心聯(lián)手各大商業(yè)地產(chǎn)集團,未來有望持續(xù)發(fā)力。
盈利預(yù)測與投資評級。
預(yù)計公司18-20年公司線下同店和渠道均有增長,電商保持高增長。根據(jù)以上假設(shè),我們預(yù)計公司18-20年EPS分別為1.35元/股、1.77元/股和2.25元/股,對應(yīng)PE分別為23倍、17倍和14倍,低于利潤增速,PEG小于1,維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示。
公司所處行業(yè)面臨國際品牌競爭,一旦競爭環(huán)境加劇,將對公司經(jīng)營產(chǎn)生不利影響;公司雖然現(xiàn)階段存貨已經(jīng)良性運轉(zhuǎn),但是存貨余額仍然有19.61億元,面臨存貨風(fēng)險;公司面臨流行趨勢變化的風(fēng)險。（來源：廣發(fā)證券 文/糜韓杰 編選：電子商務(wù)研究中心）
