(電子商務(wù)研究中心訊) 投資要點(diǎn)
互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)的核心競爭力來自流量+場景,互聯(lián)網(wǎng)公司具備最強(qiáng)議價(jià)能力。目前互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)市場的主體為以下四類:1)傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù):通過與其他主體合作開發(fā)線上銷售渠道,并與自身線下優(yōu)勢協(xié)同(提升服務(wù)+二次銷售);2)互聯(lián)網(wǎng)巨頭(BAT、京東、東方財(cái)富等)布局保險(xiǎn):利用自身的流量優(yōu)勢完善自身綜合金融生態(tài)圈,形成閉環(huán);3)純互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司:專注創(chuàng)新產(chǎn)品,包括針對碎片化需求的險(xiǎn)種、O2O車險(xiǎn)、基于大數(shù)據(jù)的信用險(xiǎn),非常依賴外部流量和場景;4)線上銷售/比價(jià)平臺(tái):通過銷售/推廣產(chǎn)品獲得中介費(fèi)。我們認(rèn)為未來互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)競爭格局主要取決于流量+場景,牢牢控制流量和潛在場景的互聯(lián)網(wǎng)巨頭將具備最強(qiáng)的議價(jià)能力。
傳統(tǒng)壽險(xiǎn)的線下渠道優(yōu)勢難以撼動(dòng),互聯(lián)網(wǎng)壽險(xiǎn)將以理財(cái)險(xiǎn)和低價(jià)保障型產(chǎn)品為主。受制于自身特性,互聯(lián)網(wǎng)適合銷售簡單、高度標(biāo)準(zhǔn)化的保險(xiǎn)產(chǎn)品(短期理財(cái)險(xiǎn)/意外險(xiǎn)/健康險(xiǎn)等),在高價(jià)值的長期壽險(xiǎn)產(chǎn)品方面難以對傳統(tǒng)的個(gè)險(xiǎn)渠道造成威脅。盡管近年來互聯(lián)網(wǎng)壽險(xiǎn)借助短期理財(cái)型壽險(xiǎn)(萬能險(xiǎn)和高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品)迅速爆發(fā)(15年保費(fèi)1466億元,13-15年增長近26倍),隨著監(jiān)管逐步收緊對此類產(chǎn)品的限制,互聯(lián)網(wǎng)壽險(xiǎn)增長將面臨瓶頸。我們預(yù)計(jì)未來傳統(tǒng)大型保險(xiǎn)公司將憑借強(qiáng)大的個(gè)險(xiǎn)渠道保持市場地位,而互聯(lián)網(wǎng)壽險(xiǎn)則專注于低保費(fèi)+模塊化+簡單化的保障型產(chǎn)品。
互聯(lián)網(wǎng)財(cái)險(xiǎn)盈利面臨瓶頸,大數(shù)據(jù)信用保險(xiǎn)和UBI車險(xiǎn)或帶來轉(zhuǎn)機(jī)。純互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司(眾安保險(xiǎn)、泰康在線等)憑借創(chuàng)新速度和一級市場高估值融資打開基于創(chuàng)新產(chǎn)品的增量市場(退貨險(xiǎn)/延誤險(xiǎn)/手機(jī)碎屏險(xiǎn)等),但是此類公司盈利空間有限:一方面,此類創(chuàng)新產(chǎn)品保費(fèi)低、期限短,保費(fèi)難以形成規(guī)模;另一方面,此類創(chuàng)新業(yè)務(wù)嚴(yán)重依賴外部的流量與場景(掌握在互聯(lián)網(wǎng)巨頭手中),且商業(yè)模式易于復(fù)制。我們預(yù)計(jì)未來純互聯(lián)網(wǎng)財(cái)險(xiǎn)公司的增量空間將來自于:1)基于征信大數(shù)據(jù)的信用保險(xiǎn),2)車險(xiǎn)費(fèi)改后,全面提升用戶體驗(yàn)的UBI車險(xiǎn)。
相關(guān)標(biāo)的
1)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)的核心競爭力來自流量+場景,互聯(lián)網(wǎng)公司具備最強(qiáng)議價(jià)能力,建議關(guān)注東方財(cái)富(互聯(lián)網(wǎng)金融龍頭流量優(yōu)勢穩(wěn)固,保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)牌照將成為新的流量變現(xiàn)手段);2)互聯(lián)網(wǎng)在高價(jià)值的長期壽險(xiǎn)方面難以對傳統(tǒng)的個(gè)險(xiǎn)渠道造成威脅,大型壽險(xiǎn)公司盈利優(yōu)勢穩(wěn)固,推薦個(gè)險(xiǎn)渠道優(yōu)勢明顯的中國平安、中國人壽;3)現(xiàn)有的互聯(lián)網(wǎng)財(cái)險(xiǎn)盈利模式空間有限,未來基于大數(shù)據(jù)的信用保險(xiǎn)和UBI車險(xiǎn)有望為互聯(lián)網(wǎng)財(cái)險(xiǎn)帶來巨大增量空間,相關(guān)標(biāo)的:銀之杰(同時(shí)持有稀缺征信牌照+互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)牌照,大數(shù)據(jù)布局帶來信用險(xiǎn)先發(fā)優(yōu)勢)、得潤電子(最純正UBI標(biāo)的)、榮之聯(lián)(車聯(lián)網(wǎng)布局領(lǐng)先)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:1.宏觀經(jīng)濟(jì)放緩對保險(xiǎn)市場增長的影響;2.低利率環(huán)境對壽險(xiǎn)利差的影響;3.車險(xiǎn)費(fèi)改后競爭壓力擠壓車險(xiǎn)盈利空間。（來源：東吳證券；文/丁文韜）
