(電子商務(wù)研究中心訊) 北京時(shí)間5月15日凌晨消息，美國(guó)投資公司派杰今天發(fā)布研究報(bào)告，將唯品會(huì)(NYSE:VIPS)的股票評(píng)級(jí)維持在“增持”(Overweight)不變，目標(biāo)價(jià)30美元。
以下是報(bào)告內(nèi)容摘要：
業(yè)績(jī)展望疲軟但前景并未受損
-結(jié)論：
唯品會(huì)第一季度營(yíng)收較華爾街分析師平均預(yù)期高出7%，相比之下過去四個(gè)季度為平均超出5.5%。我們認(rèn)為，今晨唯品會(huì)股價(jià)下跌4%的主要原因是，該公司對(duì)第二季度營(yíng)收的展望較華爾街分析師平均預(yù)期低了2.5%，相比之下過去四個(gè)季度為平均超出5.7%。唯品會(huì)以往財(cái)報(bào)一直都是“業(yè)績(jī)超出預(yù)期并上調(diào)業(yè)績(jī)展望”，而這一次則變成了“業(yè)績(jī)超出預(yù)期但業(yè)績(jī)展望不及預(yù)期”。
我們認(rèn)為，唯品會(huì)業(yè)績(jī)展望不及華爾街分析師平均預(yù)期并無(wú)根本性的理由，只是因?yàn)闃I(yè)務(wù)的增長(zhǎng)率低于分析師此前預(yù)期。
整體而言，我們?nèi)耘f看好唯品會(huì)的長(zhǎng)期(12個(gè)月)前景，并將其股票評(píng)級(jí)維持在“增持”不變，目標(biāo)價(jià)30美元。
-業(yè)績(jī)展望：
唯品會(huì)只提供未來(lái)一個(gè)季度的業(yè)績(jī)展望，因此此前并未對(duì)第二季度業(yè)績(jī)作出過展望。在過去4個(gè)季度中，唯品會(huì)業(yè)績(jī)一直都超出預(yù)期，而且營(yíng)收展望也較華爾街分析師預(yù)期平均高出6%，但第二季度營(yíng)收展望較則華爾街分析師平均預(yù)期低了2.5%。這一營(yíng)收展望所代表的營(yíng)收同比增長(zhǎng)率為72%，相比之下華爾街分析師平均預(yù)期為78%。
雖然投資者需要基于唯品會(huì)的第二季度業(yè)績(jī)展望來(lái)重新校準(zhǔn)其增長(zhǎng)預(yù)期，這一點(diǎn)是可以理解的，但唯品會(huì)的實(shí)質(zhì)前景并未改變。唯品會(huì)處在一個(gè)獨(dú)一無(wú)二的位置上，未來(lái)幾年時(shí)間里其營(yíng)收增長(zhǎng)速度將會(huì)超過35%；這一預(yù)期與我們此前的想法相比并無(wú)改變。
-唯品會(huì)第一季度營(yíng)收較華爾街分析師平均預(yù)期高出7%，利潤(rùn)率同比持平：
第一季度營(yíng)收為13.9億美元，較華爾街分析師平均預(yù)期的13億美元高7%。不按照美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算的每股美國(guó)存托憑證收益為0.13美元，高于較華爾街分析師平均預(yù)期的0.10美元。但是，不按照美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率同比持平(相比之下去年第四季度為同比增長(zhǎng)82個(gè)基點(diǎn))，這仍是許多投資者擔(dān)憂情緒的來(lái)源。
唯品會(huì)正在聘用更多的技術(shù)員工和擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，同時(shí)還在提高其履約能力，尤其是在“最后一公里”送貨服務(wù)上；鑒于管理層在電話會(huì)議上的言論，我們認(rèn)為其在2015年中的利潤(rùn)率擴(kuò)張將是有限的或根本不會(huì)上升，但在2016年中則將略有改善。中國(guó)電子商務(wù)市場(chǎng)仍舊處在初期階段，用戶獲取是近期到中期內(nèi)的首要任務(wù)。
-回頭客的參與度很高；移動(dòng)業(yè)務(wù)帶來(lái)了上行動(dòng)能：
在第一季度中，唯品會(huì)的用戶基數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)4%，相比之下去年第四季度為增長(zhǎng)28%?；仡^客在第一季度售出商品總量中所占比例為92%。
唯品會(huì)正將目標(biāo)對(duì)準(zhǔn)移動(dòng)用戶，這些用戶在第一季度GMV(商品交易總額)中所占比例為72%，相比之下去年第四季度為66%，這凸顯了唯品會(huì)獲取市場(chǎng)份額的速度。管理層曾在此前指出，移動(dòng)用戶經(jīng)濟(jì)幾乎與桌面用戶達(dá)到了相當(dāng)?shù)乃?。我們認(rèn)為，移動(dòng)增長(zhǎng)是唯品會(huì)重要的增長(zhǎng)計(jì)劃。
-目標(biāo)價(jià)達(dá)成風(fēng)險(xiǎn)：
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度大幅放緩或經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩形勢(shì)持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)；互聯(lián)網(wǎng)和電子商務(wù)的被接納速度慢于預(yù)期；在線支付安全性；送貨成本上升；競(jìng)爭(zhēng)。
-公司簡(jiǎn)介：
唯品會(huì)是中國(guó)閃購(gòu)市場(chǎng)上的領(lǐng)導(dǎo)者。(來(lái)源：新浪科技；文/唐風(fēng)；編選：網(wǎng)經(jīng)社)
