(電子商務研究中心訊) 報告關鍵要素:
申通快遞借殼艾迪西上市。
投資要點:
重大資產(chǎn)重組。出售上市公司所有資產(chǎn)、負債;發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買申通快遞100%股權;發(fā)行股票支付現(xiàn)金對價和進行項目建設。完成后申通快遞實現(xiàn)借殼上市。
我國電商發(fā)展促進快遞需求增長。15年我國快遞量206.7億件,增長48.07%,預計“十三五”期間保持年20%以上增長。
申通快遞是行業(yè)領先企業(yè)。公司立足傳統(tǒng)快遞業(yè)務,還提供其他增值服務。公司采取加盟模式,按15年快遞量25.68億件計算,市場份額為12.4%。
公司營業(yè)收入和凈利潤保持增長。15年營業(yè)收入77.11億元,增長31%。凈利潤為7.65億,增長30%。但快遞量15年只增長了11.33%,因轉(zhuǎn)運中心不能匹配業(yè)務需要,導致訂單外溢。
單件收入水平低于行業(yè)水平因收入計算模式不同(公司采用加盟模式)。13到15年單件收入水平相對穩(wěn)定,在行業(yè)收費水平逐年下降的趨勢中,公司對價格和加盟商有一定控制力。
品牌網(wǎng)絡優(yōu)勢、抓牢電商、提前登陸資本市場是公司的競爭優(yōu)勢。
募投項目建設有利于提高公司中轉(zhuǎn)能力和效率、提升運能、加快機械化和信息化程度。
行業(yè)將向技術密集型、國際化、多元化方向發(fā)展。傳統(tǒng)的快遞企業(yè)也將向物流供應鏈一體化方向發(fā)展。公司將緊跟行業(yè)發(fā)展方向,保持領先地位。
給予“增持”的評級。按業(yè)績承諾,公司16和17年每股收益分別為0.76元和0.92元,動態(tài)市盈率為34.17倍和28.23倍,給予“增持”的投資評級。
風險提示:交易尚需證監(jiān)會核準;行業(yè)競爭激烈,業(yè)務處理能力不足;智能化、自動化機械化、信息化能力有待提高。(來源：中原證券；編選：中國電子商務研究中心）
