(電子商務(wù)研究中心訊) 事項
公司擬變更募集資金的使用計劃,將40142萬元的“太安堂電子商務(wù)及連鎖業(yè)務(wù)建設(shè)項目”變更為收購廣東康愛多連鎖藥店有限公司100%股權(quán),收購金額35000萬元。
主要觀點
1.醫(yī)藥分業(yè)、藥品電商進(jìn)入爆發(fā)式增長期。公立醫(yī)院改革通過改變醫(yī)保支付方式、取消藥品加成、提高醫(yī)療服務(wù)費用等方式,推動醫(yī)藥分業(yè)分開,同時國家政策擬放開處方藥網(wǎng)上銷售,藥品電商將迎來快速發(fā)展的春天。
公司此次3.5億元收購B2C企業(yè)廣州康愛多,意在加強藥品零售終端的掌控力,實現(xiàn)線上線下渠道業(yè)務(wù)融合和相互提升,對公司業(yè)務(wù)的發(fā)展將產(chǎn)生積極影響。
2.康愛多位居國內(nèi)B2C企業(yè)前列,將充分分享行業(yè)高速成長紅利。公司自2010年7月成立至今,一直致力在OTC藥品、保健品、家用醫(yī)療器械、計生用品等類目的建設(shè)和經(jīng)營,專注于醫(yī)藥健康垂直領(lǐng)域的精細(xì)化運營,實現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)線上銷售交易、提供售前售后藥事服務(wù)。目前,公司已經(jīng)完成互聯(lián)網(wǎng)官網(wǎng)平臺、天貓平臺旗艦店、移動互聯(lián)網(wǎng)三大終端技術(shù)產(chǎn)品覆蓋,2013年銷售額在B2C行業(yè)排名前列,銷售額1.62億元,凈利304萬元;公司承諾2014年-2017年營業(yè)收入不低于:銷售收入分別不低于28,000萬元、64,000萬元、115,000萬元和145,000萬元; 2014年度、2015年度、2016年度和2017年度實現(xiàn)的凈利潤分別不低于500萬元、800萬元、2,000萬元和3,000萬元;對應(yīng)2014-2017市盈率為:70/43.8/17.5/11.6倍。
3.推管理層回購計劃,增加核心團隊長效激勵。為形成對康愛多核心員工的長期激勵機制,上市公司同意管理層股東在約定的期限內(nèi)以現(xiàn)金回購不超過康愛多8%股權(quán)。其中:王燕雄回購比例為4.21%,陳紹賢回購的比例為3.79%,兩位高管作為康愛多的核心管理團隊(合計持股57%),股權(quán)回購計劃對公司未來業(yè)績提供充分保障。
4.投資建議:推薦(維持)。我們預(yù)計公司2014-2016年EPS為:0.27元、0.36元和0.46元,同比增長46%、34%和27%,目前股價對應(yīng)PE為46X/34X/27X【假設(shè)康愛多明年并表,預(yù)計2015-2016年EPS為:0.37元和0.48元,對應(yīng)PE為33X/26X】。看好公司核心產(chǎn)品(心腦血管和不孕不育類)增長,撫松林下參種植加工和亳州中藥飲片項目成為14年業(yè)績貢獻(xiàn)亮點,公司未來在兒科、婦科和滋補保健品種上的拓展值得期待,收購康愛多實現(xiàn)公司線上線下業(yè)務(wù)融合,布局爆發(fā)式增長的藥品電商領(lǐng)域,經(jīng)營業(yè)績值得期待,維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示
1.募投項目進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險。
2.產(chǎn)品銷售不及預(yù)期風(fēng)險。（來源：華創(chuàng)證券）
