(電子商務(wù)研究中心訊) 近日，美國(guó)投資公司JG Capital重申指出：唯品會(huì)的股票還有上漲空間，我們對(duì)唯品會(huì)股票的評(píng)級(jí)為增持，目標(biāo)價(jià)仍為27美元，后者相當(dāng)于針對(duì)我們2015年非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則每股盈利預(yù)期給出53倍動(dòng)態(tài)市盈率。唯品會(huì)尚處在構(gòu)建自己在特賣這一精專市場(chǎng)統(tǒng)治性地位的早期階段，這樣的估值溢價(jià)是合理的，唯品會(huì)股價(jià)近來(lái)的回調(diào)已產(chǎn)生購(gòu)進(jìn)機(jī)會(huì)。
重申對(duì)唯品會(huì)股票增持評(píng)級(jí)目標(biāo)價(jià)仍為27美元
唯品會(huì)是中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇的電商市場(chǎng)處在最佳位置的公司之一，這主要得益于公司不可復(fù)制的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和巨大的可獲取市場(chǎng)。此外，唯品會(huì)近來(lái)加大投資將有助于公司在長(zhǎng)期內(nèi)維持營(yíng)收的強(qiáng)勁增長(zhǎng)?？偠灾ㄆ窌?huì)是希望投資于中國(guó)電商市場(chǎng)較長(zhǎng)期增長(zhǎng)的重要對(duì)象。因此，我們維持對(duì)唯品會(huì)股票的增持評(píng)級(jí)不變，目標(biāo)價(jià)仍為27美元。
唯品會(huì)的商業(yè)模式很難模仿預(yù)計(jì)近期內(nèi)它不會(huì)面臨重大競(jìng)爭(zhēng)
(1)唯品會(huì)是所處領(lǐng)域的領(lǐng)袖，擁有超過(guò)800名推銷員工，超過(guò)1.1萬(wàn)位品牌客戶。規(guī)模使唯品會(huì)在與供應(yīng)商交易時(shí)擁有強(qiáng)大議價(jià)能力。
(2)行業(yè)領(lǐng)先的推銷能力有助于用戶的訂購(gòu)和運(yùn)營(yíng)效率。
(3)唯品會(huì)已建立差異化執(zhí)行的最適合閃銷模式的物流系統(tǒng)，提高了用戶體驗(yàn)。
(4)唯品會(huì)正在構(gòu)建自有的適合其閃銷商業(yè)模式的IT系統(tǒng)。
唯品會(huì)加大對(duì)物流遞送和IT基礎(chǔ)設(shè)施的投資具有戰(zhàn)略意義。較長(zhǎng)期而言，技術(shù)能力的改善有助于獲得新客戶和留住老客戶。遞送方面，增強(qiáng)公司內(nèi)部的遞送能力和針對(duì)最后一英里問(wèn)題的舉措將顯著提升平臺(tái)上用戶的體驗(yàn)，強(qiáng)化唯品會(huì)的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位。
唯品會(huì)具有戰(zhàn)略價(jià)值。過(guò)去幾年中，我們已注意到多個(gè)已在B2C領(lǐng)域建立其地位的公司加大努力，以求進(jìn)入特賣市場(chǎng)，但我們迄今未看到這些公司構(gòu)成實(shí)質(zhì)性威脅。
調(diào)整業(yè)績(jī)預(yù)期。為體現(xiàn)近期內(nèi)利潤(rùn)率的發(fā)展趨勢(shì)，我們決定調(diào)整對(duì)唯品會(huì)業(yè)績(jī)的預(yù)期。對(duì)于2015年的業(yè)績(jī)，我們的非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(non-GAAP)每股利潤(rùn)預(yù)期從61美分降至51美分，這主要與我們調(diào)降利潤(rùn)率預(yù)期有關(guān)。我們目前預(yù)計(jì)唯品會(huì)2015年非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率為4.9%，而2014年的這一數(shù)字為4.2%。
評(píng)級(jí)和目標(biāo)股價(jià)
本文完成時(shí)的周一，唯品會(huì)的收盤(pán)價(jià)為20.50美元，相當(dāng)于我們2015年每股盈利預(yù)期的40倍，我們認(rèn)為唯品會(huì)的股票還有上漲空間。我們重申，對(duì)唯品會(huì)股票的評(píng)級(jí)為增持，目標(biāo)價(jià)仍為27美元，后者相當(dāng)于針對(duì)我們2015年非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則每股盈利預(yù)期給出53倍的動(dòng)態(tài)市盈率。鑒于我們認(rèn)為唯品會(huì)尚處在構(gòu)建自己在閃銷這一精專市場(chǎng)統(tǒng)治性地位的早期階段，我們認(rèn)為這樣的估值溢價(jià)是合理的。（來(lái)源：中國(guó)商業(yè)電訊；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
