(電子商務(wù)研究中心訊) 海瀾是對(duì)終端渠道具有強(qiáng)掌控力的稀缺品牌服裝龍頭,是騰訊、阿里新零售布局爭(zhēng)奪的線下零售優(yōu)質(zhì)資源。1)線上流量紅利見頂,兩大巨頭爭(zhēng)奪線下對(duì)局新零售,戰(zhàn)火引導(dǎo)線下渠道價(jià)值重估。2017年來,阿里入股了聯(lián)華超市、新華都、高鑫零售等線下超市龍頭,騰訊也入股了永輝超市、家樂福中國(guó)、萬達(dá)商業(yè)、步步高等線下零售龍頭。社會(huì)消費(fèi)品零售85%仍發(fā)生在線下,擁有巨大流量的線下零售體系已成為重要資源。2)海瀾以近6000家門店覆蓋全國(guó)各線城市,類直營(yíng)模式對(duì)門店把控力強(qiáng),自帶流量是服裝領(lǐng)域最優(yōu)質(zhì)資源。公司經(jīng)營(yíng)效率極高,坪效業(yè)內(nèi)遙遙領(lǐng)先,是線下流量最為豐富的品牌服裝企業(yè)。自2017年8月與天貓新零售簽署戰(zhàn)略合作后,此次又接受騰訊戰(zhàn)略投資,充分體現(xiàn)了公司龍頭價(jià)值的高認(rèn)可度。
海瀾引入騰訊戰(zhàn)略投資,看好與騰訊系新零售版圖內(nèi)各界龍頭強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,未來看點(diǎn)多多。1)公司借助騰訊線上流量?jī)?yōu)勢(shì),未來有望加快電商拓展。目前公司電商占收入比尚低,2017前三季度線上收入6億元,僅占總收入4.9%。與騰訊深度合作后有望分享優(yōu)質(zhì)線上流量入口,在京東、微信、唯品會(huì)等平臺(tái)加快電商業(yè)務(wù)擴(kuò)張。2)萬達(dá)商業(yè)已納入騰訊戰(zhàn)略版圖,公司Shoppingmall布局有望加速。公司加快品牌品類擴(kuò)張,高性價(jià)比輕奢品牌OVV/AEX、年輕副牌HLAJEANS、童裝愛居兔KIDS、家居生活館HLAHOMES等正快速布局,同為騰訊系企業(yè)將促進(jìn)和萬達(dá)合作。3)看好公司未來借力騰訊科技手段加碼O2O。騰訊在信息技術(shù)、大數(shù)據(jù)能力上具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì),雙方深度合作下有望帶動(dòng)海瀾進(jìn)一步改進(jìn)全供應(yīng)鏈信息系統(tǒng),通過數(shù)據(jù)分析、精準(zhǔn)營(yíng)銷等手段加碼新零售布局。4)產(chǎn)業(yè)投資基金合伙方實(shí)力雄厚,多方資源加持助力海瀾龍頭地位常青。除海瀾外另兩個(gè)合作方都有很強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)背景,一方是林芝騰訊,法定代表人是騰訊COO任宇昕,林芝騰訊也是入股永輝投資主體。另一合作方是摯信資本,創(chuàng)始人是前盛大網(wǎng)絡(luò)CFO李曙軍,早期成功投資奇虎360,近期參與了美團(tuán)點(diǎn)評(píng)集團(tuán)等優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目,眼光獨(dú)到,資源豐富。公司與合伙方共同設(shè)立百億產(chǎn)業(yè)基金,有望通過外延投資不斷輸出公司優(yōu)秀品牌管理模式,加速上市公司多品牌+多品類+全渠道整合。
公司是品牌服裝龍頭,多品牌管理集團(tuán)建設(shè)初見成效,類直營(yíng)模式對(duì)終端渠道控制力強(qiáng),具高稀缺性,業(yè)績(jī)穩(wěn)健估值低,股息率高,維持買入評(píng)級(jí)。互聯(lián)網(wǎng)巨頭搶奪新零售流量資源,公司龍頭地位已受互聯(lián)網(wǎng)巨頭認(rèn)可。目前業(yè)績(jī)存貨消化逐步到位,看好主品牌回暖在即,17Q4終端零售已復(fù)蘇,17Q1冷冬疊加春節(jié)較晚業(yè)績(jī)將向好。我們維持原盈利預(yù)測(cè)預(yù)計(jì)17-19年EPS分別為0.73/0.82/0.92元,對(duì)應(yīng)18-19年P(guān)E僅14/12倍,股息率近5%。對(duì)比騰訊入股永輝帶來信心提振,促進(jìn)新零售線下流量?jī)r(jià)值重估,估值有望進(jìn)一步提升,維持買入評(píng)級(jí)!（來源：申萬宏源 文/王立平；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
