(電子商務(wù)研究中心訊) 投資邏輯.
鋼銀電商閉環(huán)形式基本搭建完成:(1)鋼銀從成立之初,就意圖打造資訊、交易、金融、倉儲、物流全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán),完成線上線下互動,目前已形成供應(yīng)鏈金融、支付結(jié)算、倉儲物流、交易結(jié)算四大業(yè)務(wù)板塊。(2)四大板塊盈利模式預計分別為利息收入、手續(xù)費、出倉費/物流服務(wù)費和代銷費,核心指標均為平臺鋼材交易量,目前交易量已突破7萬/天。
交易量開始向收入和業(yè)績轉(zhuǎn)換:(1)鋼銀平臺的交易模式正由撮合交易向寄售模式過渡,因在寄售模式下公司全程參與銷售、結(jié)算、支付等環(huán)節(jié),其交易額將計入平臺收入,自8月每天約有7000噸左右鋼材為寄售模式,僅考慮9-12月份,其下半年為公司創(chuàng)造的收入也非常可觀。(2)寄售模式下交易量的擴大也將導致供應(yīng)鏈金融資金池融資渠道多元化,倉儲/物流利用率提高,代銷費增多,從而轉(zhuǎn)換為業(yè)績。
股價從講邏輯到看交易量,收入和業(yè)績預計將成下一個指標:(1)由于鋼銀平臺一直處于投入期,無業(yè)績支撐,其歷史兩次大行情分別是講邏輯和看交易量;(2)目前電商閉環(huán)模式已基本搭建完成,寄售模式也開始將交易量轉(zhuǎn)換為收入,我們認為收入和業(yè)績將成其新一輪股價的觀察指標。
(3)8月22日,鋼銀平臺首次召開發(fā)布會,將對其供應(yīng)鏈整體方案做詳細解讀,有望帶來股價催化劑。
盈利預測及投資建議.
參考其中報,由于各項成本費用大幅上升,導致凈利潤僅有80萬,因下半年仍會加大人員投入,預計全年情況不容樂觀,暫調(diào)整14-16年EPS分別至0.04、0.11、0.21元,但我們強調(diào)由于公司目前正處于由交易量向收入和業(yè)績過渡階段,除融資業(yè)務(wù)外,其余業(yè)務(wù)并無準確費率值,很難估算其真實收入和業(yè)績情況;因其鋼銀電商平臺閉環(huán)基本搭建完成,交易量也開始向收入轉(zhuǎn)換,鋼銀逐漸走向良性循環(huán),維持“買入”評級,短期鋼銀發(fā)布會有望帶來股價催化劑,推薦買入。
風險.
支付牌照進度低于預期,交易量低于預期。（來源：國金證券 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
