(電子商務(wù)研究中心訊) 一、事件概述
東吳證券發(fā)布業(yè)績快報,2015年,歸屬于上市公司股東的凈利潤為27.1億元,同比增142.98%;營業(yè)收入68.3億元,同比增長110.75%;基本每股收益1元,同比增104.08%。
二、分析與判斷
2015年國內(nèi)資本活躍、市場交易大幅放大,公司股基交易市場占有率提升推動經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)大幅增長;受益于區(qū)位優(yōu)勢,投行業(yè)務(wù)和資本中介業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定,公司業(yè)績大幅增長、盈利能力提升。2016年,公司前期布局的互聯(lián)網(wǎng)金融將帶動業(yè)績釋放、通過子公司實現(xiàn)多元化經(jīng)營,資本實力提升增加新三版、資本中介業(yè)務(wù)空間。
互聯(lián)網(wǎng)金融布局顯成效,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場份額持續(xù)提升
公司成立網(wǎng)絡(luò)金融事業(yè)部積極布局互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù),在業(yè)內(nèi)率先實施單向視頻開戶創(chuàng)新方案、設(shè)立東吳在線,與同花順在互聯(lián)網(wǎng)渠道、大數(shù)據(jù)服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)信用平臺等方面開展合作?；ヂ?lián)網(wǎng)布局形成先發(fā)優(yōu)勢,流量導(dǎo)入明顯,2015年公司股基市場份額達(dá)到1.08%,較上年大幅提高18個基點。
新三板業(yè)務(wù)行業(yè)領(lǐng)先,公司掛牌家數(shù)行業(yè)排名第10位
公司布局新三版業(yè)務(wù)的先發(fā)優(yōu)勢明顯,截止2015年12月31日,公司新三板掛牌家數(shù)155家,行業(yè)排名第10;做市家數(shù)88家,行業(yè)排名第28。最新增資將緩解公司資金瓶頸,
有利于新三版做市業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張,提升新三板業(yè)務(wù)市場占有率和貢獻(xiàn)率。
以股權(quán)投資子公司,延伸業(yè)務(wù)鏈條、拓寬盈利渠道
公司通過股權(quán)投資子公司,全資控股東吳創(chuàng)業(yè)投資有限公司和東吳創(chuàng)新資本管理有限責(zé)任公司,將業(yè)務(wù)延伸至直接投資和另類投資領(lǐng)域。一方面拓展了投資銀行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)空間;另一方面增加了公司利潤來源,2014年兩個子公司貢獻(xiàn)凈利潤7963萬元。
定增提升資本實力,破發(fā)為股價提供支撐
1月22日,公司定向增發(fā)募集資金35.4億元,用于開展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)、加大全資子公司投入、擴(kuò)大做市業(yè)務(wù)規(guī)模以及擴(kuò)大信用交易業(yè)務(wù)規(guī)模。由于近期市場向下調(diào)整,公司股價回落已破定增發(fā)行價。本次定增價格為11.80元/股,為股價提供一定支撐,預(yù)計后續(xù)下跌空間有限,向上概率較大。
三、盈利預(yù)測與投資建議
公司看點包括三個方面:1)國企改革,資產(chǎn)注入預(yù)期;2)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)快速發(fā)展;3)設(shè)立研究所子公司,推員工持股、激勵市場化。預(yù)計東吳證券2015-2017年EPS為1、0.94、1.1元,對應(yīng)PE分別為11、11和10倍,給予強(qiáng)烈推薦評級。
四、風(fēng)險提示:1、公司互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略推進(jìn)不達(dá)預(yù)期;2、傭金率大幅下滑。（來源：民生證券）
