(電子商務(wù)研究中心訊) 公司今日與阿里達(dá)成戰(zhàn)略合作意向,與阿里開啟雙百億計(jì)劃,計(jì)劃到2020年線上線下零售額實(shí)現(xiàn)雙百億。公司電商渠道零售發(fā)展強(qiáng)勁,14-16年的電商零售額復(fù)合增速為52%,2017年上半年網(wǎng)上銷售零售額達(dá)7.6億元,占公司總零售額比重從14年的9.2%大幅上升至16.4%。此次戰(zhàn)略目標(biāo)公司預(yù)計(jì)17年全年線上零售額達(dá)30億元,2020年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)百億元規(guī)模,17-20年的線上零售額復(fù)合增速達(dá)49%。公司穩(wěn)步推進(jìn)新零售戰(zhàn)略,積極與阿里合作,未來雙方擬在品牌建設(shè)、大數(shù)據(jù)運(yùn)用、消費(fèi)者運(yùn)營和線上線下全渠道融合及國際市場開拓等方面開展新零售戰(zhàn)略合作。
公司是新零售戰(zhàn)略的堅(jiān)定擁護(hù)者,渠道四輪驅(qū)動(dòng)構(gòu)建穩(wěn)固根基,線上線下雙相融合互聯(lián)互通。公司實(shí)行“街店+百貨商場+購物中心+網(wǎng)上銷售”的四輪渠道戰(zhàn)略,大力布局優(yōu)質(zhì)渠道,電商+購物中心銷售占比從14年的20%上升至17年H1的44%。
新興渠道方面積極與萬達(dá)等購物中心展開密切合作,1255家購物中心門店中有500家店坐落于萬達(dá)廣場,并獲得2017年萬達(dá)頒布的年度“最佳合作伙伴獎(jiǎng)”,此次與阿里的戰(zhàn)略合作將助力公司暢享新興渠道中購物中心及電商的“頭部效應(yīng)”優(yōu)勢。
購物中心方面享有萬達(dá)等龍頭地產(chǎn)商的位置、租金方面的支持,電商方面享有阿里流量、扣點(diǎn)方面的大力支持。同時(shí)公司大力發(fā)展O2O戰(zhàn)略及“云倉”系統(tǒng),打通總倉與門店的貨品實(shí)時(shí)倉儲(chǔ)信息,實(shí)現(xiàn)線上線下銷售和配貨的互聯(lián)互通。
全品類+多品牌戰(zhàn)略多點(diǎn)開花,同店銷售全面向好帶動(dòng)業(yè)績提升。1)核心女裝再定位重新起航,男裝品牌增長穩(wěn)健。女裝目前已完成客群重新定位至95后年輕時(shí)尚群體,17H1收入同比增長7.4%至10.7億元,由負(fù)轉(zhuǎn)正改善顯著。男裝主品牌收入同比增長7.6%至9.5億元,延續(xù)穩(wěn)定增長趨勢。2)童裝品牌業(yè)績靚麗。MiniPeace童裝17年H1收入同比增長49.8%至2.8億元,童裝業(yè)務(wù)成為公司新的業(yè)績增長點(diǎn)。
3)初創(chuàng)品牌為公司業(yè)績注入持續(xù)發(fā)展動(dòng)力。公司旗下樂町甜美少女裝17年H1收入同比增長18.7%至4.1億元,初創(chuàng)品牌MATERIALGIRL都市少女裝處于快速成長期,年增速在100%左右,預(yù)計(jì)全年將實(shí)現(xiàn)盈虧平衡逐步貢獻(xiàn)利潤。
董事長擬增持股份及授予高管股權(quán)激勵(lì)彰顯信心,存貨減值計(jì)提拐點(diǎn)已過助力盈利向好。1)董事長擬增持股份及授予高管股權(quán)激勵(lì)彰顯信心。公司前期授予中高層管理人員限制性股票,解鎖條件為17-19年凈利潤不低于4.5億/6.5億/8.5億元,復(fù)合增速為26%,另外董事長擬增持,進(jìn)一步彰顯信心。2)存貨減值拐點(diǎn)已過,新增存貨控制成效顯著。17年H1資產(chǎn)減值計(jì)提達(dá)1.7億元影響凈利潤,目前存貨計(jì)提基本出清,收入提升的同時(shí)新產(chǎn)生的1年內(nèi)存貨規(guī)模下降3億元至10.6億元。
公司全品類+多品牌戰(zhàn)略成效顯著,具有稀缺性,渠道結(jié)構(gòu)四輪驅(qū)動(dòng),新興渠道增長迅速,與優(yōu)質(zhì)渠道商密切合作提升業(yè)績,維持“增持”評(píng)級(jí)。前期因計(jì)提存貨減值影響盈利能力,目前存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提已過拐點(diǎn),未來業(yè)績有望見底回升。公司推動(dòng)股權(quán)激勵(lì)且董事長擬增持均彰顯信心。我們維持原有盈利預(yù)測,預(yù)計(jì)公司17-19年EPS為0.94/1.38/1.83元,對(duì)應(yīng)PE為30/21/16倍,維持“增持”評(píng)級(jí)。(來源：申萬宏源 文/王立平；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
