(電子商務(wù)研究中心訊) 2015年10月8日,中國(guó)兩大領(lǐng)先O2O網(wǎng)站美團(tuán)網(wǎng)和大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)宣布合并。
根據(jù)新浪、彭博和其他媒體的新聞報(bào)道,新公司將由兩位聯(lián)席CEO領(lǐng)導(dǎo),即美團(tuán)網(wǎng)創(chuàng)始人王興及大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)聯(lián)合創(chuàng)始人張濤。美團(tuán)和大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)將保留各自的品牌和管理團(tuán)隊(duì),在合并完成后繼續(xù)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。同時(shí)有報(bào)道稱(chēng)合并后的公司將采取VIE結(jié)構(gòu),但未來(lái)有可能在市場(chǎng)形勢(shì)有利時(shí)選擇在A股上市。
我們認(rèn)為,兩家公司合并的原因包括:1)過(guò)去幾個(gè)月國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)O2O市場(chǎng)的興趣正快速降溫;2)美團(tuán)網(wǎng)、大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)以及百度(BIDU.US/美元144.77,持有)旗下糯米網(wǎng)持續(xù)進(jìn)行激烈競(jìng)爭(zhēng),導(dǎo)致現(xiàn)金快速枯竭、利潤(rùn)率前景不佳;3)受百度激進(jìn)的O2O投資的支撐,糯米網(wǎng)的市場(chǎng)份額及成交總額上升。
根據(jù)易觀國(guó)際數(shù)據(jù),15年上半年合并雙方在中國(guó)O2O行業(yè)持有80%以上的市場(chǎng)份額。鑒于美團(tuán)網(wǎng)和大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)目前在市場(chǎng)上的領(lǐng)先地位,我們預(yù)測(cè)合并將提升新合資公司的經(jīng)營(yíng)效率并有助于吸引新投資。此外,我們預(yù)計(jì)在合并完成后兩家公司未來(lái)將專(zhuān)注于不同的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。
由于阿里巴巴(BABA.US/美元66.28,買(mǎi)入)年初重新推出了自己的O2O業(yè)務(wù),我們認(rèn)為該公司將繼續(xù)保留股份并維持新合資公司少數(shù)股東的地位。另一方面,我們認(rèn)為騰訊控股(0700.HK/港幣142.00,買(mǎi)入)可能會(huì)將其對(duì)新公司的持股比例維持在與前大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)類(lèi)似的水平(25%)。合并可使騰訊將其龐大的PC和移動(dòng)用戶(hù)基礎(chǔ)與中國(guó)最大的O2O服務(wù)提供商相連接,盡管從短期來(lái)看合并會(huì)導(dǎo)致騰訊的權(quán)益投資虧損擴(kuò)大。與對(duì)待大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)的做法類(lèi)似,我們預(yù)測(cè)騰訊最終將更積極的參與合資公司的日常運(yùn)營(yíng),但不大可能接手合資公司的經(jīng)營(yíng)。目前,我們維持對(duì)騰訊的買(mǎi)入評(píng)級(jí),該公司是我們?cè)诨ヂ?lián)網(wǎng)板塊的兩家首選公司之一。
我們同時(shí)預(yù)測(cè)百度O2O業(yè)務(wù)(即糯米網(wǎng))將受到輕微負(fù)面影響,因?yàn)槊缊F(tuán)網(wǎng)和大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)將解除兩者間的價(jià)格和返利競(jìng)爭(zhēng),并專(zhuān)注于那些糯米網(wǎng)快速追趕的領(lǐng)域和垂直環(huán)節(jié)。然而,由于中國(guó)O2O領(lǐng)域的總體滲透率依然較低,我們預(yù)測(cè)未來(lái)3-5年新美大和糯米以及其他幾家運(yùn)營(yíng)商的總成交額和營(yíng)收將出現(xiàn)可觀增長(zhǎng)。
此外,我們認(rèn)為受益于未來(lái)三年百度激進(jìn)的O2O投資以及廣闊的現(xiàn)有銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò),糯米網(wǎng)將擴(kuò)張其市場(chǎng)份額并穩(wěn)穩(wěn)占據(jù)中國(guó)O2O領(lǐng)域第二名的位置。短期來(lái)看我們認(rèn)為百度未來(lái)的道路艱辛,但伴隨著O2O轉(zhuǎn)型,其長(zhǎng)期前景看好。我們維持對(duì)百度的持有評(píng)級(jí)。（來(lái)源：中銀國(guó)際 文/劉志成）
