(電子商務(wù)研究中心訊) 投資建議：攜手當(dāng)當(dāng)實(shí)現(xiàn)雙方線上線下資源共享，政策蜜月期后續(xù)跨境電商產(chǎn)業(yè)扶持政策有望加碼，看好公司互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略落地能力，維持目標(biāo)價(jià)50元，維持“增持”評級。線下企業(yè)核心競爭力為實(shí)體供應(yīng)鏈資源，步步高云猴平臺通過整合社會化網(wǎng)點(diǎn)資源布局智能社區(qū)入口，并逐漸發(fā)力跨境電商及生鮮電商等項(xiàng)目。無論從需求還是政策層面看，跨境、生鮮電商都將步入產(chǎn)業(yè)黃金期。與當(dāng)當(dāng)合作將進(jìn)一步強(qiáng)化公司互聯(lián)網(wǎng)基因，并將在線上流量導(dǎo)入及線下倉儲等供應(yīng)鏈資源共享層面展開合作，預(yù)計(jì)類似合作未來有望繼續(xù)?？紤]年報(bào)送轉(zhuǎn)股本變化(10送1)，維持2015-2017年攤薄后EPS預(yù)測0.59/0.65/0.75元。
聯(lián)手當(dāng)當(dāng)網(wǎng)，合作前景值得看好。雙方將在商品銷售、線上線下資源共享等達(dá)成戰(zhàn)略合作，具體為1)在步步高實(shí)體店合作開設(shè)線下體驗(yàn)式書店；2)雙方平臺將互相進(jìn)駐以實(shí)現(xiàn)商品、流量等資源互相導(dǎo)入。此外，雙方將實(shí)現(xiàn)倉儲資源合作，并將共同開拓線上快消品市場。我們認(rèn)為，本次合作有利于實(shí)現(xiàn)雙方優(yōu)勢互補(bǔ)，將增強(qiáng)公司互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略落地能力，判斷類似合作后續(xù)可能繼續(xù)。定增資金到位后，后續(xù)互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)將更加夯實(shí)。
跨境電商迎來政策蜜月期，步步高為重點(diǎn)受益企業(yè)。新常態(tài)下宏觀經(jīng)濟(jì)尤其是進(jìn)出口行業(yè)須大力轉(zhuǎn)型，近年來頂層設(shè)計(jì)頻繁為互聯(lián)網(wǎng)+護(hù)航，我們判斷后續(xù)有望出臺更細(xì)致產(chǎn)業(yè)扶持政策。步步高為跨境電商轉(zhuǎn)型領(lǐng)先企業(yè)，已成立并購產(chǎn)業(yè)基金加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈整合，將圍繞上下游進(jìn)行資本運(yùn)作，后續(xù)轉(zhuǎn)型有望進(jìn)一步提速。
催化劑：定增通過；跨境電商扶持政策繼續(xù)出臺
風(fēng)險(xiǎn)提示：定增項(xiàng)目不能通過；電商項(xiàng)目擴(kuò)張影響短期業(yè)績。(來源：國泰君安；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
