(電子商務(wù)研究中心訊) 2016年9月30日,中通正式向美國證券交易委員會遞交招股說明書,擬募集不超過15億美元。自此,中國5大民營快遞巨頭全部正式宣告登陸資本市場。
我們通過此次電話會議,深度解讀最新的快遞行業(yè)觀點。
中通快遞在5大民營快遞龍頭中雖起步最晚,但成長最快。在2011-2015年實現(xiàn)了80.3%的年均業(yè)務(wù)量復(fù)合增速,其中,2015年公司實現(xiàn)了29.5億件的快遞業(yè)務(wù)量,市場占有率達(dá)14.3%,接近市占率第一的圓通(14.7%)。分別按美國、中國快遞行業(yè)平均估值水平,中通快遞總市值分別將為410億元、1625億元。若考慮中通快遞的高增長業(yè)績,樂觀情況下,給予美股40倍估值水平,則對應(yīng)980億市值。
網(wǎng)絡(luò)管理能力是主流快遞企業(yè)現(xiàn)階段的核心競爭力。所有針對商業(yè)模式的研究終究回歸商業(yè)本質(zhì),快遞行業(yè)作為勞動密集型服務(wù)業(yè),本質(zhì)上是實現(xiàn)商品在網(wǎng)絡(luò)中的有序流動?？爝f行業(yè)的一個屬性是經(jīng)濟(jì)學(xué)上的規(guī)模效應(yīng),只有達(dá)到一定規(guī)模的快遞公司才能生存;快遞行業(yè)的另一個屬性是優(yōu)化能力,即成本一定的前提下實現(xiàn)效率的最大化,這決定了生存質(zhì)量。以上兩點,前者可以用網(wǎng)點來描述,后者可以用路由來描述,這便是網(wǎng)絡(luò)管理。
我們認(rèn)為,可以從1)網(wǎng)絡(luò)管控力、轉(zhuǎn)運中心自動化率和網(wǎng)絡(luò)連通度;2)滲透率、扁平度和加盟商規(guī)模兩個層面來看待加盟制快遞企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)管理能力。從這兩個層面來看,與當(dāng)前快遞發(fā)展階段最為匹配的快遞網(wǎng)絡(luò)管理形態(tài)是:樞紐強化集權(quán),網(wǎng)點分而治之的金字塔形態(tài)。我們認(rèn)為在加盟制快遞企業(yè)中,中通快遞的網(wǎng)絡(luò)管理能力較佳。
我們認(rèn)為,短期內(nèi)主要關(guān)注網(wǎng)點拓展能力,而中長期主要關(guān)注產(chǎn)品線的完善度和業(yè)務(wù)的多元化。中通快遞的拓展網(wǎng)點策略在于低價搶占市場份額,而圓通的拓展網(wǎng)點策略在于網(wǎng)點補貼拓展中西部市場,挖掘快遞市場新增長點,從而保持快遞業(yè)務(wù)量的高增長。
中通2015年利潤較高的原因主要有三點:1.總公司對加盟商管控政策利于網(wǎng)點的發(fā)展;2.與轉(zhuǎn)運中心控股、各分部中心進(jìn)行直營管控以及2015年重點向下發(fā)展鄉(xiāng)鎮(zhèn)站點密不可分;3.中通的樞紐布局以及線路路由管理相對合理,對于分揀和運輸成本控制較好。(來源：長江證券；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
