(電子商務研究中心訊) 北京時間10月29日晚間消息，摩根士丹利發(fā)布研究報告，維持對當當網(wǎng)股票“持股觀望”的評級，以及12美元的目標股價。
以下為報告全文：
當當網(wǎng)是一家成熟電商公司，正在通過轉型嘗試恢復增長。盡管長期前景仍存在不確定性，但我們預計短期內利潤增長的恢復將支撐其股價。
成熟的市場競爭者
當當網(wǎng)本月將迎來15歲生日，這是中國最古老的的電商公司之一。當當網(wǎng)的用戶大多更加成熟，并且集中在一二線城市。我們認為，核心用戶的持續(xù)消費使當當網(wǎng)受益，但該公司需要將用戶群體拓展至更廣泛的年齡組以及三四線城市，從而實現(xiàn)長期增長。
必要但充滿風險的轉型
當當網(wǎng)嘗試通過進軍時尚和母嬰品類來復蘇增長。我們認為，這是一項很難執(zhí)行的戰(zhàn)略。其他電商公司正在這些高利潤率品類市場尋求更高的份額，而未來幾年這些領域的差異化將更難實現(xiàn)。因此，當當網(wǎng)的長期增長前景可能很有限。
利好的業(yè)績將支撐股價
盡管長期前景存在不確定，但當當網(wǎng)平衡的發(fā)展戰(zhàn)略將確保健康的營收增長和穩(wěn)定的利潤率。當當網(wǎng)于2013年第四季度實現(xiàn)了盈利，我們預計，在可預見的未來，該公司仍將維持盈利，盡管各個季度的稅收補貼和利息收入將存在較大的波動。我們預計，2015年，當當網(wǎng)對移動業(yè)務更大的投資將被更好的成本削減措施所抵消?？紤]到利潤的反彈以及相對較低的估值，當當網(wǎng)股價將在當前水平上獲得支撐。我們的目標股價為12美元，較DCF估值有10%的折價。這相當于2015年前瞻市盈率33倍，以及前瞻市盈增長比(PEG)0.4倍。(來源：新浪科技；文/維金；編選：中國電子商務研究中心)
