(電子商務(wù)研究中心訊) 投資要點:
小商品城公告:與波蘭GD商城簽訂《市場合作框架協(xié)議》,主要內(nèi)容包括:①在GD商城設(shè)立小商品城華沙分市場及海外倉,并擇機爭取增加保稅倉功能;②采用“市場采購”方式合作打通境內(nèi)外貿(mào)易;③構(gòu)建兩地商品進出口過程中的信息、物流、金融等服務(wù)平臺;④利用“義新歐”通道,讓更多波蘭(歐洲)二三線品牌商品總代理權(quán)落戶義烏,進而輻射中國市場;義烏市場商品落戶GD商城,進而輻射歐洲市場;⑤發(fā)揮“義烏購”線上線下結(jié)合的平臺資源優(yōu)勢,共同打造GD商城的網(wǎng)絡(luò)市場平臺;⑥雙方廣告資源互換等;⑦借助GD商城擬建的7、8號館市場資源,共同探索合作開發(fā)建設(shè)小商品實體市場。
簡評:
合作方GD商城規(guī)模較大,中東歐輻射范圍廣。GD商城位于華沙市郊25公里的WolkaKosowska區(qū),是中東歐規(guī)模較大的批發(fā)市場。GD商城建筑面積19萬平米,包括6個經(jīng)營區(qū)和3個倉儲區(qū),入駐約1千商家,年交易額最高達40億美元。GD商城的采購商主要為批發(fā)商、零售店和華人超市,輻射范圍包括波蘭及立陶宛、拉脫維亞、烏克蘭、白俄羅斯、匈牙利、捷克、羅馬尼亞、德國等周邊國家。借助GD商城較大的規(guī)模和較廣的輻射范圍,小商品城在中東歐的影響力和市場份額將得到較快提升。借“一帶一路”及品牌優(yōu)勢,海外拓展切實推進。本次與GD商城的市場合作切實推動了公司海外“走出去”戰(zhàn)略。
借助國家“一帶一路”戰(zhàn)略和公司品牌優(yōu)勢,公司將加強與“一帶一路”沿線國家和地區(qū)的經(jīng)貿(mào)合作,擴大在“一帶一路”沿線國家和地區(qū)輻射面和影響力。同時本次合作也為公司構(gòu)建進口商品供應(yīng)鏈打下堅實基礎(chǔ),實現(xiàn)進出口聯(lián)動發(fā)展,優(yōu)化產(chǎn)品品類結(jié)構(gòu)。公司之前與負責“義新歐”鐵路平臺運營的天盟公司合作也為未來依托“一帶一路”拓展打下了堅實的基礎(chǔ)。
對公司的觀點。公司專業(yè)經(jīng)營小商品批發(fā)市場,集聚了豐厚資源,當前正依托國家戰(zhàn)略紅利,加速匯聚人才和創(chuàng)新機制,向線上線下融合、誠信可靠的B2R內(nèi)外貿(mào)流通大平臺轉(zhuǎn)型,預(yù)計“義烏購”平臺三年交易額超千億,并推進金融、物流、數(shù)據(jù)等增值服務(wù),流量變現(xiàn)價值巨大。近期公司一區(qū)東擴租金市場化已落地,凸顯治理機制順暢和政府大力支持,未來存量市場租金市場化可期,將觸發(fā)實體價值回歸,并將迎來訴求更強、動作更大、速度更快的轉(zhuǎn)型新階段。公司在線上線下、境內(nèi)境外融合發(fā)展空間巨大,產(chǎn)業(yè)鏈上下游外延發(fā)展?jié)摿Τ渥?預(yù)計2016年將圍繞進出口兩個方向,在貿(mào)易、數(shù)據(jù)和金融服務(wù)等維度加速完善B2B生態(tài)系統(tǒng)。
盈利預(yù)測和估值。義烏購2014年在線交易額15億元,撮合交易超100億元,預(yù)期2015年可完成40億元左右在線交易額,撮合交易約400億元。預(yù)期至2017年實現(xiàn)100億元在線交易額,加撮合交易額總計約1000億元。預(yù)計公司2015-2017年EPS分別0.13元、0.32元和0.49元,各增76%、140%和55%,其中主業(yè)EPS各0.1元、0.2元和0.3元;考慮到平臺交易額爆發(fā)增長,且流量價值變現(xiàn)機會大,我們納入線上業(yè)務(wù)價值,中長期目標市值為1005億(對應(yīng)2017年P(guān)GMV為0.5),對應(yīng)18.5元目標價,維持“買入”評級。
主要不確定因素。宏觀經(jīng)濟波動風險;租金市場化進程的不確定性;外延擴張低于預(yù)期的風險;義烏購發(fā)展的不確定性;地產(chǎn)項目銷售及確認的不確定性;海外合作及拓展的不確定性。(來源：海通證券 文/汪立亭 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
