(電子商務(wù)研究中心訊) 17年三季度實現(xiàn)高增長,業(yè)績超預(yù)期。
公司前三季度實現(xiàn)營收28.1億元,同比增長196.50%,歸母凈利潤0.88億元,同比增長494.80%,營收和凈利潤主要由百草味(營收占比74.9%)貢獻;其中單三季度營收8.66億元,同比增長70.29%,歸母凈利潤0.19億元,同比增長7562.51%,整體業(yè)績超預(yù)期。費用方面,公司前三季度銷售費用5.73億,同比增長104%;管理費用1.53億,同比增長66%,主要系百草味并表所致。現(xiàn)金流方面,經(jīng)營現(xiàn)金流凈額由上半年6.64億穩(wěn)步增長至7.20億,同比增長3590.15%,主要系百草味并表所致銷售大幅增加。應(yīng)收賬款方面,前三季度應(yīng)收賬款約2.73億,比16年末減少0.58億。公司預(yù)測17年業(yè)績翻倍,凈利潤同比增長158%-208%,凈利潤變動區(qū)間為1.01億-1.21億。
線上繼續(xù)增長,百草味繼續(xù)發(fā)力。
百草味前三季度實現(xiàn)營收21.04億,其中單三季度實現(xiàn)營收6.17億,環(huán)比增速64.10%,主要系銷售旺季所致。自公司并購百草味后,線上渠道成為公司第一渠道。17年以來百草味加大產(chǎn)品創(chuàng)新和市場營銷投入,推出牛軋奶芙、“夜半小鹵”系列、小小面包等新品及定制產(chǎn)品“吃貨盒子”。此外,通過360度全域式營銷,植入式連續(xù)劇將產(chǎn)品推向市場,廣受歡迎的產(chǎn)品有“抱抱果”、“仁仁果”等。在剛剛過去的中秋國慶雙節(jié),作為網(wǎng)上最受歡迎的商家之一,百草味收獲滿滿。我們預(yù)計百草味全年銷售總額有望突破35億。
本部渠道改善,以棗為根基。
自16年開始公司對本部經(jīng)營進行戰(zhàn)略調(diào)整,拖垮業(yè)績的商超渠道經(jīng)過整改已基本實現(xiàn)盈利。接下來公司將繼續(xù)取締線下盈利較弱的加盟店,同時尋求更合理的加盟方式。目前公司有1000多家專賣店,入駐商超KA門店5000多家。公司棗業(yè)生產(chǎn)基地從之前的河南新鄭地區(qū)擴展到河北滄州、新疆若羌、新疆阿克蘇四個地區(qū),充分利用當(dāng)?shù)禺a(chǎn)棗區(qū)的原材料優(yōu)勢,保證原材料與產(chǎn)品的質(zhì)量。目前,公司在河南和新疆地區(qū)共有1萬多畝優(yōu)質(zhì)原料基地。
紅棗期貨上市,近期有望公布行業(yè)標(biāo)準。
棗業(yè)自10年以后進入無序競爭局面,沒有統(tǒng)一的行業(yè)標(biāo)準。今年政策支持棗業(yè)發(fā)展,鄭交所紅棗期貨上市,十九大后有望公布行業(yè)標(biāo)準,從而有利于改善目前“小散亂”的局面。公司通過建立紅棗全產(chǎn)業(yè)鏈和打造健康食品餐食化,基于FD凍干技術(shù)的推廣和發(fā)展,有望提升公司棗業(yè)市場份額。盈利預(yù)測與評級:我們看好公司并購百草味后電商渠道增長空間,預(yù)計公司2017-2019年EPS分別為0.26/0.46/0.65元,對應(yīng)53.7/30.1/21.2倍PE,給予合理估值16元,對應(yīng)18年35倍估值,給予“買入”評級。(來源：國信證券 文/陳夢瑤；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
