(電子商務(wù)研究中心訊) 事項:
5月13日晚間,公司公告稱已經(jīng)與理智約公司、海寧皮盟投資簽訂《中外合資經(jīng)營企業(yè)合資合同》,擬共同投資設(shè)立浙江漂洋過海信息科技有限公司,從事跨境電子商務(wù)平臺開収。
平安觀點:
強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,揚(yáng)帆中韓跨境電商新藍(lán)海:合資公司注冊資本1800萬,上市公司持股40%實際控制,承擔(dān)平臺前期籌備、觃劃、推廣營銷等工作,管理人員由公司派出,5名董事中3名由公司委派(包括董事長)。理智約公司(韓國最大的福利商品渠道商,市占率約50%)持股40%,負(fù)責(zé)對接韓國供應(yīng)商保障貨源品質(zhì)與電商系統(tǒng)開収,委派另2名董事(包括副董事長)。此外,皮盟投資持股20%。我們看好在跨境電商政策紅利釋放的背景下,公司與理智約公司強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,以股權(quán)合作的形式切入韓國跨境商品市場,預(yù)計今年7月將順利上線。
貨源純正,凸顯供應(yīng)鏈優(yōu)勢:理智約公司具有較強(qiáng)的商品組織能力,自身采購觃模較大,統(tǒng)一采購有利于降低成本,保障貨源質(zhì)量。對于同是下半年開業(yè)的韓國時尚中心做有效補(bǔ)充。配送采用海外直郵和保稅倉備貨的混合模式,上線初期以海外直郵為主,下單至收貨時間跨度在1周左右。待杭州保稅倉落地后直郵模式時間將縮短至2天。平臺逐漸成熟后,將引入日本、歐洲等地渠道商進(jìn)一步合作,擴(kuò)充品類范圍。我們測算跨境電商業(yè)務(wù)15年將實現(xiàn)收入2500萬元左右。
激勵到位,熟手掌舵:皮盟投資持股合資公司20%股權(quán),其合伙人主要是海皮的高管與跨境電商平臺的管理人員。上市公司8名高管合計持股16.39%,剩余83.61%由跨境電商管理團(tuán)隊持有。自然人股東許雪明目前為海寧城的負(fù)責(zé)人,將持股皮盟投資73.12%的股權(quán),統(tǒng)一負(fù)責(zé)海皮城與跨境電商業(yè)務(wù),將線上業(yè)務(wù)整合實現(xiàn)流量共享。我們認(rèn)為公司在跨境電商的股權(quán)設(shè)置上激勵到位,是國企改革在子公司層面的又一突破。
預(yù)計15-17年EPS=0.98/1.10/1.19元,維持“強(qiáng)烈推薦”評級。我們看好公司專業(yè)市場異地復(fù)制輕重結(jié)合的思路,以O2O為核心、跨境電商+供應(yīng)鏈金融為兩翼將進(jìn)一步打開成長空間,預(yù)計15-17年EPS=0.98/1.10/1.19元,對應(yīng)當(dāng)日收盤價PE=26.6X/23.6X/21.7X,維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示:租金下降；皮革銷量下滑;環(huán)保政策約束返。（來源：平安證券 編選：中國電子商務(wù)研究中心）
