(電子商務(wù)研究中心訊) 2015年10月20日晚間公司披露《關(guān)于簽署〈股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議〉暨發(fā)改委專項(xiàng)建設(shè)基金項(xiàng)目進(jìn)展的公告》,主要點(diǎn)評(píng)如下:
收購(gòu)廣東燁輝鋼鐵,對(duì)賭協(xié)議強(qiáng)化收益。2015年10月20日,公司與新余市新啟貿(mào)易有限公司簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,以4.8億元的價(jià)格收購(gòu)新啟貿(mào)易持有的廣東燁輝鋼鐵有限公司60%股權(quán)。本次交易為公司“基于智能化物流產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展項(xiàng)目”的具體實(shí)施項(xiàng)目之一,有利于完善公司鋼鐵物流產(chǎn)業(yè)鏈、增強(qiáng)整體競(jìng)爭(zhēng)力。按照對(duì)賭協(xié)議,燁輝鋼鐵2015年至2017年將分別完成扣非后凈利潤(rùn)3500萬(wàn)元、8000萬(wàn)元、9000萬(wàn)元。本次交易是在燁輝公司2016年業(yè)績(jī)承諾的基礎(chǔ)上,公司以10倍PE的價(jià)格對(duì)其進(jìn)行溢價(jià)收購(gòu)。
借助燁輝鋼鐵珠三角產(chǎn)業(yè)鏈,夯實(shí)線下鋼鐵物流。輝燁公司專注于家電、汽車、IT、OA等行業(yè)用普碳鋼板的加工、貿(mào)易、倉(cāng)儲(chǔ)物流服務(wù),與國(guó)內(nèi)外主流鋼廠均有密切合作,在華南擁有良好的口碑和較強(qiáng)的市場(chǎng)影響力。并購(gòu)后,燁輝公司能借助公司現(xiàn)有平臺(tái)降低采購(gòu)成本、擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模和市場(chǎng)占有率。公司則通過收購(gòu)得以迅速建立現(xiàn)代金屬物流基地,整合線上線下資源,為線上客戶提供更加全面的倉(cāng)儲(chǔ)、加工、物流配送等線下服務(wù),為更多線下客戶提供電子商務(wù)、智能倉(cāng)儲(chǔ)物流、供應(yīng)鏈金融等增值服務(wù),并最終實(shí)現(xiàn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的縱向延伸和跨地域資源的橫向整合。
電商平臺(tái)價(jià)值凸顯,獲得政府支持。公司近日收到《佛山市順德區(qū)經(jīng)濟(jì)和科技促進(jìn)局關(guān)于下達(dá)2015年度順德區(qū)電子商務(wù)發(fā)展專項(xiàng)資金(電子商務(wù)標(biāo)桿企業(yè)、國(guó)家級(jí)電子商務(wù)示范企業(yè)和基地獎(jiǎng)勵(lì)、廣貨網(wǎng)上行)的通知》,獲得專項(xiàng)扶持資金50萬(wàn)元。公司曾獲批設(shè)立博士后科研工作站,政府的大力支持是對(duì)公司技術(shù)創(chuàng)新能力及研發(fā)能力的肯定,技術(shù)能力的提高將直接有益于公司的電商大平臺(tái)戰(zhàn)略。
維持“買入”評(píng)級(jí)。通過收購(gòu)燁輝鋼鐵,公司進(jìn)一步完善了鋼鐵物流產(chǎn)業(yè)鏈,擴(kuò)大公司實(shí)體倉(cāng)儲(chǔ)規(guī)模,為公司電商和供應(yīng)鏈金融的發(fā)展提供良好的線下保障。維持公司“買入”評(píng)級(jí),預(yù)計(jì)15-17年EPS為0.48、0.68、0.82元/股,對(duì)應(yīng)PE為71,50和42倍,PB為8.18倍。
風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化;鋼材成本及售價(jià);公司經(jīng)營(yíng)治理等;合作協(xié)議推進(jìn);本次對(duì)賭協(xié)議中承諾之凈利潤(rùn)為扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)。（來(lái)源：華泰證券 編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
