(電子商務研究中心訊) 北京時間9月5日晚間消息，投資公司天灝資本(T.H.Capital)今日發(fā)布投資報告，維持當當網(wǎng)(13.64, 0.06, 0.44%)股票(NYSE:DANG)“買入”評級，同時維持17美元的目標股價不變。
以下為報告內(nèi)容摘要：
繼今年第一季度實現(xiàn)盈利后，當當8月14日又發(fā)布了盈利的第二財季財報。第二財季，當當凈營收為3.161億美元，高于華爾街預期的3.1346億美元。每股攤薄收益0.06美元，高于華爾街預期的每股攤薄收益0.02美元。我們認為，當當連續(xù)連個季度實現(xiàn)盈利，主要得益于公司在盈利的媒體產(chǎn)品和快速增長的服裝業(yè)務之間的平衡。第二財季，當當媒體產(chǎn)品營收同比增長43.5%，是公司總營收同比增長31.3%的主要推動力。在媒體產(chǎn)品營收增長的同時，新興的服裝業(yè)務營收同比增長80%多，推動當當?shù)诙敿具\營利潤率達到了0.7%。我們認為，當當將繼續(xù)奉行該平衡策略，因此相信其盈利能力和GMV(總交易額)增長是可持續(xù)的。為此，我們繼續(xù)維持當當網(wǎng)股票“買入”評級，同時維持17美元的目標股價不變。
履約能力的提升確保了媒體產(chǎn)品營收增長：第二財季，當當媒體產(chǎn)品營收為2.186億美元，同比增長43.5%，為2010年第四季度IPO(首次公開招股)以來的最大漲幅。我們認為，這主要得益于季節(jié)性營銷推廣，包括4月份的讀書季營銷、5月份的兒童節(jié)營銷、6月份的年中促銷和二、三線城市送貨速度的提升。在二、三線城市，之前的商品送達周期為2天，而如今為次日到達。截至2013年底，當當當日送達的城市數(shù)量為19個，次日送達為158個。我們認為，履約速度的提升將繼續(xù)推動當當媒體產(chǎn)品營收增長。
穩(wěn)定的盈利能力：當當穩(wěn)定的盈利能力主要得益于市場平臺業(yè)務的強勁增長，尤其是服裝業(yè)務。一方面，當當?shù)挠靡嬗谥匦玛P(guān)注高利潤率的媒體產(chǎn)品。另一方面，GMV的高速增長也是另一個推動因素。今年第二財季，當當市場業(yè)務GMV達到了2.307億美元，同比增長81.6%，其中50%以上的GMV來自于服裝。當當管理層預計，第三財季市場業(yè)務GMV漲幅仍將達到80%。雖然當前服裝業(yè)務對利潤的貢獻還有限，但這有助于吸引新活躍用戶，將彌補當當媒體產(chǎn)品用戶漲幅的放緩。
移動投資獲得回報：今年第二財季，當當移動業(yè)務取得顯著進展。期間，當當對其移動應用更新了8次，增加了渠道和符合移動用戶行為的多項功能。受此推動，當當?shù)诙敿疽苿佑唵螖?shù)量增長了17%，而今年第一財季的漲幅為14%，去年第四季度漲幅為10%。今年6月份的該漲幅為22%，其中最高一天的漲幅超過了35%。我們認為，移動應用的較高使用率漲幅將推動當當贏得更多訂單。
第三財季業(yè)績預期：當當預計，2014財年第三季度凈營收將達到人民幣19.836億元(約合3.197億美元)，同比增長30%，高于華爾街預期的3.1346億美元。此外，市場GMV同比將增長80%。
調(diào)整業(yè)績預期：我們將當當?shù)谌敿緝魻I收預期從3.187億美元調(diào)高至3.232億美元?；诿绹ㄓ脮嫓蕜t，將每股攤薄收益預期從0.06美元調(diào)高至0.13美元。整個2014財年，我們將當當凈營收預期從13.160億美元調(diào)高至13.308億美元?；诿绹ㄓ脮嫓蕜t，將每股攤薄收益預期從0.29美元調(diào)高至0.39美元。2015財年，我們將當當凈營收預期從15.407億美元調(diào)高至15.729億美元?；诿绹ㄓ脮嫓蕜t，將每股攤薄收益預期從0.46美元調(diào)高至0.78美元。
第二財季業(yè)績：總凈營收為3.161億美元，高于華爾街預期的3.1346億美元。每股攤薄收益0.06美元，高于華爾街預期的每股攤薄收益0.02美元。
風險：1)激烈的競爭和持續(xù)的價格戰(zhàn)；2)低于預期的市場業(yè)務GMV漲幅；3)執(zhí)行風險。
其他風險：1)宏觀經(jīng)濟風險；2)繼續(xù)以虧損方式運營將對現(xiàn)金流造成壓力；3)從PC向移動的轉(zhuǎn)移或影響流量；4)監(jiān)管風險。
估值：我們繼續(xù)維持當當網(wǎng)股票“買入”評級，同時維持17美元的目標股價不變。(來源：新浪科技；文/李明；編選：網(wǎng)經(jīng)社)
