(電子商務(wù)研究中心訊) 近日，美國投資公司JG Capital重申指出：唯品會的股票還有上漲空間，我們對唯品會股票的評級為增持，目標價仍為27美元，后者相當于針對我們2015年非美國通用會計準則每股盈利預(yù)期給出53倍動態(tài)市盈率。唯品會尚處在構(gòu)建自己在特賣這一精專市場統(tǒng)治性地位的早期階段，這樣的估值溢價是合理的，唯品會股價近來的回調(diào)已產(chǎn)生購進機會。
重申對唯品會股票增持評級目標價仍為27美元
唯品會是中國競爭日益加劇的電商市場處在最佳位置的公司之一，這主要得益于公司不可復(fù)制的行業(yè)經(jīng)驗和巨大的可獲取市場。此外，唯品會近來加大投資將有助于公司在長期內(nèi)維持營收的強勁增長?？偠灾?，唯品會是希望投資于中國電商市場較長期增長的重要對象。因此，我們維持對唯品會股票的增持評級不變，目標價仍為27美元。
唯品會的商業(yè)模式很難模仿預(yù)計近期內(nèi)它不會面臨重大競爭
(1)唯品會是所處領(lǐng)域的領(lǐng)袖，擁有超過800名推銷員工，超過1.1萬位品牌客戶。規(guī)模使唯品會在與供應(yīng)商交易時擁有強大議價能力。
(2)行業(yè)領(lǐng)先的推銷能力有助于用戶的訂購和運營效率。
(3)唯品會已建立差異化執(zhí)行的最適合閃銷模式的物流系統(tǒng)，提高了用戶體驗。
(4)唯品會正在構(gòu)建自有的適合其閃銷商業(yè)模式的IT系統(tǒng)。
唯品會加大對物流遞送和IT基礎(chǔ)設(shè)施的投資具有戰(zhàn)略意義。較長期而言，技術(shù)能力的改善有助于獲得新客戶和留住老客戶。遞送方面，增強公司內(nèi)部的遞送能力和針對最后一英里問題的舉措將顯著提升平臺上用戶的體驗，強化唯品會的市場領(lǐng)導地位。
唯品會具有戰(zhàn)略價值。過去幾年中，我們已注意到多個已在B2C領(lǐng)域建立其地位的公司加大努力，以求進入特賣市場，但我們迄今未看到這些公司構(gòu)成實質(zhì)性威脅。
調(diào)整業(yè)績預(yù)期。為體現(xiàn)近期內(nèi)利潤率的發(fā)展趨勢，我們決定調(diào)整對唯品會業(yè)績的預(yù)期。對于2015年的業(yè)績，我們的非美國通用會計準則(non-GAAP)每股利潤預(yù)期從61美分降至51美分，這主要與我們調(diào)降利潤率預(yù)期有關(guān)。我們目前預(yù)計唯品會2015年非美國通用會計準則運營利潤率為4.9%，而2014年的這一數(shù)字為4.2%。
評級和目標股價
本文完成時的周一，唯品會的收盤價為20.50美元，相當于我們2015年每股盈利預(yù)期的40倍，我們認為唯品會的股票還有上漲空間。我們重申，對唯品會股票的評級為增持，目標價仍為27美元，后者相當于針對我們2015年非美國通用會計準則每股盈利預(yù)期給出53倍的動態(tài)市盈率。鑒于我們認為唯品會尚處在構(gòu)建自己在閃銷這一精專市場統(tǒng)治性地位的早期階段，我們認為這樣的估值溢價是合理的。（來源：中國商業(yè)電訊；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
