(電子商務(wù)研究中心訊) 事件
太平鳥(niǎo)于9月20日晚間公告,與阿里巴巴達(dá)成戰(zhàn)略合作意向,未來(lái)雙方擬在品牌建設(shè)、大數(shù)據(jù)運(yùn)用、消費(fèi)者運(yùn)營(yíng)和線上線下全渠道融合領(lǐng)域以及國(guó)際市場(chǎng)開(kāi)拓等方面開(kāi)展新零售戰(zhàn)略合作。
投資要點(diǎn)
與阿里平臺(tái)開(kāi)展戰(zhàn)略級(jí)別合作,時(shí)尚新銳太平鳥(niǎo)2020年線上目標(biāo)百億
線下品牌的電商業(yè)務(wù)在度過(guò)電商大發(fā)展初期的適應(yīng)階段后,憑借營(yíng)銷和供應(yīng)鏈上的強(qiáng)大優(yōu)勢(shì),相對(duì)純線上品牌展現(xiàn)出了碾壓式的統(tǒng)治力。17年H1線下品牌的電商業(yè)務(wù)增速普遍超過(guò)30%,40%+/50%+增速的比比皆是。太平鳥(niǎo)電商也展示出了超強(qiáng)的成長(zhǎng)能力,目前線上業(yè)務(wù)已成為公司重要收入來(lái)源,我們預(yù)計(jì)此次與阿里的戰(zhàn)略合作將會(huì)使公司電商業(yè)務(wù)獲得新的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng),公司公告中亦提到戰(zhàn)略合作目標(biāo)為2020年線上銷售突破百億(退貨前零售額)。
公告中2020年線下零售同樣目標(biāo)百億穩(wěn)健增長(zhǎng),線上線下融合后的核心能力提升值得期待
此次太平鳥(niǎo)與阿里的合作有望從【流量互補(bǔ)】、【零售管理】以及【供應(yīng)鏈提效】等方面持續(xù)提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力:
(1)流量互補(bǔ),全渠道協(xié)同。線上下單+線下體驗(yàn)+線下發(fā)貨三者結(jié)合,將一舉改變電商平臺(tái)與線下渠道的固有缺陷(線上缺體驗(yàn)、線下缺效率、雙十一巨額備貨),激發(fā)全渠道運(yùn)營(yíng)效率,實(shí)現(xiàn)流量的高效利用與轉(zhuǎn)化,平臺(tái)方與品牌方的戰(zhàn)略合作將有利于這一理想狀態(tài)的加速實(shí)現(xiàn),先發(fā)品牌企業(yè)將最為受益。
(2)強(qiáng)化零售管控能力。作為電商壟斷級(jí)平臺(tái),阿里在針對(duì)消費(fèi)者的一系列數(shù)據(jù)化運(yùn)營(yíng)方面登峰造極,太平鳥(niǎo)有望從線下零售管理角度上借助進(jìn)行數(shù)字化運(yùn)營(yíng)實(shí)踐(門(mén)店形象設(shè)計(jì)、產(chǎn)品陳列布局、商品庫(kù)存管控),全面提高終端門(mén)店的運(yùn)營(yíng)效率。
(3)供應(yīng)鏈組織全流程提效。電商運(yùn)營(yíng)完全圍繞數(shù)據(jù)展開(kāi),其產(chǎn)品開(kāi)發(fā)體系也遵循這一規(guī)律。與阿里的深度合作有助于將前端消費(fèi)數(shù)據(jù)更及時(shí)更準(zhǔn)確地反饋至產(chǎn)品開(kāi)發(fā)與供應(yīng)鏈組織環(huán)節(jié),從而提升整個(gè)供應(yīng)鏈體系的反饋效率,這一高效供應(yīng)鏈組織流程的打造同樣將反補(bǔ)線下,整體強(qiáng)化太平鳥(niǎo)的供應(yīng)鏈組織效率。
盈利預(yù)測(cè)及投資建議
公司此前公布的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中,解鎖條件為2017/2018/2019年歸母凈利潤(rùn)不低于4.5/6.5/8.5億元,我們認(rèn)為此次與阿里的合作使公司在流量互補(bǔ)、零售管理以及供應(yīng)鏈體系升級(jí)上均有望獲得大幅提升,進(jìn)一步保障管理層順利完成業(yè)績(jī)指標(biāo)。
個(gè)性化漸成趨勢(shì)的背景下,大眾時(shí)尚領(lǐng)域,太平鳥(niǎo)出色的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力、逐步強(qiáng)化的全渠道運(yùn)營(yíng)能力、不斷升級(jí)的供應(yīng)鏈組織體系使其成為在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)我們認(rèn)為最具成功潛力的大眾時(shí)尚企業(yè),我們認(rèn)為隨公司渠道擴(kuò)張及內(nèi)部管理理順,作為快時(shí)尚龍頭投資價(jià)值將逐步體現(xiàn),限制性股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)指標(biāo)的可實(shí)現(xiàn)性較強(qiáng),預(yù)計(jì)2017/2018/2019年歸母凈利潤(rùn)為4.66/6.54/8.57億元,對(duì)應(yīng)目前市值市盈率29/21/16倍,展示出了低PEG的屬性,維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:終端銷售不及預(yù)期,庫(kù)存消化不及預(yù)期。(來(lái)源：東吳證券 文/馬莉 陳騰曦 林驥川；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
