(電子商務(wù)研究中心訊) 事件：2016年實現(xiàn)營收3.2億元，同比增加83.92%。實現(xiàn)凈利潤1261萬元，同比下降30.28%。公司一季度實現(xiàn)營收8795萬元，同比增加91%，實現(xiàn)凈利潤650萬元，同比增加9%。
投資要點(diǎn)：投入加大影響利潤水平：公司2016年持續(xù)推動B2B平臺建設(shè)及供應(yīng)鏈金融平臺建設(shè)，打造了授信-交易-融資-信用評價交易閉環(huán)，為公司業(yè)務(wù)拓展打下堅實基礎(chǔ)。投入加大導(dǎo)致利潤有所下降。公司2016年及2017一季度營收增長主要源于化工貿(mào)易收入增加。
大宗電商迎發(fā)展良機(jī)，供應(yīng)鏈金融切入痛點(diǎn)：B2C電商發(fā)展已經(jīng)成熟，B2B電商能夠幫助企業(yè)降本增效，仍是藍(lán)海。其中由于大宗商品交易具備交易金額巨大，價格波動頻繁等特點(diǎn)，大宗電商有望率先崛起。供應(yīng)鏈金融能夠有效解決B端交易應(yīng)收賬款問題，減輕中小企業(yè)資金壓力，有效解決企業(yè)痛點(diǎn)。同時國內(nèi)僅企業(yè)間應(yīng)收賬款達(dá)到26萬億，供應(yīng)鏈金融市場巨大，我們看好公司作為化工大宗電商打造供應(yīng)鏈金融服務(wù)的發(fā)展前景。
供應(yīng)鏈金融逐步落地：公司以交易平臺為載體協(xié)同多家銀行推出供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品解決中小企業(yè)融資難的痛點(diǎn)，公司提供基于交易端的風(fēng)控服務(wù)，推廣前期做大宗商品的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。2016年公司與數(shù)百家企業(yè)簽訂交易平臺建設(shè)協(xié)議，在部分企業(yè)已經(jīng)實現(xiàn)供應(yīng)鏈金融服務(wù)模式，我們預(yù)計后續(xù)將持續(xù)落地。同時公司完成對網(wǎng)盛融資擔(dān)保公司增資，獲得銀行更高的授信額度，為在線交易提供更加完善的融資擔(dān)保服務(wù)。
盈利預(yù)測及投資評級：首次覆蓋給予“買入”評級：大宗電商迎來發(fā)展良機(jī)，公司不斷推進(jìn)供應(yīng)鏈金融的落地，看好公司長期發(fā)展。
預(yù)計公司2017-2019年eps為0.63，1.58，2.49元，對應(yīng)估值50X，20X，12X。首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：(1)相關(guān)項目落地不及預(yù)期的風(fēng)險；(2)市場系統(tǒng)性風(fēng)險。（來源：國海證券 文/孔令峰 寶幼琛 編選：中國電子商務(wù)研究中心）
