(電子商務(wù)研究中心訊) 平安零售指數(shù)下跌0.56個(gè)基點(diǎn)，跑輸滬深300指數(shù)14.43個(gè)基點(diǎn)。
2014年12月15日至2014年1月16日，我們構(gòu)建的平安零售指數(shù)(含69個(gè)樣本)下跌0.56個(gè)基點(diǎn)，同期上證指數(shù)上漲13.56個(gè)基點(diǎn)，滬深300指數(shù)上漲13.87個(gè)基點(diǎn)。69家樣本公司中25家上漲，44家下跌，1家停盤(pán)。從細(xì)分行業(yè)走勢(shì)來(lái)看，當(dāng)期平安百貨指數(shù)下跌0.43個(gè)基點(diǎn)，平安超市指數(shù)下跌3.75個(gè)基點(diǎn)，平安專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)指數(shù)(含6個(gè)樣本公司)下跌0.22個(gè)基點(diǎn)，平安專(zhuān)業(yè)專(zhuān)賣(mài)店指數(shù)下跌0.03個(gè)基點(diǎn)。
低估值彰顯安全邊際，產(chǎn)業(yè)資本增持引發(fā)市場(chǎng)重新關(guān)注報(bào)告期內(nèi)大盤(pán)低估值藍(lán)籌股繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，加之零售板塊整體估值較低，產(chǎn)業(yè)資本入股、國(guó)企改革等催化劑共同帶動(dòng)零售板塊部分個(gè)股上漲。我們覆蓋的69支個(gè)股中，25家上漲。其中，廣州友誼受越秀金控平臺(tái)金融資產(chǎn)注入，且正值金融類(lèi)個(gè)股普漲的的市場(chǎng)情緒下，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)漲幅55.44%。由于市值大幅低于自有物業(yè)重估估值，身處價(jià)值洼地的歐亞集團(tuán)處在估值修復(fù)過(guò)程中，本期累計(jì)漲幅也達(dá)17.06%。文峰股份漲幅15.33%，大股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓29.76%的股權(quán)，募集資金8.6億投資電商等新興產(chǎn)業(yè)，投資人澤熙的入股引發(fā)市場(chǎng)對(duì)零售低估值與跨界轉(zhuǎn)型概念的重新關(guān)注。下跌個(gè)股數(shù)量為44支，茂業(yè)物流以15.98%的跌幅位居跌幅榜首。
低估值的零售板塊安全邊際較好，關(guān)注國(guó)企改革主題近期大盤(pán)波動(dòng)加劇，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)分化，考慮到零售板塊公司相對(duì)估值仍較低、且賬面資金及物業(yè)價(jià)值較好，整體下行風(fēng)險(xiǎn)不大。我們認(rèn)為重資產(chǎn)、賬面資金充裕、漲幅落后、估值較低的百貨股仍具吸引力，建議關(guān)注大商股份、王府井、銀座股份、中央商場(chǎng)等。國(guó)企改革步伐加速，相關(guān)零售個(gè)股將持續(xù)享受制度紅利，我們重點(diǎn)推薦定增引入產(chǎn)業(yè)資本，實(shí)現(xiàn)大規(guī)模員工持股的鄂武商，建議關(guān)注百聯(lián)股份、友誼股份等上海國(guó)企股及重百、合百等地方國(guó)企龍頭。
我們繼續(xù)推薦輕奢需求改善主線(xiàn)，標(biāo)的飛亞達(dá)、潮宏基、老鳳祥；電商大發(fā)展對(duì)供應(yīng)鏈提出要求，相關(guān)公司受益，標(biāo)的紅旗連鎖、怡亞通、蘇寧云商；O2O轉(zhuǎn)型和移動(dòng)支付場(chǎng)景領(lǐng)先的步步高、王府井、天虹商場(chǎng)。
本月隨筆：國(guó)內(nèi)奢侈品電商成長(zhǎng)路徑相比服飾、鞋包、化妝品等可選消費(fèi)品類(lèi)，奢侈品、珠寶腕表在電商渠道發(fā)展較為落后，目前我國(guó)奢侈品網(wǎng)購(gòu)銷(xiāo)售額僅占總體的3%，線(xiàn)上增速遠(yuǎn)高于線(xiàn)下，市場(chǎng)潛力較大。隨著電商平臺(tái)品類(lèi)、客戶(hù)競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈，且品類(lèi)運(yùn)營(yíng)能力的逐步成熟，主流電商紛紛加大了奢侈品類(lèi)的推動(dòng)力度。除了天貓、京東陸續(xù)上線(xiàn)奢侈品渠道，銀泰網(wǎng)、走秀網(wǎng)、第五大道、佳品網(wǎng)、尚品網(wǎng)、聚尚網(wǎng)、優(yōu)眾網(wǎng)等一系列主打奢侈品電商網(wǎng)站涌現(xiàn)。但由于奢侈品電商盈利模式主要存在正品貨源和供應(yīng)鏈管理難度大、營(yíng)銷(xiāo)成本高，尋找和鞏固細(xì)分客戶(hù)群困難、用戶(hù)數(shù)量和銷(xiāo)售規(guī)模很難取得突破等特點(diǎn)，國(guó)內(nèi)能夠生存下來(lái)并快速發(fā)展的奢侈品電商很少。目前來(lái)看，線(xiàn)上銷(xiāo)售奢侈品主要包括以天貓為代表的平臺(tái)模式、以寺庫(kù)網(wǎng)為代表的O2O模式和以走秀網(wǎng)為代表的垂直模式三類(lèi)。我們較為看好天貓為代表的平臺(tái)電商模式，授權(quán)海外名品+品牌百貨進(jìn)駐+國(guó)內(nèi)品牌發(fā)力，預(yù)計(jì)未來(lái)三年天貓平臺(tái)的奢侈品類(lèi)將維持50%以上的復(fù)合增速。寺庫(kù)網(wǎng)通過(guò)會(huì)員制將線(xiàn)上商城和線(xiàn)下業(yè)務(wù)打通的O2O模式，規(guī)避了傳統(tǒng)奢侈品電商客戶(hù)獲取、維護(hù)困難的弱勢(shì)，成為最受風(fēng)投市場(chǎng)青睞的奢侈品電商。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)低迷，消費(fèi)者信心較弱；互聯(lián)網(wǎng)對(duì)傳統(tǒng)供應(yīng)鏈的沖擊等。(來(lái)源：平安證券；文/徐問(wèn)；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
