(網(wǎng)經(jīng)社訊)6月10日，據(jù)港交所披露，曹操出行已通過港交所上市聆訊（詳見網(wǎng)經(jīng)社專題：http://qjkhjx.com/zt/cccx/ ）。據(jù)弗若斯特沙利文報告，按GTV（總交易額）計算，公司自2021年起連續(xù)位列國內(nèi)網(wǎng)約車平臺規(guī)模前三，并于2024年躍居行業(yè)第二。
出品 | 網(wǎng)經(jīng)社
作者 | 無痕
審稿 | 云馬
配圖 | 網(wǎng)經(jīng)社圖庫
曹操出行增長軌跡呈現(xiàn)兩大亮點
曹操出行創(chuàng)立于2015年5月21日，是吉利控股集團布局“新能源汽車共享生態(tài)”的戰(zhàn)略性投資業(yè)務，曹操出行將全球領先的互聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、自動駕駛技術以及新能源科技，創(chuàng)新應用于共享出行領域，以“用心服務國民出行”為品牌主張。
曹操出行通過港交所聆訊，標志著其在資本化道路上邁出關鍵一步。從其招股書看，其增長軌跡呈現(xiàn)兩大亮點：
1、市場滲透率提升。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2024年中國網(wǎng)約車市場CR5（前五名市占率）達90.6%，曹操出行以5.4%的市占率位列第二。數(shù)據(jù)顯示，2024年營收達147億元，同比增幅37.4%，毛利率從5.8%提升至8.1%，核心財務指標持續(xù)優(yōu)化。
曹操出行目前正處于高速擴張階段。截至2025年3月31日，其業(yè)務已覆蓋146座城市。今年第一季度，總GTV同比增加54.9%，訂單量同比增長51.8%，同時收入和毛利率也較去年同期有所提高。
2、差異化競爭策略見效。區(qū)別于滴滴的C2C輕資產(chǎn)模式，曹操出行依托吉利控股的制造基因，構建“定制車+自動駕駛+出行平臺”的垂直整合模式。
截至2024年12月31日，曹操出行在31個城市擁有一支超過34,000輛車的定制車隊，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，為中國同類車隊最大。定制車型貢獻的訂單GTV占比從2023年的20.1%提升至2024年的25.1%。目前公司運營兩款針對出行場景的定制車輛，楓葉80V及曹操60。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，楓葉80V及曹操60的預計TCO分別為每公里人民幣0.53元及人民幣0.47元。這意味著與典型純電動汽車相比，公司的定制車輛TCO分別降低33%及40%。
這種重資產(chǎn)模式雖增加初期投入，但通過規(guī)?；\營實現(xiàn)單位成本下降，2024年毛利率轉(zhuǎn)正至8.1%，較2021年的-24.4%顯著改善。曹操出行在服務標準、成本管控及技術儲備上的投入已逐步形成差異化優(yōu)勢。
業(yè)績表現(xiàn)呈現(xiàn)“收入增長與虧損并存”特點
陳禮騰表示，曹操出行的財務表現(xiàn)同大部分網(wǎng)約車平臺，呈現(xiàn)“收入增長與虧損并存”的特點。2022年至2024年，其營收分別為76.31億元、106.68億元、146.57億元，復合增長率達37.4%；同期凈虧損分別為20.07億元、19.81億元、12.46億元，盡管盈利能力尚未實現(xiàn)根本性突破，但其毛利逐年提升、虧損不斷收窄。
在招股資料中，曹操出行強調(diào)了“輕資產(chǎn)模式擴張”“車服解決方案升級”，即曹操出行是以“不持有車輛”的模式進入更多城市，這種模式下曹操出行的折舊費用及車服成本占出行服務收入的百分比會下降，有利于提高毛利率。此外，自動駕駛（Robotaxi）的商業(yè)化應用被視為長期盈利的關鍵。
在自動駕駛領域，曹操出行于2月28日上線曹操<a href="http://qjkhjx.com/Index/complain_search.html?company=智行自動駕駛平臺，搭載吉利“千里浩瀚”Robotaxi解決方案的車輛在蘇州、杭州啟動示范運營。背靠吉利集團，曹操出行成功構建國內(nèi)首個“定制車+自動駕駛技術+出行平臺”全域自研閉環(huán)智駕生態(tài)，成為國內(nèi)唯一、全球罕有的類似特斯拉具備“制造+智駕+運營”能力的出行公司。
曹操出行的用戶運營、平臺運營經(jīng)驗，以及基于定制車已驗證的服務標準化能力、成本優(yōu)化路徑和成熟的資產(chǎn)管理體系將提升Robotaxi業(yè)務的競爭力，公司已披露預計2026年底推出專為自動駕駛而設的L4級Robotaxi定制車型，同時構建覆蓋全場景的自動化運營系統(tǒng)。
市場規(guī)模逼近4000億 “一超多強”競爭激烈
據(jù)我國“一帶一路”TOP10影響力社會智庫網(wǎng)經(jīng)社電子商務研究中心發(fā)布的《2024年度中國移動出行市場數(shù)據(jù)報告》（報告下載：http://qjkhjx.com/zt/ydcxc/ ）顯示，2024年網(wǎng)約車市場規(guī)模約為3883億元，同比增長8.19%。此外，2019年-2023 年市場交易規(guī)模（增速）分別為3058億元（6.73%）、2691億元（-12.01%）、3190億元（18.54%）、3146億元（-1.38%）、3589億元（14.08%）。
陳禮騰表示，2024年以來，一眾網(wǎng)約車相關企業(yè)紛紛上市，文遠知行、如祺出行、嘀嗒出行、小馬智行完成上市；此外，享道出行也表示啟動IPO計劃。多家網(wǎng)約車公司紛紛上市，預示著行業(yè)已經(jīng)迎來拐點。
陳禮騰表示，從市場端看，網(wǎng)約車目前相對穩(wěn)定，形成以滴滴出行為“一超”，曹操出行、T3出行、享道出行、如祺出行、嘀嗒出行、哈啰出行等為“多強”，數(shù)百家中小平臺“百花齊放”的市場格局。此外，還有百度地圖、高德打車、<a href="http://qjkhjx.com/Index/complain_search.html?company=美團打車等聚合平臺，市場競爭相對激烈。
此次IPO募資將用于車輛定制、自動駕駛研發(fā)及市場擴張。曹操出行的其垂直整合模式在成本控制、技術儲備上展現(xiàn)潛力。未來，能否在主營業(yè)務盈利、Robotaxi商業(yè)化、自有流量池構建等方面實現(xiàn)突破，將決定其能否實現(xiàn)價值躍升的關鍵。
【小貼士】
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