(電子商務研究中心訊)生意寶(002095)
生意寶： B2B供應鏈金融服務商。公司是國內(nèi)領先的 B2B 運營商，以化工、紡織等專業(yè)網(wǎng)站起家，逐步發(fā)展成為集信息流、物流、資金流為一體的綜合服務商。公司打造的“大宗商品供應鏈綜合服務生態(tài)圈”已經(jīng)初步成型，旗下包括電商平臺（生意寶）、交易平臺（網(wǎng)盛大宗）、數(shù)據(jù)平臺（生意社）、支付平臺（生意通）、倉儲物流平臺（網(wǎng)盛運澤物流網(wǎng)絡）、融資平臺（網(wǎng)盛融資）、風控平臺、征信平臺、消費金融平臺（杭銀消費金融）、跨境電商供應鏈平臺（萬事通），形成了全行業(yè)、全產(chǎn)業(yè)鏈上下游的“閉環(huán)”服務體系。
電商平臺：“小門戶＋聯(lián)盟” 模式。公司從單一專業(yè)垂直網(wǎng)站門戶，發(fā)展為“小門戶＋聯(lián)盟”的互聯(lián)網(wǎng)模式。目前，生意寶網(wǎng)站涵蓋了約 100 家自營與戰(zhàn)略合作子站，約 200 家二級行業(yè)電子商務門戶，約 3000 家聯(lián)盟網(wǎng)站成員的國內(nèi)上規(guī)模的專業(yè)電子商務產(chǎn)業(yè)集群。公司正在打造的 TOOCLE 3.0（生意寶）是標準、安全、高效的全球貿(mào)易信息交換中心，提供貿(mào)易信息的標準化全球發(fā)布、跨境貿(mào)易服務、供應鏈金融服務等。
數(shù)據(jù)優(yōu)勢： 生意社奠定高壁壘。公司數(shù)據(jù)業(yè)務的主體為生意社。生意社是公司基于旗下化工網(wǎng)、紡織網(wǎng)和醫(yī)藥的數(shù)據(jù)資源，打造的大宗商品數(shù)據(jù)服務平臺?，F(xiàn)在已建成覆蓋國民經(jīng)濟上游的能源、化工、紡織、有色、鋼鐵、橡塑、建材、農(nóng)副等八大領域數(shù)百個大宗商品的數(shù)據(jù)庫群，成為跟蹤、分析和研究大宗商品的數(shù)據(jù)機構。 生意社的積累的數(shù)據(jù)， 打通了上下游生產(chǎn)鏈環(huán)節(jié)，擁有全面的行業(yè)生態(tài)數(shù)據(jù)， 為公司業(yè)務搭建了較高壁壘，也為供應鏈金融業(yè)務的開展奠定了堅實基礎。
金融變現(xiàn)：供應鏈金融快速發(fā)展。在金融戰(zhàn)略中，公司的互聯(lián)網(wǎng)金融服務平臺——網(wǎng)盛融資， 在其中發(fā)揮著重要作用。目前，網(wǎng)盛融資與合作銀行推出的針對中小企業(yè)基于供應鏈的融資產(chǎn)品正在順利運行中，主要為公司旗下交易平臺上的在線交易客戶提供融資擔保服務。根據(jù)公司官網(wǎng)對網(wǎng)盛融資平臺授信金額的公布數(shù)據(jù)（部分數(shù)據(jù)）， 2017 年年初以來，公司的每個月的授信額度呈現(xiàn)出快速增長趨勢。 2018 年 2 月，網(wǎng)盛融資平臺授信額度為 3.45 億元，而 2017年同期僅為 0.55 億元，增長速度較快。
盈利預測與投資建議。我們認為，生意寶是國內(nèi) B2B 電商龍頭，多領域、跨平臺的電商模式為公司積累了大量的中小 B 端客戶，生意社的數(shù)據(jù)優(yōu)勢為金融業(yè)務的開展奠定堅實基礎。以網(wǎng)盛融資平臺為代表的供應鏈金融業(yè)務快速發(fā)展。我們預計公司 2018-2020 年歸母凈利潤分別為 0.19 億元/0.91 億元/1.77億元， EPS 分別為 0.08 元/0.36 元/0.70 元，目前股價對應的 PE 分別為 631倍、 133 倍、 68 倍。 考慮到公司未來兩年的高速成長性，從 PEG 角度來看，公司 2018 年 PE 對應未來兩年的增速，得到的 PEG 小于 1。 首次覆蓋， 給予“買入”評級。
風險提示事件：網(wǎng)盛融資平臺業(yè)務發(fā)展低預期的風險； 融資平臺壞賬率高于預期的風險；電商市場份額下降的風險。（來源：中泰證券 文/謝春生 編選：電子商務研究中心）
